Měi Kǎi Lóng Relatório Anual de 2025: As principais atividades estabilizam-se na base, o tratamento contábil das provisões de ativos resulta em prejuízo

Em 30 de março, Meikailong (601828.SH、01528.HK) divulgou o seu relatório anual de 2025. No período em análise, a empresa atingiu uma receita de 6.582 mil milhões de yuans. Devido à pressão de baixa na indústria imobiliária, a Meikailong, seguindo um princípio prudente, efectuou um grande ajustamento de avaliação do justo valor das suas propriedades de investimento, o que levou a uma perda no resultado líquido atribuível aos accionistas da sociedade cotada de 23,722 mil milhões de yuans este ano.

Chama-se a atenção para o facto de que, após excluir os efeitos não operacionais, o negócio principal da Meikailong está a mostrar resiliência operacional e elasticidade de recuperação. Sob a liderança da nova estratégia de cinco anos e com o impulso aprofundado do Grupo Jianfa, a qualidade da sua operação melhorou. O relatório anual mostra que o fluxo de caixa líquido operacional anual atingiu 816 milhões de yuans, um forte aumento de 277,34% face aos 216 milhões de yuans de 2024; a taxa de margem bruta da principal vertente de serviços comerciais de mobiliário doméstico cresceu 2 pontos percentuais, para 61,9%.

Atribuição total de recursos pela Jianfa, estabilizar a base do negócio principal

Com base neste relatório anual, a actividade principal da Meikailong já estabilizou, pelo menos inicialmente. Em 31 de dezembro de 2025, a taxa média de ocupação das 74 lojas próprias e das 218 lojas geridas por terceiros sob a sua alçada aumentou em relação a 2024. Entre estas, a taxa média de ocupação das lojas próprias subiu 2 pontos percentuais, atingindo 85,0%.

Ao mesmo tempo, a experiência madura do Estado no controlo da gestão do Grupo Jianfa ajudou a empresa a alcançar uma redução abrangente de custos e aumento de eficiência. Em 2025, os custos de exploração, as despesas de vendas e as despesas de gestão da Meikailong diminuíram, respectivamente, 18,95%, 18,59% e 24,22%, com as reduções a excederem as quedas da receita de exploração, promovendo uma melhoria substancial da eficiência operacional. As vantagens de financiamento decorrentes do historial de accionistas da Jianfa também foram, gradualmente, concretizadas: a taxa de custo global de financiamento da empresa optimizou-se de 5,1% do ano anterior para 4,4%, levando a que as despesas de juros baixassem de 2,531 mil milhões de yuans para 2,160 mil milhões de yuans. Até ao final de 2025, a dimensão total de notas a pagar e contas a pagar da Meikailong diminuiu 43,79% face ao final do ano anterior, e as dívidas históricas foram sendo liquidadas de forma estável.

Durante o período em análise, a coordenação entre as duas partes acelerou. A Meikailong e a Jianfa Light Industry e a Jianfa Automobile aprofundaram a cooperação, promovendo continuamente a implementação de estratégias como “3+Star” e “pessoas-carro-casa”. Em 2025, a área operacional dos pavilhões de electrodomésticos da Meikailong atingiu 1,405 milhões de metros quadrados, com a quota de área a subir para 10,1%; a área operacional do segmento automóvel duplicou de 160 mil metros quadrados para 320 mil metros quadrados, cobrindo 46 cidades em todo o país.

A Jianfa também trouxe novos canais de aquisição de clientes para a Meikailong. Por um lado, a empresa, em articulação com eventos internacionais como o Diamond League e a Maratona de Xiamen, elevou a imagem da marca; por outro lado, a Meikailong, através do ecossistema imobiliário da Jianfa/Lianfa, alargou o seu alcance de marketing a 20 cidades e 76 empreendimentos imobiliários, expandindo, de forma acumulada, mais de 14.000 grupos de clientes, impulsionando directamente um montante de conversão de cerca de 150 milhões de yuans, criando um ciclo fechado de fluxo de “imobiliário + mobiliário doméstico”.

Além disso, o primeiro projecto comercial com profunda coordenação entre as duas partes, Chengdu Bayue City, foi inaugurado em 20 de dezembro de 2025. Este projecto posiciona-se como “Praça de Reunião Familiar e Vitalidade no Sul da Cidade”, rompendo as fronteiras tradicionais do comércio de mobiliário doméstico e introduzindo múltiplas categorias de consumo de alta frequência, como desporto e actividades ao ar livre, entretenimento para pais e filhos e restauração especializada. Deste modo, concretizou uma actualização do valor dos activos existentes e uma libertação eficiente do valor comercial.

Ajuste da avaliação de propriedades de investimento, consolidação da qualidade dos activos

Devido aos ajustamentos profundos da indústria imobiliária chinesa nos últimos anos, o imobiliário comercial tem, de forma generalizada, de lidar com a necessidade de ajustamentos de avaliação. Com base em juízos prudentes sobre o ambiente macroeconómico e as tendências do sector, a Meikailong reavaliou integralmente o justo valor das suas propriedades de investimento, com base nas normas contabilísticas. Esta medida gerou, contabilisticamente, uma perda por variação do justo valor de cerca de 23,442 mil milhões de yuans, tornando-se a principal causa do grande prejuízo da empresa em 2025. Mas, por outro lado, este ajustamento de avaliação consolida a qualidade dos activos da empresa, fazendo com que o valor contabilístico dos activos fique mais alinhado com a realidade actual do mercado.

