Lucro líquido superior a 70 bilhões, passando de uma "ruptura parcial" para um "crescimento global", CATL continua a expandir novas fronteiras

Introdução: No relatório anual de 2025, a Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) pela primeira vez propôs impulsionar a indústria de “rupturas localizadas” para “aumento em todo o âmbito”, procurando aumentos de escala em mercados emergentes como a aviação de baixa altitude, navios e centros de dados, continuando a alargar os limites de aplicação das energias novas.

Li Ping / Autor Rui Shi Business Review / Produção

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Resultados do 4.º trimestre muito acima das expectativas

Nos últimos anos, em cada relatório financeiro anual, a CATL nunca deixou os investidores desiludidos.

Em 2025, a CATL alcançou 4.237,02 mil milhões de yuanes em receitas, um aumento de 17,04%, e 722,01 mil milhões de yuanes em lucro líquido atribuível aos acionistas, um aumento de 42,28%. Calculado por dia, o lucro médio diário da CATL em 2025 rondou cerca de 198 milhões de yuanes, tornando-se uma impressionante “super máquina” de impressão de dinheiro.

Os dados mostram que em 2025 a CATL apresentou um volume de expedições de baterias de lítio de 661 GWh, um aumento de 39%. Entre elas, a divisão de baterias para sistemas de propulsão registou um volume de expedições de 541 GWh, um aumento de 42%. De acordo com os dados da SNE Research, em 2025 o consumo global de baterias para sistemas de propulsão foi de 1.187 GWh, um aumento de 31,7%. Assim, a participação global da CATL em baterias para sistemas de propulsão atingiu 39,2%, um aumento de 1,2 pontos percentuais face ao ano anterior, mantendo-se no primeiro lugar a nível mundial pelo 9.º ano consecutivo.

Nesse sentido, no 4.º trimestre de 2025, a CATL atingiu 1.406 mil milhões de yuanes em receitas, um aumento de 37%, 232 mil milhões de yuanes em lucro líquido atribuível aos acionistas, um aumento de 57%, e margem bruta sobre vendas de 28,21%. Comparando: no 1.º, 2.º e 3.º trimestres de 2025, as taxas de crescimento das receitas da CATL foram, respetivamente, 6,19%, 8,26% e 12,90%; as taxas de crescimento do lucro líquido face ao ano anterior foram, respetivamente, 32,85%, 33,73% e 41,21%; e as margens brutas sobre vendas foram, respetivamente, 25,58%, 25,8% e 28,21%.

Não é difícil ver que o crescimento das receitas e os níveis da margem bruta no 4.º trimestre da CATL ficaram claramente acima dos três trimestres anteriores, tornando-se um fator-chave para que o lucro líquido anual de 2025 superasse as expectativas. Entre os fatores, a subida de preços de matérias-primas como o carbonato de lítio tornou-se um fator-chave para a aceleração do crescimento das receitas no 4.º trimestre.

De acordo com informações publicamente disponíveis, o preço do carbonato de lítio no mercado interno chinês atingiu um fundo e voltou a subir a partir da segunda metade de 2025, e no 4.º trimestre começou a registar uma subida acelerada. No final de 2025, o preço do carbonato de lítio no mercado interno chinês voltou a ultrapassar 100.000 yuanes/tonelada, com um aumento superior a 70% face ao mínimo de meados do ano (58.500 yuanes). Nesse contexto, os preços das baterias de lítio no mercado interno chinês passaram por um ciclo de subida desde novembro de 2025, tornando-se um fator-chave para a aceleração das receitas da CATL.

Na verdade, mesmo antes da divulgação do relatório anual da CATL, investidores no mercado secundário chegaram a preocupar-se de que a subida do preço do lítio corroesse os lucros das empresas fabricantes a jusante de baterias para sistemas de propulsão, o que levou a que a cotação das “ações da King” (“宁王”) passasse por um ajustamento prolongado de cinco meses até ao anúncio dos resultados. A partir dos dados do relatório anual, a margem bruta da CATL não caiu, antes subiu, o que indica que a empresa tem uma forte capacidade de transmissão de custos.

