O domínio FPI traz recompensas e riscos

O mais recente Relatório de Importação de Capital do 4.º trimestre de 2025, divulgado pelo National Bureau of Statistics (NBS) de Nigéria, revela uma entrada total de 6,443 mil milhões de dólares.

Este valor representa um aumento de 26,61% face aos 5,089 mil milhões de dólares no 4.º trimestre de 2024 e uma subida de 7,13% relativamente aos 6,015 mil milhões de dólares no 3.º trimestre de 2025.

Embora o aumento do capital estrangeiro seja significativo e mostre a participação dos investidores nos mercados da Nigéria, a decomposição evidencia uma questão-chave.

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A maior parte das entradas é de curto prazo e líquida, em vez de ser de longo prazo e produtiva. O Investimento Estrangeiro em Carteira (FPI, na sigla em inglês) representou cerca de 5,49 mil milhões de dólares, ou 85,14% do total das entradas.

O Investimento Direto Estrangeiro (FDI) foi apenas de 357,8 milhões de dólares, ou só 5,55%. O restante, 599,65 milhões de dólares (9,31%), foi classificado como outros investimentos.

Compreender a diferença entre FPI e FDI é importante. O FPI é líquido e fácil de reverter. Os investidores podem mover fundos rapidamente e reagir com rapidez a mudanças. Por exemplo, um investidor pode mover 10.000 dólares para activos em naira e sair no prazo de 48 horas, dependendo de regras e condições.

O FDI investe em activos como terrenos, fábricas e infra-estruturas, que são difíceis de vender rapidamente. Vender estes pode levar meses ou anos e, frequentemente, requer aprovação. Como o FDI é pouco líquido, esse dinheiro — e os seus benefícios, como empregos e cadeias de abastecimento — normalmente fica por anos.

No passado, entradas fortes de FDI e FPI elevaram a naira, abrandaram a inflação e impulsionaram o crescimento do PIB. Em 2007, por exemplo, a entrada de FDI atingiu o pico em 6,09 mil milhões de dólares, assinalando a emergência da Nigéria como um dos principais destinos de FDI em África. Os principais impulsionadores deste crescimento foram políticas de liberalização, alívio da dívida, booms nas telecomunicações e no sector do petróleo.

O FPI oferece opções de câmbio e de empréstimo de curto prazo, mas não financia os grandes projectos de que a Nigéria necessita para a industrialização. Os fundos de curto prazo não podem ser usados de forma responsável para construir estradas, caminhos-de-ferro, centrais eléctricas ou fábricas devido a riscos desajustados.

A infra-estrutura exige investimento de capital de longo prazo na economia.  Investidores estrangeiros activos aumentam a liquidez, a confiança e a afectação de capital. Mas, com mais de 85% das entradas vindas de carteiras, os benefícios para o desenvolvimento são limitados.

Por exemplo, o Ministro dos Negócios do Poder da Nigéria, Adebayo Adelabu, afirmou que “juntando tudo, a Nigéria precisa de mais de 100 mil milhões de dólares em investimentos a montante, a meio e a jusante da cadeia de valor do sector energético”.

A Nigéria não consegue financiar as suas necessidades de 100 mil milhões de dólares no sector energético a partir de instrumentos do mercado monetário. O FDI impulsiona a industrialização ao trazer capital, empregos, tecnologia e competências de gestão. Fábricas financiadas por FDI integram-se na economia e constroem capacidade produtiva. O FPI disponibiliza financiamento de curto prazo, mas não oferece os mesmos benefícios.

Taxas de juro elevadas na Nigéria atraem investidores e abrem oportunidades de carry trade. A maior parte do capital estrangeiro na Nigéria tem como alvo o sector bancário, comprando instrumentos do mercado monetário, obrigações do governo e acções.

Os investidores estrangeiros contraem empréstimos a baixo custo no estrangeiro e investem em activos de rendimento fixo nigerianos, muitas vezes denominados em dólares, para obter grandes spreads e gerir riscos cambiais. Uma melhor disponibilidade de forex também ajuda os investidores a sentirem confiança de que podem ser tornados líquidos mediante pedido. Estes factores atraíram o FPI, aumentando as reservas do Banco Central da Nigéria e trazendo estabilidade de curto prazo à naira.

A Nigéria precisa de um equilíbrio na sua estratégia de importação de capital. Obrigações de elevado rendimento e instrumentos do mercado monetário ajudam a resolver questões fiscais e externas agora. Mas o crescimento de longo prazo depende de aumentar o FDI. Para alcançar isto, a Nigéria deve melhorar a infra-estrutura, a segurança, a regulamentação, a consistência da política e o ambiente de negócios. Isto atrairá investimento para além de activos líquidos.

O Relatório de Importação de Capital do 4.º trimestre de 2025 enfatiza tanto o progresso como uma nota de cautela. Os 6,44 mil milhões de dólares de importação total de capital são um desenvolvimento positivo. Reflecte o atractivo dos mercados financeiros da Nigéria no meio das dinâmicas globais de carry trade.

Ainda assim, a forte inclinação para o FPI (85,14%) versus o FDI (5,55%) deve lembrar aos decisores políticos que atrair “dinheiro quente” é apenas parte da história e acarreta riscos. A Crise Financeira Asiática de 1997 foi causada por entradas massivas de capital estrangeiro, que inflacionaram os valores de propriedades e do mercado de acções.

As instituições financeiras domésticas contraíram empréstimos de curto prazo, fundos em moeda estrangeira, para financiar investimentos internos de longo prazo. Quando o dinheiro quente saiu, surgiu uma crise sistémica de liquidez.

Os decisores políticos devem conceber e implementar activamente estratégias para canalizar uma maior proporção das entradas estrangeiras para investimentos produtivos de longo prazo, como a indústria transformadora, infra-estruturas e tecnologia, abordando estrangulamentos conhecidos, incluindo incentivos fiscais. Este enfoque específico de política — especificamente, uma mudança para atrair capital de longo prazo — é essencial para industrializar, criar empregos de qualidade na Nigéria e construir robustez económica duradoura.

Em resumo, os novos dados de entrada de capital são positivos, mas a economia depende de forma excessiva do financiamento de curto prazo. Mudar o foco para o investimento directo estrangeiro é essencial para empregos, produtividade e crescimento sustentável.

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