A emissão de obrigações municipais apoiadas em Bitcoin de New Hampshire avança com a classificação da Moody’s

Um primeiro título municipal do seu género, suportado por bitcoin, está a aproximar-se da sua emissão depois de ter recebido uma classificação abaixo do nível de investment grade da Moody’s Investors Service, assinalando um grande passo na convergência entre ativos digitais e finanças públicas tradicionais.

A proposta de emissão de 100 milhões de dólares, estruturada pela New Hampshire Business Finance Authority (BFA), obteve uma classificação Ba2 — dois níveis abaixo do grau de investimento, segundo a informação da Bloomberg.

Se for concluído, o negócio representaria o primeiro título municipal suportado por colateral em bitcoin, abrindo um potencial novo caminho para que o capital institucional aceda à classe de ativos através de mercados regulamentados de rendimento fixo.

Sob a estrutura proposta, os pagamentos de obrigações serão financiados pelos proventos gerados pelo colateral em bitcoin depositado pelo mutuário CleanSpark. Os investidores terão também exposição ao potencial de valorização, com pagamentos adicionais associados à valorização do preço do bitcoin.

Ao mesmo tempo, as proteções contra desvantagens estão incorporadas no negócio. Se o preço do bitcoin cair abaixo de um limiar predefinido, o trust pode ser liquidado para reembolsar os detentores de obrigações na totalidade.

De forma crucial, as obrigações não têm qualquer respaldo de contribuintes.

“Não podem ser utilizados quaisquer fundos públicos do Estado de New Hampshire ou de qualquer subdivisão política deste para pagar valores ao abrigo das obrigações cotadas”, assinalou a Moody’s no seu relatório, sublinhando que o emitente não tem autoridade fiscal para cobrir qualquer défice.

Principais intervenientes por detrás do negócio de bitcoin

A empresa de ativos digitais Wave Digital Assets supervisionará a administração das transações, enquanto a BitGo atuará como custódia para o colateral em bitcoin, assegurando-o em armazenamento frio regulamentado.

A estrutura foi inicialmente aprovada pelo conselho da BFA em novembro de 2025, posicionando New Hampshire como um potencial líder na integração do bitcoin nos mercados de finanças públicas.

O governador Kelly Ayotte apoiou a iniciativa na altura, enquadrando-a como uma forma de atrair investimento sem expor os contribuintes ao risco.

“Esta é uma forma inovadora de trazer mais oportunidades de investimento para o nosso estado e de nos posicionar como líderes em finanças digitais”, disse Ayotte.

Volatilidade continua a ser um risco-chave

A classificação Ba2 realça a tensão central do produto: combinar uma das classes de ativos mais voláteis com uma das mais tradicionalmente seguras.

O bitcoin caiu quase 50% face ao seu pico de outubro de 2025 perto de 126.000 dólares, evidenciando os riscos associados às flutuações do valor do colateral. No mesmo período, os índices de obrigações municipais de alto rendimento registaram retornos modestamente positivos, ilustrando o contraste entre as duas classes de ativos.

Ainda assim, os defensores argumentam que o modelo de colateralização da estrutura — e as salvaguardas de liquidação — poderão tornar o bitcoin viável em mercados de capital conservadores.

O negócio faz parte de um esforço mais amplo da Wave e dos seus parceiros para criar uma ponte entre os ativos digitais e os mercados tradicionais de dívida, permitindo que o bitcoin funcione como colateral de nível institucional.

Se for bem-sucedido, a emissão poderá estabelecer um modelo para futuras ofertas de dívida municipal ou empresarial suportadas por cripto, criando efetivamente uma nova classe híbrida de ativos.

“Não é apenas uma transação — é a abertura de um novo mercado de dívida”, disse Les Borsai, cofundador da Wave, quando a estrutura foi divulgada pela primeira vez.

Por agora, a obrigação não tem uma data de preço confirmada. Mas, com a classificação já atribuída, o ensaio para fundir o bitcoin com as finanças municipais está a entrar numa fase mais concreta — uma que pode testar se os investidores tradicionais estão prontos para subscrever o risco de cripto em troca de rendimento e exposição ao potencial de valorização.