Perspectiva dos relatórios anuais das cinco maiores seguradoras: Como fazer a soma nas investimentos em ações

Xue Jin China Securities Journal

O relatório anual do setor de seguros em Ações de Shanghai termina a sua “última etapa” trimestral; ao organizar de forma transversal as atividades de investimento das cinco maiores seguradoras em 2025, no ambiente de taxas de juro baixas, “procurar rendibilidade nos mercados acionistas” deixou de ser apenas um slogan e uma visão, tornando-se realidade. Com base nos relatórios de desempenho de 2025 de cada uma das seguradoras, a China Life, a China Property & Casualty Insurance, a New China Life, a China Taiping e a Ping An, em conjunto, alcançaram um lucro líquido atribuível aos acionistas de mais de 4200 mil milhões de yuan, com um crescimento superior a 20%. Ao perspetivar a composição dos lucros, a contribuição dos rendimentos de investimento, em especial dos investimentos em ações, não deve ser menosprezada. Além disso, todas as seguradoras estão a “somar” nos investimentos em ações: por um lado, aumentando a escala de investimento e a percentagem de alocação; por outro, a atualização das estratégias de investimento, evoluindo no sentido de uma gestão mais refinada.

Muitas chefias de seguradoras afirmaram que darão elevada prioridade ao valor de alocação e ao significado estratégico dos ativos do tipo ações no portefólio de investimento global, respondendo ativamente às orientações de política para a entrada de capital de longo prazo no mercado, e aumentando esforços para abraçar o mercado acionista. Em simultâneo, tendo em conta as necessidades de gestão ativo-passivo e as mudanças no ambiente de mercado, considerarão de forma global o ritmo e a escala de alocação de ativos do tipo ações e, através de estratégias de diversificação e de multidimensionalidade, reforçarão a resiliência e a sustentabilidade da rentabilidade do portefólio de investimentos.

AUMENTO DA PONDERAÇÃO EM AÇÕES

Num ambiente de taxas de juro baixas, a principal “massa” da alocação dos fundos de seguros — os ativos de rendimento fixo — tem dificuldade em cobrir o custo das responsabilidades; o reforço de ativos do tipo ações torna-se uma opção obrigatória. Uma mudança central dos investimentos dos fundos de seguros evidenciada nos relatórios anuais de 2025 é o reforço de posições em ativos do tipo ações. Na perspetiva de profissionais do setor, trata-se tanto do resultado de orientações regulatórias como de uma escolha em linha com as tendências do mercado.

Em termos de dados, os investimentos em ações das cinco maiores seguradoras não só aumentaram em escala, como também estão a subir na percentagem dentro das carteiras. Até ao final de 2025, os ativos de investimento total das cinco maiores seguradoras excederam 20 biliões de yuan; a escala dos investimentos em ações foi de 2,5 biliões de yuan, mais de 1 bilião de yuan do que no final de 2024, com um aumento de 75%. A proporção dos ativos em ações no total dos ativos de investimento também subiu de 7,8% para 12,2%, mais 4,4 pontos percentuais.

Se forem somados os investimentos em fundos de ações, a tendência de reforço das ações é ainda mais evidente. Por exemplo, a China Life, nos investimentos em ações no mercado aberto, ultrapassou 1,2 biliões de yuan em escala, com a percentagem de alocação a aumentar quase 5 pontos percentuais; a Ping An, com o saldo de investimentos em ações e em fundos de ações, atingiu 1,24 biliões de yuan, com a percentagem de alocação a aumentar 9,3 pontos percentuais, para 19,2%.

Com a recuperação do mercado de capitais em 2025, o reforço de posições em ações por parte dos fundos de seguros proporcionou retornos relativamente avultados, abrindo uma boa janela de obtenção de ganhos e, ao mesmo tempo, conferindo uma elasticidade positiva ao desempenho — várias seguradoras viram as suas taxas de rendimento total do investimento atingirem máximos em vários anos: entre elas, a New China Life a 6,6% e a China Life a cerca de 6,1%.

O presidente-executivo da China Property & Casualty Insurance, Zhao Peng, explicou que em 2025 a China Property & Casualty Insurance aumentou a posição líquida em Ações A em mais de 400 mil milhões de yuan; a percentagem de ações do mercado secundário subiu 4,3 pontos percentuais, para 13,3%, e o montante de ações e fundos investidos aumentou para mais de 2500 mil milhões de yuan. A taxa de rendimento global das ações e dos fundos (TPL, “mudanças no justo valor reconhecidas nos resultados do período”) atingiu 30,4%, e a taxa de rendimento global das ações no OCI (“mudanças no justo valor reconhecidas noutros resultados abrangentes”) atingiu 19,2%.

“Quando o mercado estava em baixa, planeámos de forma contracíclica. Em 2025, aumentámos estrategicamente a proporção de ações em quase 5 pontos percentuais; em particular, concentrámos a nossa alocação em ações tecnológicas que representam a direção de produção de nova qualidade da China. Investir acompanhando as tendências históricas e seguindo de perto a vaga do tempo é a principal razão para a melhoria do desempenho.” A vice-presidente da China Life, Liu Hui, reconheceu: “No investimento em ações de 2025, aproveitámos oportunidades estruturais do mercado, agarrámos a principal onda do estilo de crescimento e a taxa de rendimento de investimento consolidado de ações TPL esteve perto de 30%.”

GESTÃO REFINADA DO INVESTIMENTO EM AÇÕES

Perante um ambiente de mercado cada vez mais complexo, várias chefias de seguradoras consideram que, no futuro, no investimento em ações, será necessário avaliar a situação e ajustar-se, realizando uma gestão ainda mais refinada.

