Olho de Águia Alerta: Xinde New Materials mantém fluxo de caixa líquido das atividades operacionais continuamente negativo

Instituto de Pesquisa de Empresas Cotadas da Sina Finance | Alerta Antecipado por Olho de Áreas de Resultados

A 31 de março, a Xinde New Materials publicou o seu relatório anual de 2025; a opinião de auditoria é uma opinião de auditoria sem reservas padrão.

O relatório indica que, ao longo de 2025, a receita de exploração totalizou 1,161 mil milhões de yuans, um aumento de 43,28% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de 38,61 milhões de yuans, um aumento de 216,88%; o lucro líquido não-atribuível após deduções (扣非归母净利润) foi de 9,47 milhões de yuans, um aumento de 116,7%; o lucro por ação básico foi de 0,3826 yuan/ação.

Desde a sua listagem em agosto de 2022, a empresa já distribuiu dividendos em dinheiro 2 vezes, com um total de dividendos em dinheiro implementados de 98,31 milhões de yuans. O anúncio indica que a empresa pretende distribuir a todos os acionistas dividendos em dinheiro de 3 yuan por cada 10 ações (com impostos incluídos).

O sistema de alerta antecipado para relatórios de empresas cotadas, por Olho de Áreas de Resultados, analisa de forma inteligente e quantitativa o relatório anual de 2025 da Xinde New Materials em quatro grandes dimensões: qualidade do desempenho, capacidade de rentabilização, pressão e segurança de fundos e eficiência operacional.

1. Perspetiva da qualidade do desempenho

Durante o período em análise, a empresa apresentou uma receita (营收) de 1,161 mil milhões de yuans, um aumento de 43,28%; o lucro líquido foi de 47,41 milhões de yuans, um aumento de 283,23%; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -229 milhões de yuans, uma descida de 2129,76% face ao período homólogo.

Do ponto de vista geral do desempenho, é necessário dar especial atenção a:

• O lucro líquido tem variações relativamente acentuadas. Nos três últimos relatórios anuais, o lucro líquido foi respetivamente de 0,4 mil milhões de yuans, -0,3 mil milhões de yuans e 0,5 mil milhões de yuans, com variações homólogas de -70,8%, -159,49% e 283,23%, pelo que o lucro líquido apresenta volatilidade.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro líquido (yuan) | 4349,83 milhões | -2587,69 milhões | 4741,4 milhões | | Crescimento do lucro líquido | -70,8% | -159,49% | 283,23% |

Tendo em conta a relação entre custo de receitas e despesas do período, é necessário dar especial atenção a:

• A variação das despesas de vendas difere significativamente da variação da receita de exploração. Durante o período em análise, a receita de exploração variou 43,28% face ao período homólogo, enquanto as despesas de vendas variaram 118,77%; a diferença entre as duas variações é significativa.

Combinando a qualidade dos ativos operacionais, é necessário dar especial atenção a:

• A taxa de crescimento de letras/valores a receber aumenta mais do que a taxa de crescimento da receita de exploração. Durante o período em análise, as letras/valores a receber aumentaram 167,99% face ao início do período, a receita de exploração cresceu 43,28% em termos homólogos, pelo que a taxa de crescimento das letras/valores a receber é superior à da receita de exploração.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Receita de exploração (taxa de crescimento) | 4,99% | -14,62% | 43,28% | | Letras/valores a receber (taxa de crescimento face ao início do período) | -38,86% | -41,34% | 167,99% |

• O crescimento dos inventários é superior ao crescimento do custo dos produtos/serviços vendidos. Durante o período em análise, os inventários aumentaram 37,53% face ao início do período, enquanto o custo dos produtos/serviços vendidos cresceu 33,61% face ao período homólogo; o crescimento dos inventários é superior ao crescimento do custo dos produtos/serviços vendidos.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Inventários (taxa de crescimento face ao início do período) | 29,74% | -20,3% | 37,53% | | Taxa de crescimento do custo dos produtos/serviços vendidos | 24,16% | -5,96% | 33,61% |

Tendo em conta a qualidade dos fluxos de caixa, é necessário dar especial atenção a:

