“大多头”Tom Lee：As ações americanas costumam tocar fundo no início de guerras, esta correção está quase a terminar

As grandes flutuações recentes no mercado de ações dos EUA poderão já estar perto de um ponto de inflexão. O fundador e diretor de investigação da Fundstrat, Tom Lee, divulgou aos investidores um relatório no último dia de negociação do primeiro trimestre, afirmando que o mercado já incorporou grande parte dos riscos negativos, estando o ritmo do ajustamento já acima de 90%.

Lee citou dados históricos, indicando que o índice S&P 500 costuma atingir o fundo tipicamente no início e não no fim de uma guerra, porque os investidores tendem a precificar rapidamente os riscos desfavoráveis. Ele colocou ainda em causa as previsões de algumas instituições mais pessimistas, dizendo que as expectativas de quem está a vender a descida do S&P 500 “se desviam da realidade”.

Os comentários de Trump na sua plataforma Truth Social, na terça-feira, foram interpretados pelo mercado como um sinal de degradação da situação; nesse mesmo dia, o S&P 500 disparou imediatamente 2,9% para 6528 pontos. Lee afirmou que a rapidez da reação do mercado, pelo contrário, mostra que as posições atuais dos investidores são extremamente prudentes e que, assim que a perceção de risco melhorar, o espaço para uma retoma poderá ser significativo.

** Regularidade histórica: o início da guerra costuma ser um ponto de compra **

Lee revisitou sete grandes conflitos desde 1900 e encontrou uma regularidade marcante: o S&P 500 costuma atingir o fundo dentro dos primeiros 10% da duração da guerra.

A lógica por trás disso reside no facto de os investidores estarem habituados a “precificar antecipadamente os riscos desfavoráveis”, em vez de irem reduzindo continuamente as avaliações à medida que os acontecimentos se desenrolam.

Com base neste padrão histórico, Lee considera que a situação atual do mercado é semelhante à do início de uma guerra. Mark Newton, diretor de estratégia técnica da Fundstrat, avaliou que a faixa dos mínimos intermédios do S&P 500 se situa entre 6200 e 6300 pontos.

Por seu lado, Lee foi mais longe, declarando de forma explícita que “a nossa distância em relação ao fundo é, neste momento, muito menor do que aquilo que as pessoas que emitem alertas pessimistas acreditam”, e espera que, após esta vaga de forte queda, ocorra uma retoma em forma de V.

** O choque do preço do petróleo é limitado; os EUA têm resiliência **

Quanto ao preço do petróleo elevado, a principal preocupação do mercado, Lee demonstrou uma atitude relativamente otimista. Ele salientou que, como os EUA são um exportador líquido de petróleo, na realidade beneficiam do aumento dos preços do petróleo. Mesmo que o West Texas Intermediate (WTI) chegue aos 100 dólares por barril, após ajuste pela inflação continua muito abaixo do nível máximo histórico.

Lee apresentou dados concretos para sustentar esta ideia: o pico nominal do preço do petróleo no verão de 2008 foi de 144 dólares por barril; no entanto, desde então, a inflação acumulada subiu cerca de 53%, o que significa que o WTI precisaria de subir para o intervalo de 220 a 240 dólares para, em termos de poder de compra real, igualar o registo histórico.

Por outras palavras, o preço atual de 100 dólares do petróleo, após ajustamento pela inflação, ainda está abaixo da média desde este século.

Além disso, Lee acrescentou que o aumento das despesas de defesa em tempo de guerra contribui mensalmente com um incremento de 20 a 30 mil milhões de dólares para o PIB, compensando parte da pressão económica gerada pelos preços mais altos do petróleo.

** Indicadores técnicos e sinais de posição apontam em conjunto para o fundo **

Os indicadores de sentimento também dão suporte à avaliação de Lee a nível técnico.

Ele notou que, neste momento, a leitura da rácio de put/call das opções de ações (put-call ratio) é de 0,9, a mesma de quando o mercado atingiu um mínimo intermédio após, em abril de 2025, o governo Trump anunciar uma nova política de tarifas.

Este indicador é normalmente visto como uma ferramenta para medir o grau de pânico do mercado; a leitura atual mostra que o sentimento defensivo dos investidores subiu para um nível bastante extremo e que, historicamente, isso corresponde muitas vezes à zona de fundo intermédio do mercado.

Combinando com o cenário atual de uma prudência extrema nas posições, Lee concluiu: “Já percorremos 90% a 95% desta queda.”

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        O mercado tem riscos e é necessário investir com prudência. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal e não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de utilizadores individuais. Os utilizadores devem avaliar se quaisquer opiniões, perspetivas ou conclusões contidas neste artigo estão em conformidade com as suas circunstâncias específicas. Ao investir com base nisso, a responsabilidade é da própria pessoa.