Relatório de pesquisa para investimento | Guosheng Securities: Mantém a classificação de "Compra" para Donghua Technology, otimista com o aumento de volume em EPC de químico do carvão e melhoria nos lucros do setor industrial

O relatório de pesquisa do Guosheng Securities indica que a reversão de imparidades da Donghua Technology reforçou os lucros e que o desempenho é promissor no que respeita ao aumento de volume do EPC para a indústria de química do carvão e à melhoria da rentabilidade do segmento de negócios industriais. Em 2025, a empresa alcançou uma receita de 10 mil milhões de yuan, +13%; o lucro líquido atribuível aos detentores de capital da empresa foi de 530 milhões de yuan, +30%, com uma taxa de crescimento do desempenho mais elevada do que a da receita, principalmente devido a um montante de reversão de provisões para créditos de cobrança duvidosa relativamente elevado. O negócio principal de química tem um crescimento estável; o aumento da produção de etilenoglicol impulsionou um crescimento elevado do segmento industrial. Por região, a receita doméstica/externa foi de 9,5 mil milhões/0,5 mil milhões de yuan, +9%/429%, respetivamente, e os projetos no exterior foram sendo gradualmente convertidos. Ao longo do ano, as encomendas mantiveram-se estáveis; no exterior e no segmento industrial houve avanços, e a carteira de encomendas em mãos é suficiente. A empresa está a impulsionar-se em vários domínios, incluindo química do carvão, energias verdes e energias limpas, bem como na área de carvão químico, com recursos de projetos potenciais abundantes. Além disso, recentemente, o preço do etilenoglicol subiu acentuadamente, pelo que a sensibilidade dos lucros do segmento industrial poderá ser libertada. Tendo em conta que a empresa tem uma carteira de encomendas suficiente e que, no futuro, as potenciais encomendas de engenharia também serão suficientes, prevê-se que os lucros do segmento industrial possam melhorar. Estima-se que o lucro líquido atribuível aos detentores de capital da empresa em 2026-2028 seja de 560/620/690 milhões de yuan, +4%/12%/11%. O PE correspondente ao preço atual das ações é de 16/14/13 vezes, respetivamente; mantém-se a classificação de “comprar”.