Acabei de verificar os gráficos do ouro e, honestamente, o movimento que vimos é insano. O ouro passou de cerca de $2.600 no início de 2025 para quase $5.600 em janeiro — um aumento de 68% ao ano, o maior desde os anos 1970. Estamos agora em torno de $4.400-$4.500 no início de abril, após alguma consolidação, mas os fatores estruturais que impulsionam isso parecem não estar desaparecendo.

Os bancos centrais são a grande história aqui. Compraram mais de 1.000 toneladas no ano passado e espera-se que continuem até 2026. China, Polónia, Índia, Turquia — todos estão sistematicamente se afastando das reservas em dólares e acumulando ouro. Quando se tem esse tipo de demanda institucional combinada com tensões geopolíticas e o Fed potencialmente cortando taxas, é difícil imaginar que esse rally vá acabar tão cedo.

Quanto ao próximo passo, as previsões dos bancos estão bastante dispersas, mas na maioria das vezes otimistas. O JPMorgan aponta para $6.300 até o final do ano, o Wells Fargo diz entre $6.100 e $6.300, o Goldman Sachs é mais conservador, entre $4.900 e $5.400. Mesmo o cenário "base" que a maioria dos analistas concorda aponta para uma média de ouro acima de $5.000 até o quarto trimestre. A configuração técnica também parece sólida — o suporte mantém-se entre $4.200 e $4.300, e qualquer quebra acima de $5.000 poderia abrir caminho para $5.500-$6.000.

Obviamente, há riscos. Se o Fed de repente ficar hawkish, se questões geopolíticas se resolverem de um dia para o outro, se o dólar disparar — qualquer um desses fatores pode desencadear uma correção. Mas a tendência de desdolarização e a acumulação pelos bancos centrais são medidas em décadas, não em trimestres. Mesmo olhando até 2030, os analistas estão lançando metas entre $7.000 e mais de $10.000, dependendo de quanto tempo essa situação monetária permanecer frouxa. A previsão do preço do ouro para 2030 é basicamente uma aposta sobre se a dinâmica das moedas de reserva continuará mudando. A previsão de preço do ouro a longo prazo para 2030 parece depender de se as instituições continuarão diversificando para longe do dólar, e, neste momento, essa tendência parece estrutural, não cíclica.

Para os traders, o consenso é bastante claro — as quedas são oportunidades de compra, e o caminho de menor resistência é para cima. Seja para metas de curto prazo ou para a previsão do preço do ouro em 2030, o caso estrutural só fica mais forte.