Aumento de capital de 300 milhões de yuan para turismo em Xi'an aprovado para processamento

A empresa de turismo de Xi’an (000610.SZ), que enfrenta risco de aviso de saída da bolsa (*ST), receberá uma “ajuda de emergência” dirigida pelo acionista controlador. A empresa anunciou recentemente que o seu pedido de emissão de ações para destinatários específicos foi aceito pela Bolsa de Valores de Shenzhen, com a intenção de levantar fundos de até 300 milhões de RMB, todos destinados a reforçar a liquidez e a pagar empréstimos bancários. O acionista controlador, Xi’an Tourism Group Co., Ltd. (abreviado como “Xi Lv Group”), subscreve integralmente em dinheiro. Esta “transfusão” fornecerá um apoio fundamental para aliviar a pressão financeira desta antiga empresa de turismo cotada e para aproveitar as oportunidades de recuperação do setor.

O apoio de 300 milhões de RMB do acionista controlador para aliviar a crise

De acordo com o prospecto de emissão (versão de submissão), o preço de emissão foi fixado em 9,80 RMB por ação, não inferior a 80% da média dos preços das ações da empresa nos 20 pregões anteriores à data-base de fixação do preço, e não inferior ao valor patrimonial por ação do último período auditado antes da emissão, atribuído aos acionistas da sociedade-mãe. A quantidade de ações emitidas não excederá 30,61 milhões, representando 12,93% do capital social total antes da emissão, sem ultrapassar 30%; o montante total de fundos levantados não excederá 300 milhões de RMB.

Como único destinatário da emissão, o Xi Lv Group pretende subscrever todas as ações em numerário. Após a conclusão da emissão, o Xi Lv Group continuará a ser o acionista controlador da empresa; o controlo efetivo permanecerá com a Comissão de Administração da Zona de Desenvolvimento Qujiang de Xi’an, mantendo-se estável, sem afetar a condição de cotada da empresa.

Importa notar que, antes da emissão, o Xi Lv Group já detinha 26,57% das ações da Xi’an Tourism; após a emissão, sua participação ultrapassará 30%, acionando a obrigação de oferta pública de aquisição prevista na “Regulamentação sobre a Gestão de Aquisições de Empresas Cotadas”. No entanto, o Xi Lv Group comprometeu-se que as ações subscritas “não serão transferidas no prazo de 36 meses a partir do fim da emissão”, e este compromisso foi aprovado pelos acionistas não relacionados na assembleia geral extraordinária da empresa, cumprindo as condições que permitem isenção de oferta. O anúncio também informa que, atualmente, o Xi Lv Group tem 31,38 milhões de ações da empresa penhoradas, o que corresponde a 49,90% do total de ações que detém, e a 13,26% do capital social total da empresa.

A destinação clara dos fundos faz com que, no mercado, esta subscrição com aumento de capital seja interpretada como uma ação do acionista controlador para aliviar a crise. Os dados financeiros indicam que, até 30 de setembro de 2025, o rácio de endividamento sobre ativos da Xi’an Tourism atingiu 93,55%, e o rácio de liquidez corrente é apenas 0,59, enfrentando grande pressão de reembolso e riscos de liquidez. Essa situação deve-se principalmente ao fato de, entre 2022 e 2024, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais ter permanecido negativo, enquanto o patrimônio líquido vem diminuindo continuamente. O anúncio esclarece que o montante líquido arrecadado será totalmente utilizado para reforçar a liquidez e pagar empréstimos bancários; essa medida irá otimizar a estrutura de capital, melhorar a situação financeira, aliviar a pressão de fundos e aumentar a liquidez e a resiliência da empresa perante riscos.

