Acabei de verificar os movimentos mais recentes do ouro e, honestamente, o consenso institucional parece quase demasiado otimista neste momento. Estamos a rondar os $4.400-$4.500 no início de abril, após aquele pico de janeiro para $5.595, e praticamente todos os grandes bancos aumentaram as suas previsões para o ano. O JPMorgan fala em $6.300 até ao final do ano, o Wells Fargo está entre $6.100 e $6.300, e até as opções mais conservadoras, como o Goldman Sachs, preveem entre $4.900 e $5.400.

O que está a impulsionar isto? Três grandes fatores continuam a aparecer em todas as previsões: os bancos centrais ainda estão a comprar ouro a um ritmo recorde (1.000+ toneladas no ano passado), espera-se que o Fed corte as taxas duas vezes em 2026, e há esta tendência contínua de desdolarização que não desaparece. O lado da oferta não consegue acompanhar — as minas aumentam a produção apenas cerca de 1-2% anualmente.

O quadro técnico também parece sólido. Temos suporte entre $4.200 e $4.300, e se ultrapassarmos novamente os $5.000, o caminho para $5.500-$6.000 parece bastante claro. O cenário de baixa existe (pivot hawkish do Fed, resolução geopolítica, colapso da procura por joias), mas a maioria dos analistas acha que é improvável, dado os fatores estruturais favoráveis.

Para quem acompanha as previsões do preço do ouro, a mensagem do consenso é basicamente a mesma: as quedas são oportunidades de compra, e a tendência ainda aponta para cima. Quer falemos de previsão do preço do ouro para este ano ou de posicionamento a longo prazo, o caso estrutural parece mais forte do que há décadas.