• Há divergência entre a variação da receita de exploração e do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais. Durante o período em análise, a receita de exploração cresceu 43,28% face ao período homólogo, enquanto o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais desceu 2129,76% face ao período homólogo; verifica-se divergência entre a variação da receita de exploração e do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

• O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais permanece continuamente negativo. Durante o período em análise, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -2,3 mil milhões de yuans, mantendo-se negativo por três anos consecutivos.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (yuan) | -67,0053 milhões | -10,2871 milhões | -229 milhões |

• Divergência entre o lucro líquido e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais. Durante o período em análise, o lucro líquido foi de 0,5 mil milhões de yuans e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -2,3 mil milhões de yuans; verifica-se divergência entre o lucro líquido e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (yuan) | -67,0053 milhões | -10,2871 milhões | -229 milhões | | Lucro líquido (yuan) | 4349,83 milhões | -2587,69 milhões | 4741,4 milhões |

• A relação fluxo de caixa líquido das atividades operacionais / lucro líquido é inferior a 1. Durante o período em análise, a relação fluxo de caixa líquido das atividades operacionais / lucro líquido foi -4,838, inferior a 1, indicando qualidade dos lucros fraca.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (yuan) | -67,0053 milhões | -10,2871 milhões | -229 milhões | | Lucro líquido (yuan) | 4349,83 milhões | -2587,69 milhões | 4741,4 milhões | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais / lucro líquido | -1,54 | 0,4 | -4,84 |

2. Perspetiva da capacidade de rentabilização

Durante o período em análise, a margem bruta da empresa foi de 11,32%, um aumento de 130,8% face ao período homólogo; a margem líquida foi de 4,09%, um aumento de 227,88%; a rendibilidade do capital próprio (ponderada) foi de 1,42%, um aumento de 217,36% face ao período homólogo.

Tendo em conta a vertente operacional da empresa, é necessário dar especial atenção a:

• A margem de lucro bruto nas vendas apresenta volatilidade. Nos três últimos relatórios anuais, a margem de lucro bruto nas vendas foi, respetivamente, de 13,67%, 4,91% e 11,32%, com variações face ao período homólogo de -49,36%, -64,11% e 130,8%; a margem de lucro bruto nas vendas apresenta volatilidade anómala.

Tendo em conta a vertente de ativos da empresa, é necessário dar especial atenção a:

• A rendibilidade média do capital próprio líquido líquido dos últimos três anos é inferior a 7%. Durante o período em análise, a rendibilidade do capital próprio líquido média ponderada foi de 1,42%; nos três últimos períodos contabilísticos, a rendibilidade do capital próprio líquido média ponderada foi, em média, inferior a 7%.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendibilidade do capital próprio líquido (taxa) | 1,48% | -1,21% | 1,42% | | Taxa de crescimento da rendibilidade do capital próprio líquido | -89,04% | -181,76% | 217,36% |

• A rendibilidade do capital investido é inferior a 7%. Durante o período em análise, a rendibilidade do capital investido foi de 1,45%; a média nos três períodos de relatório foi inferior a 7%.

| Projeto | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Rendibilidade do capital investido | 1,4% | -0,96% | 1,45% |

Tendo em conta resultados não recorrentes, é necessário dar especial atenção a:

• A parcela dos ganhos não recorrentes é relativamente elevada. Durante o período em análise, a relação ganhos não recorrentes / lucro líquido foi de 75,6%. (Nota: ganhos não recorrentes = ganhos líquidos de investimentos + ganhos líquidos de variação do justo valor + rendimentos extraordinários + perdas da alienação de ativos não correntes).

3. Perspetiva da pressão e segurança de fundos

Durante o período em análise, o rácio de passivo sobre ativos foi de 17,66%, um aumento de 62,28% face ao período homólogo; o rácio de liquidez corrente foi de 4,81, e o rácio de liquidez imediata foi de 4,22; o total de dívida foi de 4,18 mil milhões de yuans, dos quais a dívida de curto prazo foi de 3,6 mil milhões de yuans, representando 86,13% do total de dívida.