Há também quem aponte que no 4.º trimestre a CATL utilizou parte das matérias-primas de baixo custo previamente reservadas, o que terá sido um fator-chave para o aumento em cadeia (trimestral) da margem bruta. Desde que se entrou em 2026, o preço à vista do carbonato de lítio continua no intervalo de subida; os preços do eletrólito e das matérias-primas dos cátodos de fosfato ferro-lítio também registaram aumentos evidentes, pelo que a pressão sobre os custos de matérias-primas da CATL não pode ser subestimada.

A este respeito, a administração da CATL afirmou numa conferência de comunicação de resultados que, perante a subida dos preços de matérias-primas como o carbonato de lítio, a empresa respondeu com um conjunto de medidas, incluindo mecanismos de ligação de preços com os clientes, planeamento de recursos a montante, benefícios de economias de escala e inovação tecnológica (como a promoção de baterias de sódio), cujo impacto é muito inferior ao da ronda anterior do ciclo. Assim, em 2026, prevê-se que o lucro líquido unitário da empresa se mantenha estável.

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A quota global de baterias para sistemas de propulsão aproxima-se dos 40%

Pelo lado da composição das receitas, o negócio principal da CATL consiste essencialmente em três partes: baterias para sistemas de propulsão, baterias de armazenamento de energia e materiais de baterias e reciclagem. Em 2025, o sistema de negócios de baterias para sistemas de propulsão da CATL gerou receitas de 3.165,1 mil milhões de yuanes, um aumento de 25,08% ano a ano, representando 74,70% das receitas; o sistema de baterias de armazenamento de energia gerou receitas de 624,4 mil milhões de yuanes, um aumento de 8,99%, representando 14,74%; e o negócio de materiais de baterias e reciclagem gerou receitas de 218,6 mil milhões de yuanes, uma descida de 23,83%, representando 5,16%.

Não é difícil ver que, como base central do negócio, o negócio de sistemas de baterias para sistemas de propulsão da CATL registou a maior taxa de crescimento nas receitas. Isso deve-se, sobretudo, ao aumento contínuo das vendas globais de veículos de nova energia e ao aumento de energia por veículo. De acordo com os dados da SNE Research, em 2025 as vendas globais de veículos de nova energia totalizaram 21,470 milhões de unidades, um aumento de 21,5%. O consumo global de baterias para sistemas de propulsão atingiu 1.187 GWh, um aumento de 31,7%, o que representa uma melhoria de 4,5 pontos percentuais face ao mesmo período do ano anterior (27,2%).

Graças à sua tecnologia de ponta e às vantagens em recursos de clientes, a CATL excedeu claramente a média da indústria no crescimento do seu negócio de baterias para sistemas de propulsão. Em 2025, o volume de vendas de baterias para sistemas de propulsão da CATL atingiu 541 GWh, um aumento de 41,85%. Segundo os dados estatísticos da SNE Research, em 2025 a quota do consumo global de baterias para sistemas de propulsão da CATL aumentou para 39,2%, um aumento de 1,2 pontos percentuais ano a ano, mantendo-se no primeiro lugar global pelo 9.º ano consecutivo.

Por divisão regional, no mercado doméstico, segundo estatísticas da China Automotive Power Battery Industry Innovation Alliance, a quota doméstica da CATL foi de 43,42%. Entre elas, o volume instalado de veículos comerciais foi de 79,74 GWh, um aumento de 93,64%. Sabe-se que, na lista “Forbes China Smart Pure Electric New Luxury” de 2025, mais de 60% dos modelos incluídos utilizaram baterias para sistemas de propulsão da CATL, destacando a posição dominante da CATL no mercado de baterias de alta gama para sistemas de propulsão.

Mantendo-se em posição de liderança no mercado doméstico, o negócio de baterias para sistemas de propulsão da CATL também registou progressos evidentes no mercado externo. Os dados indicam que em 2025 a instalação no mercado externo de baterias para sistemas de propulsão da CATL atingiu 131,73 GWh, aumentando a quota global para 30%. De acordo com as divulgações no relatório anual, desde 2025 a CATL tem continuado a obter numerosos pontos de fornecimento (plantas) de clientes no exterior, incluindo VW, BMW, Stellantis, Volvo e DMG.

