Aviso de negociação de ouro: o preço do ouro disparou 3,5% mas registou o pior mês em 16 anos! A redução das tensões na guerra do Irão ou a combinação de inflação e aumento de juros podem ainda reverter o cenário?

Notícias da App de 汇通财经—— Na terça-feira (31 de março), o ouro spot disparou por vezes 3,5%, atingindo o máximo de 4687 dólares por onça, acabando por fechar perto de 4667 dólares. O ouro futuro dos EUA também subiu 2,7%, para 4678,60 dólares. Este forte repique num único dia parece, à primeira vista, dar ânimo, mas não consegue ocultar uma realidade dura: o preço do ouro caiu acumuladamente 11,8% em março, estando a caminho do pior desempenho mensal desde outubro de 2008. Em apenas um mês, o ouro passou de “favorito” para se proteger do início do conflito geopolítico para se tornar rapidamente vítima de taxas de juro elevadas e de expectativas de inflação. E o sentimento do mercado está a oscilar drasticamente à medida que o Governo de Trump envia “sinais de abrandamento” em relação à ação militar contra o Irão.

As expectativas de abrandamento no Médio Oriente acendem o pavio da recuperação de curto prazo
Na segunda-feira, o 《Wall Street Journal》 divulgou que, mesmo com o Estreito de Ormuz ainda basicamente bloqueado, o Presidente Trump estaria disposto a encerrar a ação militar contra o Irão. Esta notícia acendeu instantaneamente o otimismo do mercado.

O secretário de Defesa dos EUA, Hegseth, embora tenha alertado que “os próximos dias serão decisivos”, e que se o Irão não ceder o conflito poderá escalar, os investidores preferiram apostar na ideia de que “um cessar-fogo está a chegar”.

Por isso, o índice do dólar caiu 0,6% para 99,88. O custo de deter ouro — um ativo sem rendimento de juros — aliviou-se temporariamente, e, com a retoma da aversão ao risco, o preço do ouro registou uma subida forte num único dia, algo que já não via há algum tempo.

Peter Grant, estratega sénior de metais preciosos da Zaner Metals, afirmou diretamente: “A subida do ouro neste momento é encorajadora, porque a confiança do mercado em relação ao abrandamento no Médio Oriente se reforçou.” No entanto, ele também lembrou que, para formar um padrão de subida sustentada, é preciso ver mais capacidade de impulso para cima. Por agora, esta recuperação parece mais uma correção técnica do que uma inversão de tendência.

O fantasma da inflação e as expectativas de novos aumentos de juros continuam a ser o maior ‘assassino’ do ouro
Apesar do salto acentuado num dia, o ouro continua sem escapar a um ajuste severo em março. A razão fundamental está na reação em cadeia à inflação desencadeada pelo conflito com o Irão que faz disparar os preços do petróleo. No último mês, os preços globais do petróleo subiram mais de 50%. O preço do gasóleo ao retalho nos EUA ultrapassou pela primeira vez em mais de três anos a marca dos 4 dólares por galão. Os custos das empresas dispararam, e as expectativas de inflação dos consumidores saltaram do valor intermédio de 4,5% para 5,2%, atingindo um máximo desde maio de 2025.

Um ambiente de taxas de juro elevadas eleva diretamente o custo de oportunidade de deter ouro — a Reserva Federal tinha já, em grande medida, excluído a possibilidade de cortes em 2026 devido à inflação ligada à guerra. Mesmo o mercado chegou a precificar uma probabilidade mais alta de aumentos de juros até ao fim do ano.

A análise do Bank of America, de França (Paris) para a prata também confirma esta lógica: em 2026, o preço da prata deverá oscilar na faixa dos 65-75 dólares; em 2027, a pressão de excesso de oferta no mercado físico deverá tornar-se evidente. Ouro e prata são ambos metais preciosos, e a queda mensal da prata de 20,4% evidencia ainda mais a fragilidade sob dupla pressão: procura industrial fraca e atributo financeiro sob stress.

Os dados de emprego acendem luz vermelha; as expectativas de corte de juros voltam discretamente
No mesmo dia em que o preço do ouro reagiu, o relatório JOLTS do Department of Labor dos EUA mostrou que as vagas de emprego em fevereiro caíram 358 mil para 6,882 milhões; o número de contratações caiu para 4,849 milhões, o nível mais baixo desde a pandemia e desde agosto de 2014. As perdas de postos foram mais graves nas pequenas e médias empresas e nos setores de alojamento e restauração, bem como na indústria transformadora. A taxa de vagas desceu de 4,4% para 4,2%.

Embora o índice de confiança do consumidor tenha subido inesperadamente para 91,8, as famílias mudaram claramente para maior prudência os seus planos de compras de grandes bens no futuro. A proporção do mercado de trabalho em que “é difícil arranjar trabalho” subiu para o nível mais alto desde fevereiro de 2021.