Profissionais do sector referem que este tipo de tratamento contabilístico não envolve fluxos de caixa da empresa e não significa que o negócio principal se tenha deteriorado de forma substancial. Ao realizar, plenamente, os ajustamentos de valor, a Meikailong eliminou potenciais riscos de uma desvalorização contínua futura dos activos, preparando uma base financeira mais sólida para a futura planificação estratégica.

Ao promover a recuperação da avaliação dos activos para um valor comercial racional, a Meikailong também agiu activamente ao nível operacional. Perante desafios reais como a contracção da procura da indústria e as dificuldades enfrentadas pelos comerciantes, a empresa adoptou medidas para estabilizar e apoiar os comerciantes, como a redução/isenção de rendas, assegurando plenamente o espaço de sobrevivência dos comerciantes e mantendo a estabilidade da cadeia industrial de mobiliário doméstico. Embora isso coloque alguma pressão no lado das receitas no curto prazo, também estabiliza a base de comerciantes, lançando fundamentos para uma melhoria contínua no futuro.

Início da nova estratégia de cinco anos, alinhada com o desenvolvimento de alta qualidade

Desde 2025, sob o tom de topo de “esforçar-se por estabilizar o mercado imobiliário”, a indústria imobiliária tem recebido uma série de benefícios de políticas. Em dezembro de 2025, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (CSRC) publicou o “Aviso sobre as tarefas relacionadas com o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de Fundos de Investimento em Trust de Investimento em Imóveis (REITs)”, incluindo o imobiliário comercial no âmbito do piloto, ajudando o sector a alargar os canais diversificados de financiamento. A partir de 1 de janeiro de 2026, as taxas de juros dos empréstimos de fundos de previdência habitacional (公积金) em saldo foram reduzidas de forma abrangente; entre elas, a taxa para empréstimos da primeira casa com prazo de cinco anos ou mais baixou para 2,6%, e a segunda casa para 3,075%, reduzindo continuamente a pressão sobre a compra de habitação por parte dos residentes. Em março de 2026, Xangai anunciou que a proporção mínima de pagamento inicial para empréstimos de compra de imóveis comerciais seria ajustada para não menos de 30%, reduzindo as barreiras à aquisição e ao investimento no imobiliário comercial. Ao mesmo tempo, em todo o país, as políticas de troca de bens usados por novos (以旧换新) continuam a intensificar-se; os produtos de casa inteligente são incluídos no âmbito dos subsídios, libertando de forma precisa a procura do consumo de mobiliário doméstico.

Com a intensificação contínua das políticas e com a depuração de longo prazo do mercado, a indústria imobiliária está progressivamente a sair do ciclo descendente, e a estabilização contra quedas e a consolidação tornar-se-ão consenso em todos os sectores. Um relatório de investigação do CITIC Securities indica que, à medida que a retracção da oferta entra no sexto ano, os ajustamentos profundos do mercado imobiliário deverão estar perto do fim. Ding Zuyu, presidente do conselho executivo conjunto da China Index Academy (克而瑞集团) e chairman da Puris Inteligência e Tecnologia (普睿数智科技), analisou seis dimensões, incluindo a relação dinâmica entre oferta e procura, o nível de inventário e o grau dos ajustamentos nos preços das casas, concluindo que o mercado imobiliário está a confirmar uma base inferior e a transmitir sinais de estabilização contra quedas.

No momento-chave em que a indústria está a estabilizar e a recuperar, a Meikailong dá início à sua nova estratégia de cinco anos, seguindo a tendência. A empresa toma como posicionamento “um novo operador de comércio de vida em mobiliário doméstico e um prestador de serviços de ecossistema para a indústria de mobiliário doméstico” e alinha-se com a direcção de desenvolvimento de alta qualidade. Por um lado, a Meikailong focará a actualização do negócio principal de mobiliário doméstico: através de uma melhoria contínua das capacidades de conteúdo e operação, irá explorar em profundidade o valor dos espaços comerciais de mobiliário doméstico, reforçando a competitividade do negócio principal; em simultâneo, a empresa continua a alargar os limites dos serviços, capacitando a cadeia industrial a montante, abrangendo entidades fundamentais como fábricas de marcas, e construindo uma segunda curva de crescimento.

Analistas consideram que, à medida que as propriedades de investimento regressam ao valor comercial actual e que os fundamentos operacionais se consolidam, num contexto em que o mercado imobiliário vai recuperando gradualmente e a procura do consumo de mobiliário doméstico continua a ser libertada, a Meikailong deverá aproveitar o bónus da recuperação do sector, alcançando uma melhoria contínua do desempenho operacional e um regresso do valor a longo prazo.

Grande volume de informação, interpretações precisas — tudo na aplicação Sina Finance