As apostas que tornaram os mercados de previsão de criptomoedas populares agora estão sob ameaça de proibição

Os mercados de previsão passaram anos a tentar apresentar-se como mais inteligentes, melhores e mais úteis do que o jogo tradicional de apostas.

Depois chegaram os desportos e fizeram aquilo que as eleições, os contratos sobre inflação e as apostas de política nunca conseguiram plenamente: trouxeram escala. Transformaram uma atividade essencialmente de nicho de negociação de eventos numa oferta de massas e empurraram a indústria para uma perigosa crise de identidade.

A nossa página de mercados de eventos desportivos compara quais as plataformas que realmente aguentam quando o jogo principal passa.

Os desportos tornaram os mercados de previsão populares, mas também os tornaram politicamente vulneráveis.

A 12 de março, a CFTC abriu um processo formal de elaboração de regras para mercados de previsão, colocando manipulação, supervisão e a estrutura dos contratos sob a luz federal.

Desde então, o Arizona também apresentou acusações criminais contra a Kalshi, enquanto um juiz de Nevada bloqueou temporariamente a empresa de operar lá sem uma licença do estado. Massachusetts já tinha avançado contra os contratos desportivos da Kalshi.

Agora o Congresso está a mexer-se também.

Um grupo bipartidário de senadores está a preparar legislação que proibiria apostas desportivas e contratos ao estilo de casino em mercados de previsão regulados pela CFTC, argumentando que estão a explorar uma brecha legal para contornar regras estaduais de jogo e cortar a soberania tribal.

Agora é seguro dizer que o litígio já não está confinado a alguns casos de teste.

A indústria enfrenta agora um facto desconfortável. A sua rota mais rápida para o crescimento veio através de contratos que parecem, soam e são comercializados em grande parte como apostas desportivas. Mas a sua defesa jurídica depende de convencer tribunais e reguladores de que esses mesmos contratos pertencem ao mundo dos derivados supervisionados a nível federal. Quanto mais populares os desportos se tornaram, mais difícil se tornou sustentar esse argumento.

Isto deixou de ser uma luta de nicho entre startups e entidades reguladoras do jogo há muito tempo. Agora é um argumento nacional sobre se um negócio que se comporta como apostas desportivas pode reivindicar os privilégios legais do direito dos mercados financeiros e contornar o sistema estadual de jogo, ao qual as casas de apostas se têm dedicado anos e milhares de milhões de dólares para entrar.

O que começou como uma disputa de jurisdição sobre quem regula estes contratos está agora a transformar-se numa coisa mais ampla e mais perigosa para a indústria: uma luta sobre se os mercados de previsão desportiva devem existir neste formato.

Toda a luta assenta numa única pergunta: aposta ou swap?

Quando desnudamos o litígio até ao seu núcleo, chegamos à questão principal que todos os esforços de regulação atuais e futuros tentam responder: os mercados de previsão são apostas ou swaps?

Linda Goldstein, sócia na CM Law, diz que a resposta a esta pergunta determina quem os regula. Se estas transações são apostas, os estados regulam-nas. Se forem swaps ou derivados, então a CFTC tem o papel principal, disse ela ao CryptoSlate.

Os estados argumentam que os contratos podem ter a forma de derivados, mas funcionam como apostas no essencial. Isto é especialmente verdade quando não existe uma utilização comercial de cobertura credível e os utilizadores estão apenas a colocar dinheiro no resultado de um jogo para receberem um pagamento.

Por outro lado, os operadores dizem que os contratos de eventos já pertenciam há muito ao direito de commodities e que um mercado nacional não pode funcionar se cada estado tiver liberdade para classificar o mesmo produto federal como jogo ilegal.

É uma das muitas razões pelas quais esta luta parece tão instável.

A atividade do consumidor que vemos nos mercados de previsão é direta e familiar. As pessoas colocam dinheiro em resultados incertos e recebem se estiverem certas.

O principal litígio aqui é abstrato e situa-se um nível acima, na classificação legal do próprio contrato. No centro da luta está um problema simples: o mesmo produto pode ser enquadrado como um derivado por reguladores federais e como jogo pelos estados.

Agora estamos a ver uma batalha sobre se os estados vão manter a autoridade sobre uma atividade que parece e funciona como jogo, ou se essa autoridade será absorvida pela supervisão financeira federal. O litígio jurídico já passou pela Kalshi ou por um conjunto de contratos e agora é sobre quem governa a aposta baseada em eventos quando ela é embalada como um produto de mercado supervisionado a nível federal.

