Recentemente, observei um fenómeno bastante interessante. A Tether alcançou no ano passado um lucro líquido recorde de 10 mil milhões de dólares, um valor muito acima das expectativas do mercado, o que mudou completamente a perceção das pessoas sobre o modelo de negócio das stablecoins. É importante notar que isto não é uma brincadeira pequena, mas sim uma capacidade de geração de lucros de nível financeiro real.

O que mais me impressionou foi a redefinição que fizeram dos ativos de reserva. Na visão tradicional, os emissores de stablecoins mantêm apenas dinheiro em caixa e títulos do governo, mas o CEO da Tether, Paolo Ardoino, claramente está a jogar um jogo mais complexo. Atualmente, eles detêm cerca de 140 toneladas de ouro, avaliado em aproximadamente 23 mil milhões de dólares, um volume que já rivaliza com alguns bancos centrais. Com o preço do ouro a ultrapassar os 5600 dólares por onça, os lucros não realizados provenientes dessas reservas de metais preciosos são bastante consideráveis. Ainda mais importante, eles continuam a comprar ouro a uma taxa de 1 a 2 toneladas por semana, com o objetivo de atingir uma proporção de alocação de 15%.

Esta estratégia de reserva diversificada resolve, na prática, uma dúvida central de há muito tempo sobre as stablecoins. Deixou de depender exclusivamente de títulos do governo, passando a incluir uma variedade de ativos como títulos do Tesouro dos EUA, Bitcoin, ações de tecnologia, ouro e empréstimos garantidos. Os benefícios são evidentes: por um lado, evitam a dependência excessiva de um único ativo, e por outro, esses ativos alternativos frequentemente oferecem retornos superiores aos instrumentos tradicionais do mercado monetário, impulsionando diretamente a rentabilidade da empresa.

No que diz respeito à infraestrutura, a rede TRON já se consolidou como o canal de liquidação mais ativo para o USDT, hospedando mais de 830 mil milhões de dólares em USDT em circulação, processando mais de 2 milhões de transações por dia, com um volume diário superior a 20 mil milhões de dólares. Essa escala de atividade transacional gera receitas contínuas para o emissor de stablecoins.

No panorama do mercado, o setor de stablecoins totaliza 2610 mil milhões de dólares, com o USDT dominando de forma esmagadora a quota de mercado. Apesar de novos players entrarem, como o USDU recentemente lançado pelos Emirados Árabes Unidos, a Tether, com a sua rede de liquidez estabelecida e integração profunda em várias exchanges e protocolos DeFi, não enfrenta concorrência capaz de abalar sua posição a curto prazo.

A volatilidade atual do mercado de criptomoedas, na verdade, reforça a necessidade de stablecoins. Com o Bitcoin a representar quase 60% do mercado e o valor total do mercado de criptomoedas atingindo 2,84 mil milhões de dólares, um volume de transações tão elevado exige uma liquidez significativa de stablecoins. Os traders, em períodos de incerteza, naturalmente procuram ativos refugados denominados em dólares.

Mais interessante ainda, os analistas do Standard Chartered preveem que, até 2028, as stablecoins poderão desviar 500 mil milhões de dólares de depósitos bancários tradicionais. Este número reflete que os emissores de stablecoins podem oferecer retornos mais elevados e maior utilidade do que as contas de depósito tradicionais. Além disso, a estrutura regulatória integrada, anunciada para 2025, criará um ambiente operacional mais previsível, tornando 2026 um verdadeiro ponto de viragem para adoção institucional, passando de projetos piloto para implementação em escala de produção.

A Tether também está a expandir os seus investimentos para empresas de inteligência artificial, infraestrutura de blockchain e startups de tecnologia financeira, diversificando ainda mais as fontes de receita. Ardoino está otimista quanto às perspetivas de lucros para este ano, prevendo que possam chegar perto do recorde de 13,7 mil milhões de dólares de 2024, dependendo da adoção contínua do USDT, do aumento dos rendimentos de reserva e da potencial valorização de ativos alternativos como ouro e Bitcoin.

Ao olhar para trás, a estratégia de reservas diversificadas da Tether desafiou com sucesso a perceção tradicional de que as stablecoins devem ser apoiadas apenas por títulos do governo. Eles não se limitaram a uma exposição restrita a títulos públicos, mas demonstraram que uma alocação estratégica de ativos pode aumentar a estabilidade e a rentabilidade, mantendo a ligação 1:1 ao dólar que sustenta o USDT. Essa escala e diversificação de reservas representam uma barreira de entrada difícil de ser replicada por concorrentes menores. Com a adoção institucional de stablecoins a acelerar, a participação da Tether nos mercados globais de pagamentos e gestão de tesouraria só tende a crescer.