O investimento contínuo em investigação e desenvolvimento e o “prémio de tecnologia” são as principais razões para a CATL continuar a ser favorecida pelos principais grupos automóveis. Ao longo dos últimos dez anos, o investimento acumulado em I&D da CATL ultrapassou 90 mil milhões de yuanes. Em 2025, o investimento em I&D da CATL foi de 22,1 mil milhões de yuanes, estabelecendo mais um recorde histórico.

No setor de veículos de passageiros, a CATL lançou sucessivamente vários produtos, incluindo a segunda geração de baterias de carregamento ultra-rápido Shenxing, a bateria Shenxing Pro, a bateria de núcleo duplo Xiaoyao e baterias para sistemas de propulsão de veículos de nova geração a sódio Xin. Entre esses, a segunda geração de baterias Shenxing de carregamento ultra-rápido é a primeira bateria de fosfato ferro-lítio do mundo com autonomia de 800 quilómetros e velocidade de carregamento de ponta de 12C; a bateria Shenxing Pro é principalmente dirigida ao mercado europeu, e graças à sua tecnologia avançada NP3.0 alcança avanços nas quatro dimensões de segurança, autonomia, carregamento rápido e vida útil, oferecendo versões de longa vida útil para milhões de quilómetros e versões de carregamento ultra-rápido de 12C para necessidades diversificadas do mercado europeu, como baixas temperaturas, deslocações longas e aluguer.

Além disso, a CATL também obteve múltiplos progressos fundamentais no domínio das baterias de iões de sódio. Em abril de 2025, a CATL, no seu primeiro “Dia de Tecnologia Super”, lançou oficialmente a marca global das primeiras baterias de iões de sódio para automóvel, em produção em massa e em grande escala, chamada “Bateria Xin de Sódio” (“钠新电池”), abrangendo duas séries: baterias de alta tensão para sistemas de propulsão em veículos de passageiros e baterias de 24V para camiões pesados híbridos (requisitos de arranque e unidade integrada). Além disso, a CATL também lançou baterias super-híbridas, que, através de inovação de mistura ao nível dos materiais, ultrapassam um único sistema químico, alcançando melhorias abrangentes de desempenho e satisfazendo as exigências de custo-benefício do mercado de veículos de passageiros em segmentos específicos.

Conforme divulgado na conferência de comunicação de resultados, atualmente várias das inovações da CATL estão a acelerar a produção em escala, e a sua quota nas entregas de soluções para veículos de passageiros e veículos comerciais tem vindo a aumentar continuamente. Entre elas, a bateria de aumento super-híbrido Xiaoyao ocupa uma posição dominante no mercado EREV. Pelos dados do relatório anual, o aumento das vendas de alguns produtos de elevado valor acrescentado (como a bateria Qilin e a bateria Shenxing de carregamento ultra-rápido) também tem contribuído, em certa medida, para o aumento da margem bruta do sistema de baterias para sistemas de propulsão da CATL.

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“Aumento em todo o âmbito” alarga o fosso de proteção

Para além da vantagem de liderança no domínio das baterias para sistemas de propulsão, a CATL tem registado também um crescimento estável no armazenamento de energia. Em 2025, a CATL conseguiu vender cerca de 121 GWh de baterias para armazenamento de energia, um aumento de 29,1%. De acordo com os dados da SNE, as expedições de baterias para armazenamento de energia da empresa têm sido o primeiro lugar global consecutivamente há cinco anos.

Desde 2025, com os objetivos de transição para energias limpas definidos em vários países, à medida que aumenta a proporção de novas instalações de energia eólica e solar fotovoltaica, se reforçam as exigências de flexibilidade do sistema elétrico, há progresso na tecnologia de armazenamento de energia e diminuição do custo do sistema, e com a procura impulsionada por novos domínios emergentes como centros de dados, a procura de baterias de armazenamento de energia tem vindo a crescer de forma contínua e rápida. De acordo com as estatísticas da SNE Research, em 2025 o volume global de expedições de baterias de armazenamento de energia foi de 550 GWh, um aumento de 79%.