Tendo em conta a situação financeira global, é necessário dar especial atenção a:

• Queda acentuada no rácio de liquidez corrente. Durante o período em análise, o rácio de liquidez corrente caiu acentuadamente para 4,81.

Tendo em conta a pressão de fundos no curto prazo, é necessário dar especial atenção a:

• A relação dívida de curto prazo / dívida de longo prazo aumentou de forma acentuada. Durante o período em análise, a dívida de curto prazo / dívida de longo prazo aumentou de forma acentuada para 5,96.

Tendo em conta a gestão e controlo dos fundos, é necessário dar especial atenção a:

• Variação relativamente grande nos pagamentos antecipados. Durante o período em análise, os pagamentos antecipados foram de 0,6 mil milhões de yuans, com uma taxa de variação face ao início do período de 67,32%.

• A relação pagamentos antecipados / ativos correntes continua a aumentar. Nos três últimos relatórios anuais, a relação pagamentos antecipados / ativos correntes foi, respetivamente, de 0,6%, 1,59% e 2,33%, apresentando crescimento contínuo.

• A taxa de crescimento dos pagamentos antecipados é superior à taxa de crescimento do custo dos produtos/serviços vendidos. Durante o período em análise, os pagamentos antecipados aumentaram 67,32% face ao início do período, enquanto o custo dos produtos/serviços vendidos cresceu 33,61% face ao período homólogo; a taxa de crescimento dos pagamentos antecipados é superior à taxa de crescimento do custo dos produtos/serviços vendidos.

• Variação relativamente grande em outras contas a receber. Durante o período em análise, outras contas a receber foram de 0,1 mil milhões de yuans, com uma taxa de variação face ao início do período de 3040,07%.

• A relação outras contas a receber / ativos correntes continua a aumentar. Nos três últimos relatórios anuais, a relação outras contas a receber / ativos correntes foi, respetivamente, de 0,01%, 0,02% e 0,44%, apresentando crescimento contínuo.

Tendo em conta a coordenação dos fundos, é necessário dar especial atenção a:

• Os dispêndios de natureza capital continuam a ser superiores ao fluxo de caixa líquido de entrada proveniente das atividades operacionais. Nos três últimos relatórios anuais, os pagamentos de caixa para aquisição de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foram, respetivamente, de 0,5 mil milhões de yuans, 0,5 mil milhões de yuans e 0,4 mil milhões de yuans; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi, respetivamente, de -0,7 mil milhões de yuans, -0,1 mil milhões de yuans e -2,3 mil milhões de yuans.

4. Perspetiva da eficiência operacional

Durante o período em análise, a rotação das contas a receber foi de 3,99, um aumento de 0,63%; a rotação dos inventários foi de 4,07, um aumento de 26,82%; a rotação do total de ativos foi de 0,36, um aumento de 38,99%.

Tendo em conta os ativos operacionais, é necessário dar especial atenção a:

• A proporção das contas a receber / montante total de ativos continua a aumentar. Nos três últimos relatórios anuais, a relação contas a receber / montante total de ativos foi, respetivamente, de 5,03%, 8,24% e 9,91%, apresentando crescimento contínuo.

Tendo em conta os ativos de longo prazo, é necessário dar especial atenção a:

• A despesa diferida de longo prazo teve uma variação relativamente grande face ao início do período. Durante o período em análise, as despesas diferidas de longo prazo foram de 383,5 milhões de yuans, com um aumento de 88,54% face ao início do período.

• Variação relativamente grande em outros ativos não correntes. Durante o período em análise, outros ativos não correntes foram de 684,5 milhões de yuans, com um aumento de 206,91% face ao início do período.

Tendo em conta as três rubricas de despesas (三费), é necessário dar especial atenção a:

• A taxa de crescimento das despesas de vendas excede 20%. Durante o período em análise, as despesas de vendas foram de 0,1 mil milhões de yuans, um aumento de 118,77% face ao período homólogo.

• A relação despesas de vendas / receita de exploração continua a aumentar. Nos três últimos relatórios anuais, a relação despesas de vendas / receita de exploração foi, respetivamente, de 0,28%, 0,69% e 1,06%, apresentando crescimento contínuo.

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