Acabei de ver os últimos números do PIB para o Q4 de 2025 e, honestamente, não estão bons. O crescimento ficou em apenas 0,7 por cento, quando os economistas esperavam algo mais próximo de 1,4-1,5 por cento. Isso é uma falha bastante significativa e mostra uma desaceleração enorme em relação aos 4,4 por cento que vimos no trimestre anterior.

Para o ano completo sob o segundo mandato de Trump, isso coloca o crescimento anual em 2,1 por cento. Para colocar em perspectiva, o último ano de Biden teve um crescimento de 2,8 por cento. Então, sim, a grande imagem do PIB está definitivamente mais fraca do que as pessoas gostariam.

Mas aqui está o ponto - o consumo das famílias é realmente a história aqui. Ele caiu para apenas 2 por cento de crescimento no Q4, abaixo dos 3,5 por cento no Q3. Isso é uma desaceleração significativa, e a economista Heather Long aponta que o shutdown do governo realmente prejudicou as coisas. Quando os gastos federais são cortados em 16,7 por cento, isso vai reduzir aproximadamente 1,16 por cento do PIB. Não dá para ignorar esse tipo de impacto negativo.

Depois, temos as tarifas de Trump criando atritos sem realmente mover a agulha na redução de importações como deveriam. Enquanto isso, o crescimento do emprego permanecendo fraco significa que as pessoas têm menos confiança para gastar. Tudo isso se soma.

No lado da inflação, a inflação núcleo veio em 0,4 por cento para janeiro, colocando a taxa anual em 3,1 por cento. Maior do que o ideal, mas pelo menos correspondeu às expectativas. A verdadeira preocupação é o que vem a seguir. O analista financeiro Sonu Varghese destacou algo importante - os dados de inflação já estavam com uma aparência difícil antes de a situação no Oriente Médio escalar. Choques de energia vão empurrar os preços ainda mais para cima.

Elizabeth Renter também faz um ponto sólido: esses são dados de janeiro, e muita coisa mudou nas últimas semanas. O relatório de empregos de fevereiro veio mais fraco, e já estamos vendo a inflação se manter acima da meta antes de tudo o mais acontecer. Isso cria uma potencial fragilidade para o Q1 de 2026.

Então, basicamente, a grande falha do PIB combinada com uma inflação teimosa cria um cenário complicado. O consumo das famílias está esfriando, o apoio do governo está limitado, e os riscos relacionados à energia estão aumentando. Vale a pena ficar de olho em como isso vai se desenrolar no próximo trimestre.