Sete seguradoras planejam emitir mais de 16 bilhões de yuans em títulos até ao final do ano

A jornalista deste jornal, Yang Xiaohan

A 24 de março, a Companhia de Seguros de Vida China Correios e Telégrafos (adiante “China Correios e Telégrafos Vida”), abreviadamente, emitiu as “Obrigações de Capital com Prazo Indeterminado da Companhia de Seguros de Vida China Correios e Telégrafos 2026” (adiante “26 China Correios e Telégrafos Vida Dívida Perpétua 01”), com uma dimensão de emissão planeada de 1,2 mil milhões de yuan.

A “26 China Correios e Telégrafos Vida Dívida Perpétua 01” emitida desta vez pela China Correios e Telégrafos Vida definiu uma opção de reembolso antecipado para o emitente. Após o exercício do direito de reembolso, na condição de a taxa de suficiência de solvência global do emitente ser igual ou superior a 100%, depois de submetido a registo junto das entidades reguladoras relevantes, o emitente, a partir de 5 anos após a data de emissão, terá o direito, em cada dia de pagamento de juros (incluindo o 5.º dia de pagamento de juros após a data de emissão), de reembolsar, total ou parcialmente, esta emissão de obrigações pelo valor nominal. Depois de acordo entre o emitente e o subscritor líder, o intervalo de procura para a taxa de juro nominal desta dívida perpétua foi fixado em 2,10%—2,70%.

A este respeito, Zhou Jin, parceiro na consultoria financeira de Tianzhi International, disse ao “Diário de Valores Mobiliários” que, ao definir uma opção de reembolso no momento da emissão das obrigações, é favorável para o emitente adotar estratégias de resposta relevantes em função das suas próprias necessidades financeiras e das alterações nas taxas de juro do mercado. O objectivo é, com a premissa de assegurar o efeito do reforço de capital, reduzir o custo de financiamento. Por meio de “reembolsar o antigo e emitir o novo”, as seguradoras podem baixar a taxa de juro nominal das obrigações, reduzir o custo de financiamento, aliviar o encargo financeiro e optimizar o desempenho.

Quanto ao que se observou ao longo do ano, até 24 de março, já 7 companhias de seguros, incluindo a China Merchants Renhe Companhia de Seguros de Vida e a Companhia de Seguros de Bens e Responsabilidade Civil União Chinesa, emitiram obrigações para reforço de capital, com uma dimensão de emissão agregada planeada de 16,5 mil milhões de yuan.

Actualmente, a emissão de obrigações tornou-se uma das principais formas de as seguradoras reforçarem o capital, incluindo principalmente dois tipos: obrigações de reforço de capital e dívidas perpétuas. Entre elas, a dívida perpétua, ou seja, a obrigação de capital com prazo indeterminado: este tipo de obrigação não tem prazo fixo; inclui cláusulas de redução (write-down) ou de conversão; e, tanto no estado de actividade contínua como no estado de liquidação por falência, pode absorver perdas e satisfazer os requisitos de supervisão da solvência. Em agosto de 2022, as entidades reguladoras publicaram políticas relevantes que permitem que as companhias de seguros que preencham as condições emitam dívidas perpétuas. Desde então, as dívidas perpétuas têm-se tornado uma das ferramentas habituais para as companhias de seguros suplementarem o capital. Em 2025, a dimensão total das dívidas perpétuas emitidas pelas seguradoras foi de 55,8 mil milhões de yuan, representando mais de metade da dimensão total de emissões de obrigações relacionadas nesse ano.

Shi Xiaohan, do Departamento de Investigação e Desenvolvimento da China Securities Rating (CNRV), afirmou que, para as companhias de seguros, a dívida perpétua pode ser incluída no capital secundário de qualidade principal; enquanto as tradicionais obrigações de reforço de capital podem ser incluídas no capital primário suplementar. Por sua vez, isto pode aumentar, respectivamente, a taxa de solvência central e a taxa de solvência global.

Zhang Lin, investigador sénior de macroeconomia e chefe da Far Eastern Credit Rating Co., Ltd., afirmou que as obrigações de reforço de capital e as dívidas perpétuas são ferramentas importantes para, actualmente, as instituições de seguros reforçarem o capital e melhorarem a capacidade de resistir ao risco de variação das taxas de juro. Num ambiente de taxas de juro baixas, as taxas de retorno esperadas de vários tipos de activos tendem a descer de forma generalizada, o que gera certa pressão sobre a afectação de fundos, a gestão da duração e a gestão de riscos das instituições de seguros. A margem de juros entre activos e passivos estreita-se, aumentando a procura por reforço de capital por parte de algumas instituições de seguros médias e pequenas. Em simultâneo, com a implementação integral do projecto de “Solvência II, fase dois”, reforça ainda mais a necessidade de reforço do capital das instituições de seguros.

Quanto à tendência e às mudanças futuras no reforço do capital das seguradoras, Long Ge, vice-director do Centro de Investigação de Inovação e Gestão de Risco da Universidade de Comércio Externo e Economia Exterior da China, disse ao “Diário de Valores Mobiliários” que se prevê que o reforço do capital das seguradoras no futuro tenderá para a diversificação e para a normalização. As seguradoras irão aplicar amplamente instrumentos como aumento de capital, emissão de acções e emissão de obrigações, para responder ao alargamento de negócios, à prevenção e controlo de riscos e às exigências de solvência. Em simultâneo, as seguradoras também precisam de equilibrar o reforço do capital com a estratégia de longo prazo, suportando uma operação sólida e a transformação do sector através da optimização da estrutura.

(Editor: Qian Xiaorui)

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