O Fed alerta para uma ‘longa e dolorosa história’ – Por que a supervisão de stablecoins é urgente

Michael Barr, membro do Conselho de Governadores da Reserva Federal, apelou à cautela e a uma supervisão rigorosa de stablecoins.

Durante uma discussão recente sobre legislação de stablecoins, a GENIUS Act, Barr destacou os principais usos dos produtos, incluindo negociação de cripto, remessas mais baratas e poupança no estrangeiro.

No entanto, levantou preocupações sobre a forma como as stablecoins facilitam o financiamento do terrorismo e o risco para a estabilidade financeira.

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Bem, os dados da Chainalysis estimam que as stablecoins já representam 84% da atividade ilícita em cripto. Isto é um salto enorme face aos apenas 15% em 2020. Os hackers estão agora a adotar stablecoins e transações P2P para contornar sanções.

Para travar isto, Barr recomendou,

Serão necessárias soluções regulatórias e tecnológicas para limitar estes riscos.

Apesar do aumento, a atividade ilícita global representa apenas menos de 1% do total das transações em cripto.

Quanto ao risco para a estabilidade financeira, Barr citou a “longa e dolorosa história” do dinheiro privado concorrente (notas bancárias) no século XIX, que levou a corridas aos bancos e pânicos financeiros porque eram negociadas abaixo do par.

A causa? Ativos de reserva de baixa qualidade e salvaguardas fracas. Barr acrescentou,

Um controlo apertado sobre os ativos de reserva, aliado à supervisão, requisitos de capital e liquidez e outras medidas, poderia reforçar a estabilidade das stablecoins e torná-las instrumentos de pagamento mais viáveis.

Isto faz parte do processo de produção de normas, enquanto os reguladores se apressam para cumprir o prazo de julho de 2026 para implementar a GENIUS Act. Até agora, a OCC e a NCUA emitiram regras propostas para o mesmo. Espera-se que a Fed e outros reguladores sigam o exemplo e finalizem as orientações no início do 3.º trimestre.

Stablecoins: baseadas em USD vs. outras

Para os emitentes, a GENIUS Act oferece regras claras. Mas para o governo dos EUA, é uma linha de procura cada vez mais importante para Letras do Tesouro financiarem a sua dívida.

Fonte: Dune

Embora as versões baseadas em USD (USDT, USDC) dominem o atual mercado de stablecoins de $315 mil milhões, alternativas não baseadas em USD registaram um crescimento sem precedentes. Desde 2023, as stablecoins não baseadas em USD dispararam de $350 milhões para $1,2 mil milhões. Trata-se de uma expansão de 3x que ultrapassa o crescimento das stablecoins em USD, maioritariamente dominadas por alternativas baseadas no Euro.

Para além de medidas baseadas em moeda, a Ásia representa mais de 60% da atividade global de stablecoins, impulsionada principalmente pelo corredor Singapura–Japão–Hong Kong–China. Curiosamente, estas jurisdições estão a procurar regras para stablecoins que poderiam restringir opções baseadas em USD. Ainda não está claro de que forma estas mudanças irão impactar a dinâmica atual do mercado de stablecoins nos próximos meses.

**Resumo Final **

• _O Barr, da Fed, apelou a uma supervisão forte de stablecoins para evitar repetir as corridas “dolorosas” aos bancos dos anos 1800 devido a dinheiro privado. _
• _O mercado de stablecoins poderá estar a caminho de mudanças importantes à medida que as principais jurisdições de adoção global ponderam restringir alternativas baseadas em USD. _