Por que o ouro caiu durante a Guerra entre os EUA e o Irão? UBS: A propriedade de proteção não falhou, apenas atrasou a sua eficácia

Pergunta ao AI · Porque é que o UBS acredita que a função de “refúgio” do ouro só se faz sentir mais tarde?

Notícia da China Financeira (China Finance Express) de 25 de março, editado por Liu Rui Desde o ano passado que o ouro está em forte tendência de alta, atingindo repetidamente máximos históricos. No entanto, só até ao final de fevereiro, quando começou a guerra entre os EUA e o Irão, o ouro perdeu subitamente o ímpeto de subida e seguiu em queda contínua; atualmente já caiu mais de 20% face ao pico de janeiro.

Isto deixa muitos investidores em ouro intrigados: se o ouro é claramente um ativo de refúgio, porque é que desta vez a sua função de refúgio falhou?

A resposta do UBS, no âmbito da sua equipa global de gestão de património, é a seguinte: a função de refúgio do ouro não falhou; apenas poderá ser ativada mais tarde.

A função de refúgio do ouro não falhou

Na segunda-feira desta semana, a equipa global de gestão de património do UBS divulgou um relatório, reforçando ainda mais a sua postura otimista em relação ao ouro. Os analistas do UBS, Wayne Gordon, e a sua equipa afirmaram que, apesar da recente queda do preço do ouro, os investidores ainda devem deter ouro como ferramenta de cobertura defensiva.

Isto pode parecer algo estranho, porque durante a guerra entre os EUA e o Irão, o preço do ouro pareceu manter uma relação inversa com a tensão do conflito: sempre que surgiam sinais de agravamento da situação no campo de batalha, o preço do ouro também caía; e o contrário também se verificava.

Isso vai claramente contra a forma como os investidores entendem a “função de refúgio” do ouro: em circunstâncias normais, a guerra deveria fazer com que os investidores afluíssem ao ouro para procurar refúgio.

Mas a equipa de Gordon não está preocupada.

“Não vamos encarar esta situação como o nosso ‘momento de Bernanke’ do ouro — ou seja, um ‘ponto de viragem significativo’ — porque vemos que a situação atual tem diferenças claras em relação a épocas de viragem importantes nas políticas dos bancos centrais ocorridas há dezenas de anos. Isto mostra que os fundamentos não mudaram de forma evidente e, além disso, esperamos que o preço do ouro tenha um forte suporte com base no desenvolvimento macro no futuro”, disse.

O analista acrescentou que a perspetiva da sua equipa sobre o ouro como uma ferramenta de cobertura eficaz para carteiras de investimento não mudou, e que prevê que o preço do ouro volte a subir em breve.

O efeito de refúgio do preço do ouro poderá tornar-se evidente no futuro?

O UBS atribuiu a queda recente do ouro a vários fatores, como a diminuição da confiança dos investidores na descida das taxas do Fed e a redução do ímpeto especulativo no mercado, entre outros.

Contudo, para Gordon, se a história puder servir de referência, uma visão negativa do futuro do ouro poderá ser prematura.

Disse: “Para muitos investidores, o ouro tem um desempenho relativamente morno face a um aumento das tensões geopolíticas e a uma escalada da volatilidade dos preços, o que parece contrariar a intuição das pessoas… No entanto, a história mostra que, especialmente no início de um conflito, o ouro nem sempre sobe.”

Este analista recordou que, durante a crise do petróleo dos anos 70 do século passado (um período muito semelhante ao cenário atual de guerra no Irão, que fez subir os preços do petróleo), devido às preocupações do mercado com a inflação, o ouro chegou a registar uma forte tendência de subida. Mas durante a guerra entre o Irão e o Iraque, devido a um equilíbrio entre fatores macroeconómicos, o ouro manteve-se, no geral, estável.

Gordon considera que, na verdade, é difícil comparar diretamente os preços do ouro durante conflitos geopolíticos em diferentes períodos históricos. No entanto, uma conclusão é clara: a trajetória do preço do ouro tende a não ser impulsionada diretamente pelo próprio conflito, mas sim pelas políticas e pelo contexto económico.

Disse: “Como o mercado está a adaptar-se a expectativas de taxas de juro mais elevadas e a um dólar forte (que são, ambos, obstáculos de curto prazo à subida do preço do ouro), a função do ouro de preservar valor no início do ciclo sofreu pressão. Mas isso não é uma falha no desempenho de refúgio do ouro; é um atraso.”

(China Finance Express — Liu Rui)