O economista-chefe do Morgan Stanley, Michael Gapen, alertou: “Os indicadores dos ‘quatro cavaleiros’ — contratação, despedimentos, vagas de emprego e taxa de desemprego — sugerem que, mesmo antes do choque do petróleo, a situação económica já se deteriorava.”

Uma série de dados fracos levou rapidamente o mercado de futuros de taxas a mudar de rumo. Na terça-feira, a expectativa é de cerca de 7 pontos-base de cortes em 2026; no dia anterior, ainda se precificava 10 pontos-base de aumentos de juros.

A rentabilidade dos títulos do Tesouro a 2 anos caiu 3,3 pontos-base, e a dos a 10 anos desceu 3,1 pontos-base. A curva de rendimentos apresentou um movimento de “bull steepening” (inclinação acentuada). O mercado de obrigações já começou a absorver a lógica de “destruição da procura causada por preços elevados do petróleo”. O risco real está a surgir para o cenário de “equilíbrio sem crescimento do emprego” descrito anteriormente pelo presidente da Fed, Powell. Este pode tornar-se o argumento de viragem mais forte para os touros do ouro.

Os fundamentos de longo prazo continuam inabaláveis
A volatilidade de curto prazo é intensa, mas a narrativa de longo prazo do ouro não foi quebrada. O Goldman Sachs mantém a previsão agressiva de 5500 dólares por onça até ao final de 2026; já o BMI apresenta um objetivo mais sólido de preço médio anual de 4600 dólares.

A vaga de desdolarização, as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais e a incerteza geopolítica continuam a fornecer suporte de base ao ouro.

Peter Grant sublinhou: “A longo prazo, a tendência de base continua a ser de alta. Os fundamentos-chave de suporte — como a desdolarização e as compras dos bancos centrais — mantêm-se.”

Mesmo que o Governo de Trump tente abrandar o conflito com o Irão, restaurar completamente a navegação normal no Estreito de Ormuz ainda levará tempo. O risco de oscilações nos preços do petróleo em níveis elevados e de repetição da inflação não vai desaparecer instantaneamente.

Embora o dólar tenha subido 2,3% no mês, o maior aumento desde julho, as incertezas de que “o conflito pode tornar-se prolongado” estão a reprecificar as vantagens e o atributo de refúgio.

A trajetória da prata diverge; o setor dos metais preciosos aguarda confirmação da direção
O ouro-prata spot na terça-feira disparou 7% para 75,67 dólares, mas não consegue disfarçar a desilusão de uma queda mensal de 20,4%. O Bank of America, de França (Paris) prevê que, em 2026, o preço da prata oscile na faixa de 65-75 dólares e que, em 2027, a pressão de excesso de oferta se faça sentir. A prata tem simultaneamente atributos de moeda e de indústria. Com o abrandamento da procura em semicondutores e em fotovoltaicos, a intensidade da sua recuperação fica aquém da do ouro, confirmando também, de lado, a divisão atual do mercado sobre “aterragem suave ou aterragem dura”.

De forma geral, o ouro está no meio de uma disputa tripla entre “recuperação impulsionada pelo sentimento de curto prazo vs pressão da inflação no médio prazo vs tendência de alta nos fundamentos de longo prazo”. A queda mensal de 11,8% em março, embora tenha estabelecido um recorde, também libertou de forma relativamente suficiente a pressão da avaliação. Se, nos próximos dias, as negociações EUA-Irão derem resultados substantivos e o Estreito de Ormuz for reaberto, a queda do preço do petróleo aliviará rapidamente as expectativas de inflação, e o ouro poderá continuar a recuperação; pelo contrário, se a “escalada do conflito” que Hegseth avisou se tornar realidade, a procura de refúgio poderá entrar numa disputa mais intensa com o ambiente de taxas de juro elevadas.

Seja como for, a faixa de preços de 4600-5500 dólares para 2026 já se tornou o limite de consenso entre as instituições, e o relatório de emprego dos não-agrícolas de março que será divulgado na sexta-feira será a variável mais crucial para determinar o destino de curto prazo do ouro. O que os investidores mais precisam de observar agora não é o salto de 3,5% num único dia, mas sim se, nesta “trilogia” de “guerra, inflação e emprego”, o ouro pode realmente evoluir de “instrumento de refúgio” para um “ativo de touros de tendência”.

Na quarta-feira (1 de abril), no início da sessão asiática, o ouro spot oscilou em níveis elevados e chegou a atualizar o máximo desde 20 de março para 4696 dólares por onça.

(Gráfico diário do ouro spot, fonte: 易汇通)

Às 07:42 (horário de Pequim), o ouro spot está em 4691,80 dólares por onça.

(Responsável pela edição: 曹言言 HA008)

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