Um produto do Everbright Wealth Management enfrenta resgates em massa, com a taxa de retorno anual caindo para -14,27%

Repórter Liu Dajiang, repórter estagiário Peng Fei

Devido aos ajustamentos recentes nos mercados de ações e de obrigações, a volatilidade no mercado de gestão de património bancário intensificou-se, e muitos produtos de rendimento fixo de risco baixo a médio também têm apresentado recuos no valor da unidade (net asset value) e queda das taxas de rentabilidade. Entre estes, um produto da subsidiária de gestão patrimonial bancária, a Everbright Wealth Management Co., Ltd. (designada abreviadamente por “Everbright Wealth Management”), destaca-se de forma particular: não só nos últimos três meses houve um recuo acentuado do valor, como a rentabilidade anualizada desde o início do ano caiu ainda mais para -14,27%.

Queda acentuada da rentabilidade

O repórter verificou que, entre os produtos da Everbright Wealth Management, o produto denominado “Yangguan Jin Zeng Li Jian Wen Tian Tian Gou Custom (90 dias de detenção mínima) 2A” registou, desde 2026, crescimento negativo do valor da unidade em três meses consecutivos. Em particular, a partir de 20 de janeiro deste ano, a trajetória do valor da unidade começou a descer de forma evidente. Até 24 de março, a dimensão do recuo do valor da unidade deste produto desde o início do ano foi de 3,2%, estando no topo da lista em termos de recuo entre todos os produtos de rendimento fixo.

Além do recuo acentuado do valor da unidade, a taxa de rentabilidade recente deste produto também caiu de forma marcada, com perdas severas desde o início do ano. No site oficial da Everbright Wealth Management consta que, em 26 de março, a taxa de rentabilidade anualizada do produto no último mês foi de -8,35%, e a rentabilidade anualizada nos últimos três meses já desceu para -13,15%. Desde 2026, a rentabilidade anualizada atingiu ainda -14,27%. Em 2025, a taxa de rentabilidade anualizada do produto foi de 4,73%. Após a queda acentuada verificada este ano, até 26 de março, a rentabilidade anualizada do produto desde a sua constituição ficou apenas em 1,15%.

Este produto de menor nível de risco e de rendimento fixo da Everbright Wealth Management foi constituído em dezembro de 2024. O montante inicial de subscrição foi de 10 milhões de yuan (RMB). No início, o benchmark de desempenho era de 2,05% a 2,55%. Durante o período, após três reduções, o benchmark de desempenho mais recente passou a 1,15% a 2,05%, com uma redução máxima de 90 BP.

A queda da rentabilidade deste produto desde o início do ano é incomum entre os produtos de investimento público de risco baixo na totalidade do mercado de gestão de património. Em contraste com a queda acentuada da rentabilidade, no site oficial da Everbright Wealth Management, na apresentação do produto, afirma-se que os produtos da série “Yangguan Jin” constituem a linha de produtos “de rendimento fixo” da empresa, com foco principal numa estratégia de “retorno absoluto”.

Se a rentabilidade anualizada deste produto continuar a cair, o “retorno absoluto” deste produto tornar-se-á difícil de garantir. Além disso, existe ainda a possibilidade de o produto ser terminado antecipadamente ou liquidado. Assim, para os investidores que continuam a deter o produto, subsiste a incerteza.

O relatório de investimento do quarto trimestre de 2025 deste produto indica que, no final do período, a dimensão do produto ficou apenas em cerca de 169,8 mil yuan. Entre as dez principais posições detidas, restou apenas depósito à ordem, com uma quota de 37,53%. Já em finais de junho de 2025, a dimensão do produto era de 524,6 mil yuan. Entre as dez principais posições, além de depósitos à ordem e a prazo, havia também um produto de gestão de ativos privado (private asset management). No final do primeiro trimestre de 2025, a dimensão do produto era de 745,43 mil yuan. Entre as dez principais posições, existia apenas um depósito à ordem; o restante era composto por produtos de gestão de ativos privados, produtos de gestão de ativos públicos e obrigações.

Relativamente ao funcionamento atual deste produto, o repórter, na qualidade de investidor, perguntou à Everbright Wealth Management. A empresa respondeu que, em janeiro de 2026, a dimensão do produto caiu, de rapidamente reembolsar (resgates) no período anterior, para cerca de 10 mil yuan. Isto deve-se às regras de confirmação dos resgates e à contabilização das despesas de base do produto, o que provocou uma queda acentuada do valor da unidade. A volatilidade do valor da unidade deveu-se principalmente aos resgates de grande montante, o que constitui um fenómeno normal de curto prazo; neste momento, o produto está a funcionar normalmente.