Isso transforma o debate de um argumento de branding numa verdadeira disputa legal sobre quem pode regular estes mercados. Assim que os desportos se tornaram o caso de uso dominante para plataformas de previsão, isto passou a ser uma luta sobre se um negócio nacional de apostas desportivas pode operar ao abrigo do direito de commodities sem nunca entrar nos sistemas de licenciamento estaduais construídos para as casas de apostas.

É por isso que estados como Utah, Arizona e Nevada estão a pressionar tanto. Estão a tentar impedir que uma atividade semelhante a jogo migre para um regime federal sobre o qual não têm controlo.

Por que é que o design do produto importa para os mercados de previsão

Uma parte significativa desta questão será resolvida em tribunal. No entanto, as pessoas subestimam o efeito que o design do produto terá.

Uma das razões pelas quais os mercados de previsão enfrentam problemas é quando afrouxam os critérios sobre o que torna um bom contrato de evento. O hype que os rodeia torna tentador listar eventos rápidos e populares, porque é isso que impulsiona o volume.

Mas se estes produtos não tiverem definições precisas e uma liquidação incontestável, rapidamente se transformam em apostas de entretenimento.

Isto significa que os mercados de previsão podem começar a agir como casas de apostas mesmo antes de os reguladores darem por isso. Começam a desviar-se para lá quando o espetáculo e o volume ultrapassam a precisão e quando os contratos são construídos primeiro para chamar a atenção, com a liquidação a depender demasiado de interpretação.

Os contratos binários parecem simples até que os utilizadores comecem a contestar a liquidação. Um contrato de sim ou não só é tão bom quanto a definição que está lá dentro. Assim que os termos que definem o seu resultado se tornam elásticos, o mercado passa a depender de chamadas de juízo, argumentos e, eventualmente, litigação.

Ross Weingarten, sócio e co-presidente do Sports Integrity Group na Steptoe, disse que, do ponto de vista do consumidor, os mercados de previsão funcionam de forma diferente das casas de apostas tradicionais porque os utilizadores estão a negociar posições de “sim” ou “não” uns contra os outros, não contra uma casa.

Mas quando a questão se torna turva, ou a resposta não é clara, a pergunta binária deixa de ser tão binária.

CryptoSlate Daily Brief

Sinais diários, zero ruído.

Destaques e contexto que mexem no mercado entregues todas as manhãs numa leitura concisa.

5 minutos de resumo 100k+ leitores

Endereço de email

Receber o resumo

Gratuito. Sem spam. Pode cancelar a qualquer momento.

Ups, parece que houve um problema. Por favor, tente novamente.

Está subscrito. Bem-vindo a bordo.

“Vimos um exemplo disso em apostas sobre se Cardi B iria atuar no Super Bowl. Ela estava no palco, mas não tinha microfone. Ela atuou? A resposta provavelmente depende de que lado da aposta tomou. Nos mercados de previsão, apostas como esta muitas vezes acabam em litígios.”

É por isso que os contratos desportivos variam tanto em termos de defensabilidade.

Resultados simples e difíceis de manipular são mais fáceis de defender, razão pela qual contratos sobre vencedores de jogos são tão populares. Props dentro do jogo, alegações de desempenho, resultados dependentes de arbitragem e tudo o que seja vulnerável a conhecimento interno ou distorções de integridade estão em terreno perigoso.

É aí que a credibilidade da indústria será ganha ou perdida. Uma plataforma que se apresenta como uma bolsa neutra, com livros de ordens visíveis, preços transparentes, fontes de liquidação independentes e forte deteção de abuso, tem uma alegação mais forte de estatuto de mercado federal. Uma plataforma que se parece com um bookmaker tem uma alegação muito mais fraca.

A questão legal será resolvida em tribunal, mas a questão da legitimidade será resolvida pela arquitetura do produto em si.

Os estados começaram esta luta, mas o Congresso vai decidir onde termina

Os estados apresentam isto como uma luta de proteção do consumidor e de política pública, e há substância nessa alegação. As casas de apostas licenciadas assentam num regime construído em torno de controlos de idade, financiamento de jogo responsável, monitorização da integridade, cobrança de impostos e regras adaptadas a cada jurisdição. Os mercados de previsão ameaçam encaminhar a mesma atividade por um canal federal que contorna grande parte desse sistema.

Goldstein é particularmente clara quanto aos incentivos dos estados, dizendo que se trata sobretudo de dinheiro e competição.

“Os contratos de eventos em eventos desportivos representam a grande maioria das transações em plataformas de previsão como Kalshi e Polymarket, com alguns dados a estimar que pode ser tanto quanto 90% dos contratos de eventos,” explicou ela.

