Recentemente, surgiram análises interessantes sobre o movimento das altcoins. Trata-se de um relatório divulgado pelo principal market maker Wintermute, que aponta que o ciclo de 4 anos do mercado de criptoativos tradicionalmente utilizado já não está mais funcionando. Isso sugere uma mudança estrutural bastante significativa.

Especificamente, o que está acontecendo é que o período de alta das altcoins em 2025 foi reduzido para cerca de 20 dias, em média. Em comparação com os aproximadamente 60 dias do ano anterior, essa duração foi reduzida a um terço. Ou seja, os períodos em que as altcoins não sobem estão se tornando significativamente mais longos.

Tradicionalmente, havia um fluxo de capital que entrava no Bitcoin (BTC), depois se espalhava para o Ethereum (ETH) e, posteriormente, para o mercado de altcoins como um todo. Esse efeito cascata alimentava um mercado baseado em narrativas, mas, em 2025, essa circulação tradicional se enfraqueceu completamente. Em seu lugar, apenas algumas grandes moedas absorvem a maior parte do novo capital.

Por que isso está acontecendo? A principal causa é a evolução de ETFs e empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) para um “jardim fechado”. Esses produtos de investimento trazem capital estável para BTC, ETH e algumas altcoins de grande porte, mas, ao limitarem os ativos de investimento, não geram fluxo de capital para muitas outras altcoins. A liquidez fica confinada a certos ativos.

Além disso, o interesse dos investidores individuais se voltou para temas do mercado de ações, como IA e computação quântica, acelerando a concentração de capital no mercado de criptoativos. Por trás do fenômeno de as altcoins não subirem, estão esses fatores complexos.

Na análise da Wintermute, são sugeridos três cenários para o desenvolvimento a partir de 2026: a expansão dos investimentos em ETFs e DATs, a propagação do aumento de preço do BTC ou ETH para todo o mercado de altcoins, ou o retorno do interesse dos investidores individuais do mercado de ações para os criptoativos.

Sinais de expansão dos ativos de investimento, como os pedidos de ETF para Solana e XRP, já começaram a aparecer. No entanto, ainda é incerto quanto de capital realmente entrará no mercado de altcoins, e esse cenário mantém-se incerto.

Um ponto importante é que, em vez de depender do ciclo de 4 anos, é essencial observar o fluxo de liquidez e as mudanças na psicologia dos investidores para avaliar o mercado no futuro. Para entender por que as altcoins não sobem, é necessário acompanhar tanto o fluxo macroeconômico de capital quanto a psicologia micro dos investidores. Em um momento de grande mudança na estrutura do mercado, fica claro que as teorias tradicionais já não se aplicam mais.