Um responsável da divisão de investigação e estudos (fixed income) de uma empresa de gestão patrimonial disse ao repórter que o produto ainda tem apenas cerca de 10 mil yuan de montante em circulação, o que já se enquadra num típico “produto à beira da liquidação do mini-montante”. O montante em circulação é muito inferior aos limiares habituais de funcionamento de produtos de gestão patrimonial, e ainda assim os custos de gestão já são superiores à rentabilidade, diminuindo o valor comercial de uma operação contínua. Além disso, a alocação de ativos está extremamente concentrada: apenas aloca depósitos à ordem, pelo que a exposição ao risco está demasiado concentrada, e a capacidade de resistir à volatilidade é fraca.

“O grande volume de resgates por parte dos investidores também reflecte que a rentabilidade do produto não correspondeu às expectativas. O recuo do valor da unidade levou à perda de confiança, e o montante remanescente caiu de forma acentuada. O produto pode ser terminado antecipadamente ou liquidado; para as instituições, isso é também uma forma de “desembaraçar” (colocar à venda/limpar) ativos existentes de baixa eficiência.” Segundo a pessoa acima referida, essa é a avaliação.

Para além deste produto “Yangguan Jin Zeng Li Jian Wen Tian Tian Gou Custom (90 dias de detenção mínima) 2A”, a Everbright Wealth Management registou recentemente também outras situações de recuo do valor da unidade e queda das taxas de rentabilidade em outros produtos. O repórter verificou que o produto denominado “Yangguan Jin Zeng Li Tian Tian Gou (detenção mínima de um ano) A” apresentou, no último mês, uma taxa de rentabilidade anualizada de -1,21%, e desde o início de março o valor da unidade também tem vindo a cair ligeiramente. Trata-se de um produto de risco médio e de rendimento fixo. Além disso, o produto denominado “Yangguan Jin Zeng Li Jian Wen Le Xiang Tian Tian Gou 5 (detenção mínima de 7 dias) A” apresentou, no último mês, uma taxa de rentabilidade anualizada de -1,32% e, em março, o valor da unidade também mostrou uma queda ligeira.

No sector, considera-se que, para a Everbright Wealth Management, o recuo do valor da unidade e a queda da rentabilidade nos seus produtos de baixo risco de rendimento fixo, tendo descido para valores negativos desde o início do ano, tem como principal problema a falta de um mecanismo flexível de controlo da volatilidade. Como produtos de risco médio a baixo, a série “Yangguan Jin” deveria centrar-se em ativos de rendimento fixo com elevada liquidez e baixa volatilidade. Contudo, surgiu um caso em que, neste tipo de produto, o maior recuo nos últimos cerca de 3 meses excedeu 3,2%, o que indica que a empresa não estabeleceu um mecanismo de alerta atempado suficientemente completo para a volatilidade do valor da unidade durante a operação do produto. Além disso, a empresa teve insuficiente previsão de riscos potenciais, como as alterações das taxas de juro do mercado e a volatilidade de obrigações de crédito, não tendo ajustado atempadamente a estrutura de posições para mitigar os riscos.

No que diz respeito à Everbright Wealth Management, afirmou-se que, relativamente às séries de “Zeng Li Jian Wen” (Incremento de Rendimento e Estabilidade) e “Zeng Li Jian Wen Le Xiang” (Incremento de Rendimento e Estabilidade com Fruição), o presente recuo do valor da unidade, no curto prazo, se deve principalmente à volatilidade das taxas de juro no mercado de obrigações e às mudanças na liquidez do mercado. Trata-se de uma volatilidade transitória normal após a transformação para “modelos baseados em NAV (value/unitized)”, não sendo atribuível a risco de crédito do produto nem a riscos anómalos na classificação de risco dos ativos subjacentes.

Quanto às medidas que serão tomadas para lidar com o recuo do valor da unidade de vários produtos, a Everbright Wealth Management respondeu que a empresa irá, no futuro, adoptar uma abordagem de três vertentes: aumentar a capacidade de alocação diversificada, reforçar a disciplina de controlo de riscos e aprofundar a “companhia” aos investidores. Assim, a empresa procura optimizar o desempenho dos produtos num ambiente de mercado complexo e esforça-se por criar retornos estáveis e sustentáveis no longo prazo para os investidores.

Reduzir os benchmarks de desempenho de vários produtos

A Everbright Wealth Management é uma subsidiária integral do Banco Everbright (601818.SH) e está entre as 32 subsidiárias licenciadas de gestão de património. Até ao final de 2025, o montante em circulação dos produtos de gestão patrimonial da Everbright Wealth Management era de cerca de 1,95 biliões de yuan, classificando-se entre os primeiros lugares entre as subsidiárias de gestão.