“Estes contratos competem diretamente com casas de apostas licenciadas. As apostas desportivas tradicionais geram receitas fiscais significativas para os estados, porque os estados recebem impostos sobre a receita bruta de jogo. A American Association of Gaming estimou que, desde o início de 2025, as plataformas de apostas desportivas perderam mais de $600 milhões para os mercados de previsão.”

No entanto, os estados também são intransigentes em manter salvaguardas rigorosas em todas estas plataformas. Goldstein explicou que os mercados de previsão contornam muitas das salvaguardas concebidas para proteger os consumidores, como verificações de idade, supervisão da integridade dos jogos e contribuições obrigatórias para fundos de jogo.

A American Gaming Association defendeu isso de forma direta, acusando os mercados de previsão relacionados com desporto de contornar o sistema baseado no estado sobre o qual foi construído o jogo desportivo legal. As ligas também estão a adaptar-se em tempo real. O acordo da MLB com a Polymarket e o seu memorando com a CFTC sobre cooperação de integridade equivalem a um reconhecimento de que estes mercados já são demasiado grandes para ignorar.

A escalada no Arizona e em Nevada mostra o quão sério isto se tornou. O processo criminal do Arizona tirou o litígio da zona familiar das cartas de cessar e desistir e levou-o para o território dos procuradores. A ordem de restrição de Nevada mostrou que, pelo menos por agora, pelo menos um tribunal está disposto a tratar estes produtos como pools desportivos não licenciados ao abrigo da lei estadual. Ambas são tentativas de forçar a indústria a recuar para o controlo estadual antes que a lei de mercados federais endureça num desvio permanente.

No entanto, Weingarten explicou que nem todos os tribunais concordam que os contratos de eventos desportivos equivalem a apostas desportivas não licenciadas sujeitas à lei estadual.

“Alguns tribunais concordaram; outros não,” disse ele ao CryptoSlate.

“Tribunais em Nova Jersey, Califórnia e Tennessee concluíram que os contratos qualificam-se como ‘swaps’ ao abrigo do Commodity Exchange Act. Mas tribunais em Maryland, Nevada, Massachusetts e Ohio salientaram o papel histórico dos estados na regulação do jogo. Como resultado, como e por quem os mercados de previsão são regulados está muito em fluxo.”

É por isso que o desfecho final provavelmente não vai produzir um apoio limpo nem uma proibição limpa. A CFTC declarou de forma inequívoca que acredita ter jurisdição exclusiva sobre mercados de previsão como Kalshi e Polymarket, e os estados continuam a reivindicar a sua supervisão.

Mas a mais recente viragem na história importa mais do que tudo isto, porque agora alarga o backlash muito para além de apenas estados individuais. O projeto de lei bipartidário anunciado a 23 de março defende que os contratos desportivos e ao estilo de casino devem ser excluídos por completo dos mercados de previsão regulados a nível federal.

Esta é uma proposta bem mais perigosa para a indústria porque quebra uma das suas premissas centrais: que, se os mercados de previsão vencerem a luta federal vs. estado, os contratos desportivos sobreviverão a isso.

Isto muda o terreno de forma muito mais fundamental. A indústria já não terá de se preocupar com se os tribunais vão tratar os contratos desportivos como jogo ao abrigo das leis estaduais, mas sim com se o Congresso vai decidir se eles devem ser oferecidos em mercados de previsão regulados.

O desfecho final é agora uma luta por categorias, não apenas por jurisdição. Os estados estão a processar, a CFTC está a escrever as suas próprias regras e os legisladores decidiram que alguns contratos de eventos não devem ser permitidos à partida.

É por isso que o destino mais plausível a que vamos chegar é um regime híbrido, com regras federais mais apertadas, mais restrições de categorias, mais exigências de vigilância, mais pressão em torno da clareza dos contratos e expectativas mais exigentes sobre como estes produtos são comercializados.

As plataformas poderão ainda chamar-se bolsas, mas terão de o provar do modo como concebem, fazem a liquidação, fazem a vigilância e apresentam os seus contratos.

Isto não é um surto temporário numa oferta de nicho que vai desaparecer no próximo ciclo, porque, goste-se ou não, os mercados de previsão vieram para ficar. Estamos no início de uma luta estruturante sobre onde termina a finança e onde começa o jogo, e o processo poderá arrastar-se por anos.

Os mercados de previsão encontraram o seu público de massas ao aproximarem-se das apostas desportivas. Agora têm de responder à pergunta que esse sucesso criou: conseguem manter esse público enquanto convencem tribunais, reguladores e o público de que continuam a ser algo de forma significativamente diferente?

