Acabei de notar algo interessante na regulamentação cripto dos Estados Unidos. Delaware está a mover ficha forte com o seu novo projeto de lei sobre stablecoin, e isto é mais relevante do que parece à primeira vista.

Basicamente, os legisladores de Delaware apresentaram o Projeto de Lei do Senado 19, focado em regular os stablecoins de pagamento. A ideia é clara: dar certeza regulatória às empresas que emitem estas moedas digitais. Todos os emissores precisariam de licença estadual, e aqui vem o mais importante, qualquer stablecoin teria que estar respaldado 1:1 por reservas reais, com auditorias mensais para verificar isso.

Também exigem protocolos KYC e medidas AML padrão. Delaware já tem fama de ser amigo dos negócios, por isso agora está a tentar tornar-se num hub cripto. E não está sozinho: Flórida também está a impulsionar legislação semelhante, embora o seu governador ainda não a tenha assinado.

Mas aqui vem a tensão que ninguém está a falar suficientemente. A nível federal, circula um rascunho de lei que propõe zero juros sobre stablecoins inativos. Circle e Coinbase já veem quedas nas suas ações por causa disso. Porquê? Porque muitos modelos de negócio em torno de stablecoin dependem de gerar rendimento com essas reservas.

É paradoxal: enquanto Delaware e Flórida abrem as portas para que os emissores de stablecoin se estabeleçam sem incerteza regulatória, Washington pode estar a erodir os incentivos financeiros que tornam isto atraente para as grandes instituições. A tensão entre regulamentação estadual favorável e regulamentação federal restritiva é o que há a monitorizar de perto. Delaware está a jogar de forma estratégica, mas o jogo real define-se em Washington.