Vários riscos acumulados　uma antiga empresa de turismo cotada enfrenta um teste decisivo

No momento em que esta emissão com aumento de capital é lançada, coincide com um ponto crítico de recuperação total do setor de cultura, turismo e lazer, e de pressão operacional própria da Xi’an Tourism. Do ponto de vista do ambiente do setor, há benefícios duplos: os incentivos políticos e a demanda do mercado. As políticas relacionadas com cultura e turismo publicadas em 2025, como as “Medidas para promover novos pontos de crescimento e prosperar o consumo cultural e turístico”, continuam a impulsionar o setor, juntamente com o efeito contínuo das medidas de facilitação de entrada de estrangeiros, que criam oportunidades para o desenvolvimento do setor. Segundo dados do Ministério da Cultura e do Turismo, nos três primeiros trimestres de 2025, o número de viagens internas atingiu 4,998 milhões de pessoas, um aumento de 18,00% em relação ao mesmo período do ano anterior; o gasto total dos residentes em viagens foi de 4,85 trilhões de RMB, um crescimento de 11,50%, e ambos os indicadores mantêm uma tendência de crescimento de dois dígitos.

No mercado regional, como uma cidade histórica de cultura e turismo, Xi’an recebeu 306 milhões de visitantes em 2024, gerando uma receita turística de 376 bilhões de RMB, com aumentos de 10,3% e 12,3%, respectivamente; nos três primeiros trimestres de 2025, o crescimento na recepção de visitantes e na receita de turismo aumentou ainda mais, para 15,2% e 18,7%. O número de visitantes estrangeiros e o gasto total aumentaram, respectivamente, 75,61% e 79,04%, e a escala do mercado continua a expandir-se.

Como uma das quatro empresas de cultura e turismo cotadas na província de Shaanxi, os recursos de marca da Xi’an Tourism não ficam atrás. A gama de produtos da marca de hotéis “Xi Lv Wan’ao” cobre 12 cidades em 6 províncias do país, com 66 hotéis e alojamentos (incluindo unidades já assinadas e aguardando inauguração); no setor de agências de viagens, possui as principais agências de topo da província de Shaanxi, como Xi’an China Travel e Xi’an Overseas. Em 2024, o número de visitantes estrangeiros recebidos foi de 3,3 mil pessoas, mantendo-se entre as principais da província.

No entanto, a contínua perda de operações dificulta que a Xi’an Tourism aproveite plenamente os benefícios da recuperação do setor. Segundo os relatórios financeiros, de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora foi de -1,67 bilhão de RMB, -1,54 bilhão de RMB e -2,60 bilhões de RMB; ao final de cada período, o patrimônio líquido atribuível aos acionistas da controladora era de 6,51 bilhões, 4,97 bilhões e 2,37 bilhões de RMB, mostrando uma tendência de queda contínua. Segundo o aviso de previsão de resultados de 2025, a empresa estima que o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora será entre -2,90 bilhões e -2,37 bilhões de RMB. Se as perdas persistirem, a empresa poderá ter seu patrimônio líquido negativo ao final de 2025, o que pode levar à implementação de aviso de risco de saída da bolsa pela Shenzhen Stock Exchange.

Para a Xi’an Tourism, o financiamento obtido nesta emissão com aumento de capital é, ao mesmo tempo, um “dinheiro de salvação” para resolver riscos financeiros de curto prazo e um “dinheiro de desenvolvimento” para impulsionar a modernização da atividade principal. A empresa afirma que a injeção dos fundos fortalecerá sua capacidade de aproveitar oportunidades estratégicas no setor de cultura e turismo. Contudo, “transfusão” nunca substituirá “auto-sustentação”; aproveitar essa oportunidade de aumento de capital para reverter as perdas e realizar os benefícios da recuperação do setor será o teste decisivo para o futuro desenvolvimento desta antiga empresa de turismo cotada.

O que os investidores devem observar é que essa emissão pode diluir o retorno imediato dos acionistas. Além disso, a emissão ainda precisa ser aprovada pela Shenzhen Stock Exchange e registrada pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China; a decisão final sobre a aprovação e o momento de sua concessão ainda são incertos.