Perante o pano de fundo macro em que as taxas de depósitos continuam a cair e a rentabilidade das obrigações tem diminuído, as principais subsidiárias de gestão de património, incluindo a Everbright Wealth Management, Xingyin Wealth Management, China Merchants Wealth Management e China Post Wealth Management, entre outras, têm ajustado recentemente de forma significativa os benchmarks de desempenho de vários dos seus produtos de gestão patrimonial.

Nos últimos dois meses, a Everbright Wealth Management já ajustou a série de produtos “Yangguan Jin Zeng Li Jian Wen Tian Tian Gou”. Os produtos com intervalo fixo de taxa foram, em geral, reduzidos em 30-80 BP. E para alguns produtos, a empresa cancelou diretamente o valor fixo, passando-o a ficar totalmente indexado ao índice CNY (ChinaBond) agregado para obrigações (ChinaBond Index). De acordo com pessoas do sector, estes ajustamentos têm, por um lado, o objectivo de se alinharem com as novas regras de divulgação de informação (para produtos de asset management) a implementar em setembro de 2026 (exigindo continuidade do benchmark e proibindo ajustes arbitrários). Por outro lado, também em certa medida, destinam-se a fazer a “saída” dos encargos de alta rentabilidade dos produtos existentes, para se alinharem com o “centro de rentabilidade” actual do mercado, que se situa em 2,1% a 2,5%.

Desde o início do ano, as taxas de rentabilidade de vários tipos de produtos no mercado de gestão patrimonial têm geralmente caído. Segundo dados da Puyi Standards (普益标准), até ao final de fevereiro de 2026, a taxa anualizada de produtos de gestão de caixa nos últimos 1 mês foi de 1,25%, ligeiramente inferior ao mês anterior. A taxa anualizada média de produtos de rendimento fixo nos últimos 1 mês foi de 2,16%, com uma grande queda de 146 BP em relação ao período anterior. A rentabilidade anualizada média de produtos mistos e de produtos de equity, nos últimos 1 mês, foi de 1,30% e 5,83%, respectivamente, apresentando também tendência de queda em termos homólogos.

No relatório de pesquisa divulgado recentemente pela Huabao Securities, referiu-se que os benchmarks de desempenho das subsidiárias de gestão patrimonial devem ser divulgados detalhadamente com base na metodologia de cálculo, tendo uma ligação forte com as estratégias de investimento, os ativos subjacentes e o desempenho do mercado. Além disso, em princípio, não se deve ajustar livremente. Benchmarks tradicionais fixos carecem de lógica de mercado, são propensos a ajustes frequentes e enfrentam pressão de conformidade. Ao mesmo tempo, como a rentabilidade dos ativos de rendimento fixo continua a cair, o lado dos ativos de gestão patrimonial dificilmente sustenta os benchmarks fixos historicamente elevados. Somando ainda a intervenção regulamentar para combater as anomalias como “rankings de rentabilidade” (“收益打榜”), a pressão conjunta obriga o sector a virar-se para divulgações de expectativas de rentabilidade mais prudentes e mais reais.

Além das exigências vindas da supervisão regulatória, pessoas do sector também consideram que os ajustes frequentes para baixo dos benchmarks de desempenho recentes da Everbright Wealth Management reflectem que, no processo de transformação para modelo baseado em NAV, a empresa não conseguiu concretizar verdadeiramente o alinhamento entre risco e rentabilidade. No futuro, ainda será necessário reforçar a análise de previsão de riscos, a resposta à volatilidade e a precisão da alocação de ativos, bem como as capacidades de investimento, para melhor atender às necessidades de gestão patrimonial estável dos investidores.

A Everbright Wealth Management respondeu que, no que toca ao controlo de posições em carteira, a empresa irá: (1) controlar rigorosamente a duração (duration) e o alavancamento (leverage), encurtar a duração das carteiras, reduzir o risco de taxas de juro e manter o alavancamento dentro do intervalo de conformidade regulamentar; (2) reforçar a selecção de crédito, dando prioridade a ativos de elevada classificação e alta liquidez, controlando estritamente a proporção de obrigações de baixo nível de qualificação de crédito; (3) efectuar ajustes dinâmicos de carteira para compensar (hedge) de acordo com o mercado, ajustando a posição de forma flexível, aumentando a alocação a activos de certificados de depósito (存单) e a curto prazo de títulos/obrigações (curtas) para estabilizar o preço (fixar/mitigar) e suavizar a volatilidade.

(Editor: Wen Jing)

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                                                            Everbright Wealth Management