O Bitcoin em exchanges caiu para o seu nível mais baixo desde 2017

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A percentagem da oferta total de Bitcoin detida em bolsas caiu para o seu nível mais baixo desde novembro de 2017, de acordo com dados da Santiment, altura em que o Bitcoin era negociado a $16.400 e o ciclo de mercado altista atual ainda não tinha começado.

O que o Gráfico Mostra

O gráfico da Santiment cobre de março de 2016 a março de 2026, acompanhando simultaneamente dois indicadores. A linha amarela mede a oferta de Bitcoin em bolsas como percentagem da oferta total, traçada contra o eixo direito. A linha azul turquesa acompanha o número absoluto de Bitcoin detido em bolsas. O preço do Bitcoin é exibido ao fundo como velas.

A linha amarela da percentagem conta a história estrutural. Subiu de forma constante de 2016 até atingir um pico por volta de 2020 a 2021, quando os saldos em bolsas como proporção da oferta total atingiram os níveis mais altos. A partir desse pico, a linha tem vindo a diminuir de forma consistente durante cinco anos, atingindo a linha horizontal amarela tracejada no extremo direito do gráfico. Essa linha tracejada marca o nível de novembro de 2017, anotado com uma nota indicando que o preço do BTC era $16.400 na última vez que a relação esteve tão baixa.

A oferta atual em bolsas está em aproximadamente 1,15 milhões de BTC, de acordo com a leitura do eixo direito, com a percentagem da oferta total em 0,744%.

Por que a Queda na Oferta em Bolsas é Importante

A saída de Bitcoin das bolsas e a sua transferência para carteiras de autocustódia ou armazenamento frio institucional reduz a oferta disponível imediatamente para venda. Menos Bitcoin nas bolsas significa menos Bitcoin que pode ser vendido rapidamente em resposta a movimentos de preço ou a stress de mercado.

Essa dinâmica funciona em ambas as direções. Durante mercados de baixa, a oferta em bolsas tende a aumentar à medida que os detentores movem moedas para plataformas, seja para vender ou para usar como colateral. Durante fases de acumulação, a oferta em bolsas diminui à medida que compradores convictos retiram para armazenamento de longo prazo. A leitura atual sugere que o comportamento mais dominante é o de acumulação, apesar das condições de mercado baixista abordadas nesta semana.

A iniciativa de staking da Ethereum Foundation, os dados de acumulação de baleias, os 116 detentores corporativos de Bitcoin e agora essa métrica de oferta em bolsas apontam todos na mesma direção estrutural. Grandes e pacientes detentores estão a retirar oferta da circulação líquida.

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A Comparação de 2017

A última vez que a oferta em bolsas foi tão baixa como percentagem da oferta total, o Bitcoin estava a $16.400 e prestes a iniciar a subida que o levaria a pouco mais de $19.000 até dezembro de 2017. Essa comparação é interessante, mas requer um enquadramento cuidadoso. A estrutura de mercado em 2017 era completamente diferente. A infraestrutura de bolsas era menos desenvolvida, a participação institucional era mínima e o mercado de ETFs não existia.

O que essa comparação confirma é que o comportamento de retirar Bitcoin das bolsas nesta escala tem precedentes históricos durante períodos que antecederam valorização significativa de preço. Se o padrão atual seguirá essa tendência depende das condições de demanda que os dados de oferta, por si só, não conseguem prever.

Menos oferta em bolsas, com demanda igual ou crescente, gera pressão de alta sobre o preço. O lado da oferta dessa equação está mudando. O lado da demanda é o que as próximas publicações do CPI, PCE e a reunião do Fed começarão a esclarecer.