Mencionado neste artigo

Kalshi Polymarket

Publicado em

Destaque EUA Análise Regulação Polymarket

Contexto

Cobertura relacionada

Mude as categorias para se aprofundar ou obter um contexto mais amplo.

Notícias locais dos EUA      Análise Categoria principal      Comunicados à imprensa Newswire  

Mineração

Washington prepara-se para cortar a China fora das máquinas que alimentam a mineração de Bitcoin nos EUA

O novo Mined in America Act tenta relocalizar para o país o hardware de mineração de Bitcoin, reduzir o risco de fornecimento ligado à China e integrar a indústria na estratégia digital mais ampla da América.

16 horas atrás

Análise

Bitcoin e ações sobem devido a rumores de que o Irão está pronto para ‘terminar a guerra’ enquanto o Dollar Index desce abaixo de 100

A recuperação do Bitcoin acima de $68.000 depende de expectativas de paz no Médio Oriente, face a preços de petróleo em variação.

17 horas atrás

O prazo do CLARITY Act em semanas pode matar ganhos de stablecoin e empurrar dinheiro para Bitcoin

Regulação · 18 horas atrás

A empresa de tesouraria Bitcoin vende $20M BTC com prejuízo quando as suas ações colapsam após ter comprado a $118k

Tesourarias de ativos digitais · 22 horas atrás

O novo formulário fiscal de cripto do IRS pode sinalizar a sua venda antes de provar o que realmente deve

Impostos · 1 dia atrás

O Speaker do Irão prevê um “reverse indicator” antes do mercado e depois o Bitcoin subiu antes do S&P500

Macroeconomia · 2 dias atrás

Análise

Os traders de Bitcoin festejam os ganhos históricos de abril, mas uma data do calendário da Fed pode virar este rali durante a noite

Medos de inflação impulsionados pelo petróleo colidem com dados de emprego e atas da FOMC, colocando a recuperação do Bitcoin numa coleira apertada.

52 mins atrás

Pagamentos

O Congresso pretende tornar os dólares digitais mais fáceis de usar do que o Bitcoin, consolidando a narrativa de ‘digital gold’

Os legisladores impulsionam os dólares digitais para rivalizar com a usabilidade do Bitcoin, reforçando o papel do BTC como “ouro digital”, em vez de pagamentos do dia-a-dia.

2 dias atrás

O Bitcoin precisa de $66.900 para se manter esta semana para ter alguma esperança real de um rali este ano

Price Watch · 2 dias atrás

O Bitcoin enfrenta um catalisador iminente de venda de $45.000 quando Powell e o relatório de emprego ameaçam nova pressão macro

Macroeconomia · 2 dias atrás

Os dados mais recentes mostram que carteiras retalhistas de Bitcoin já não conseguem controlar movimentos de preço de curto prazo do BTC

Análise · 2 dias atrás

O Bitcoin desce enquanto Rubio sinaliza privadamente que a guerra com o Irão pode durar semanas, fixando preços do petróleo elevados

Macroeconomia · 3 dias atrás

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

A Encrypt tira partido de encriptação totalmente homomórfica para levar aplicações financeiras encriptadas para a blockchain pública da Solana.

21 horas atrás

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

A Ika introduz dWallets na Solana, permitindo que ativos de todas as redes sejam geridos sem bridges.

21 horas atrás

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · 21 horas atrás

BYDFi Marks 6th Anniversary with Month-Long Celebration, Built for Reliability

PR · 1 dia atrás

Pendle joins Vietnam IFC delegation alongside BlackRock, Morgan Stanley, and Deutsche Bank

PR · 1 dia atrás

The Perp Dex That Processed $360 Billion Just Went Live on Crypto’s Most Experimental Blockchain

PR · 1 dia atrás

Aviso legal

As opiniões dos nossos autores são apenas as suas próprias e não refletem a opinião do CryptoSlate. Nenhuma das informações que lê no CryptoSlate deve ser tomada como aconselhamento de investimento, nem o CryptoSlate endossa qualquer projeto que possa ser mencionado ou ligado neste artigo. A compra e a negociação de criptomoedas devem ser consideradas uma atividade de alto risco. Por favor, faça a sua própria due diligence antes de tomar qualquer ação relacionada com o conteúdo deste artigo. Por fim, o CryptoSlate não assume qualquer responsabilidade caso perca dinheiro ao negociar criptomoedas. Para mais informações, consulte as nossas notas legais da empresa.