“O investimento em ações é a chave para vencer e melhorar o desempenho dos investimentos; iremos manter a orientação de progredir com estabilidade, prestando atenção contínua à alocação de ações com elevado dividendo no OCI e, ao mesmo tempo, focando as oportunidades de crescimento escondidas no ‘plano quinquenal 15’ (纲要) [‘十五五’], reforçando a investigação sobre indústrias e domínios industriais-chave, fazendo uma programação racional para a alocação de ações TPL, e construindo uma carteira de investimento em ações de longo prazo, estável no desempenho, com competitividade no mercado e mais equilibrada.” Relativamente às próximas direções do investimento em ações, o vice-presidente da China Property & Casualty Insurance, Cai Zhiwei, afirmou.

“Vamos aumentar de forma eficaz a proporção de investimentos em ações no mercado aberto.” O vice-presidente da China Taiping, Su Gang, disse que a China Taiping continuará, a longo prazo, a aderir à estratégia central de valor de dividendos, focando empresas cotadas que simultaneamente tenham uma capacidade mais elevada de distribuição de dividendos e perspetivas estáveis de crescimento, e usando este tipo de ativos de qualidade como base central. Ao mesmo tempo, reforçará o nível global de capacidade de resistência da carteira de investimento em ações contra reduções, e construirá um sistema de estratégias satélite mais abrangente, cobrindo vários domínios-chave como inovação tecnológica, cuidados de saúde e bem-estar, grandes consumos, entre outros.

O co-CEO da Ping An, Guo Xiaotao, afirmou que a ideia central de investimento da Ping An este ano é “procurar certezas na incerteza”. “Para o capital paciente de longo ciclo, o mais importante é que o investimento esteja alinhado com a direção do desenvolvimento económico do país.” Disse que a produção de nova qualidade, infraestruturas, saúde e cuidados a idosos, um país forte em finanças, e um país saudável, entre outros, são fatores de certeza; são também direções importantes para a alocação de longo prazo da Ping An.

“Reduzimos a sensibilidade do portefólio às oscilações de um único mercado através de uma alocação científica de grandes classes de ativos e investimentos diversificados. Usamos de forma razoável o mecanismo de classificação de ativos sob as novas normas de instrumentos financeiros e gerimos adequadamente o impacto das oscilações do justo valor dos ativos do tipo ações no quadro de resultados.” O presidente da Xinhua Asset, Chen Yijiang, disse que, de forma proativa, criará retornos excedentes através da seleção de gestores externos de excelência, aproveitará plenamente as forças orientadas pelo mercado para dispersar riscos, reduzirá o impacto das oscilações de uma única estratégia, aumentará o foco em várias capacidades de investigação e investimento (投研), e, através de gestão ativa, procurará retornos excedentes em meio à volatilidade.

AVANÇAR DE FORMA ESTÁVEL EM EQUILÍBRIO

Os fundos de seguros estão a reforçar esforços para abraçar o mercado acionista; ao mesmo tempo, no contexto de as novas normas contabilísticas ampliarem o efeito de volatilidade nos lucros, procuram mitigar o impacto da volatilidade do mercado de capitais na demonstração de resultados, através de ferramentas diversificadas, alocação diversificada e outras estratégias. Muitas chefias de seguradoras afirmaram que será necessário, através do alargamento dos tipos de ativos e do enriquecimento das estratégias de investimento, reforçar a capacidade global de rendimento e a resiliência do portefólio.

Liu Hui disse que, para investimentos alternativos, investimentos em capital próprio, etc., a empresa sempre deu elevada importância. “Nos últimos dois anos, os nossos investimentos alternativos estiveram principalmente distribuídos por produtos financeiros baseados em crédito (produtos do tipo debt). Ao mesmo tempo, também participámos em investimentos em equity e em fundos de private equity, bem como em investimentos como REITs, ABS, etc. Investimentos alternativos são uma ferramenta importante para enfrentarmos o desafio do ambiente de taxas de juro baixas no seu conjunto; a empresa continuará a aumentar a capacidade de investimentos alternativos, para que desempenhe um papel ainda mais importante na carteira de investimentos.”

“Em 2026, continuaremos a aumentar a capacidade e a intensidade de desenvolvimento e alocação de produtos alternativos inovadores como a titularização de ativos, e, como base, utilizaremos os fundos de private equity que o grupo P&C já estabeleceu e planeia estabelecer, concentrando-nos em domínios ligados a estratégias-chave do país e ao desenvolvimento de negócios de seguros, e acompanhando de forma proativa as oportunidades de investimento contidas na construção de setores emergentes estratégicos e de um sistema de industrialização moderna.” Cai Zhiwei disse.

Chen Yijiang afirmou que a Xinhua Insurance continuará a aumentar de forma sustentada os esforços de alocação diversificada de ativos. A natureza de investimento de longo prazo dos fundos de seguros está naturalmente alinhada com categorias de ativos como investimentos alternativos e investimentos em equity. A empresa procurará ativamente aproveitar as vantagens do capital paciente; ao servir as estratégias nacionais e o desenvolvimento da economia real, partilhará também os retornos de investimento de longo prazo trazidos pela transição e atualização económica. A alocação diversificada ajuda a reduzir a correlação entre diversos tipos de ativos, melhorar a relação risco-retorno do portefólio e reforçar a sustentabilidade e estabilidade do desempenho do investimento.

(Editar: Qian Xiaorui)

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