Não é difícil ver que, apenas com base nos dados de expedição, a taxa de crescimento das baterias de armazenamento de energia da CATL em 2025 não foi tão elevada quanto a taxa de crescimento da indústria. A este respeito, o diretor do conselho de administração de secretos (董秘) da CATL, Jiang Li, afirmou numa reunião de comunicação de resultados que os ciclos de entrega do lado de sistemas de armazenamento de energia da empresa precisam de algum tempo, e o reconhecimento de receitas pode demorar um pouco mais do que nos tradicionais negócios de baterias para sistemas de propulsão ou em células. Além disso, como a empresa está a utilizar a capacidade produtiva ao máximo, parte das entregas de armazenamento de energia (até algumas baterias para sistemas de propulsão) enfrentou algumas perdas. Por isso, desde o ano passado, a CATL tem reforçado a construção de capacidade produtiva.

De acordo com o relatório anual, até ao final de 2025, a capacidade total de produção de baterias de lítio da CATL chegou a 772 GWh, com taxa de utilização da capacidade de 96,9%, o que representa uma melhoria significativa face ao período homólogo anterior (76,33%), estando já muito próxima de operar a plena capacidade.

Conforme divulgado no relatório anual, para fazer face ao aumento contínuo da procura de encomendas, a CATL está a promover de forma constante a construção de projetos como a base do Centro (Zhongzhou), a base de Jining, a base de Fuding, a base de Liyang, a base de Yibin, a fábrica na Hungria e a cadeia industrial de baterias na Indonésia. Até ao final de 2025, a CATL tinha capacidade em construção de 321 GWh. Entre elas, a base de Shandong Jining prevê acrescentar mais de 100 GWh de capacidade de baterias de armazenamento de energia em 2026.

No indicador de passivo de contratos, a situação de encomendas da CATL deverá estar muito plena, o que constitui a base de confiança para a empresa expandir a capacidade produtiva. Até ao final de 2025, o valor do passivo de contratos da CATL era de 49,233 mil milhões de yuanes, um aumento de 21,4 mil milhões de yuanes face ao período homólogo anterior (27,834 mil milhões de yuanes), e um aumento homólogo de 77%.

Importa notar que, no relatório anual de 2025, a CATL também propôs pela primeira vez impulsionar a indústria de “rupturas localizadas” para “aumento em todo o âmbito”. Para isso, a CATL já estendeu a eletrificação para áreas mais vastas, como aviação de baixa altitude e navios. Segundo o relatório anual, os navios equipados com baterias da CATL já estão próximos de 900 embarcações; os navios puramente elétricos deverão entrar no tráfego oceânico num futuro próximo. Os 2 toneladas eVTOL da sua Peak Flight Aviation (峰飞航空) já concluíram múltiplas validações de voo em ambientes complexos.

Em simultâneo, soluções inovadoras como a troca de baterias por chocolate da CATL (巧克力换电) e a troca de baterias por Qiji (骐骥换电) têm-se vindo a expandir rapidamente, injetando energia contínua na eletrificação total. Até ao final de 2025, a CATL tinha construído cumulativamente 1.325 estações de troca de baterias; entre elas, a troca por chocolate ultrapassou 1.000 estações, a troca por Qiji ultrapassou 300 estações, e foram lançados em conjunto modelos de troca de baterias com várias empresas como GAC, Changan, FAW, SAIC, Chery, FAW Jiefang e Shaanxi Heavy Industry. Sabe-se que a troca de baterias por chocolate da CATL foi a primeira a atingir rentabilidade em Chongqing, realizando um ciclo comercial.

De forma global, em 2025, a CATL alcançou um desenvolvimento acima do esperado, com a dimensão de receitas, o lucro líquido e a quota global a atingirem máximos históricos, voltando a evidenciar a solidez técnica da empresa e a sua capacidade de gerar lucros que supera toda a indústria. À medida que se inicia uma nova ronda de ciclo ascendente na indústria de baterias de lítio, a CATL está a expandir ativamente a capacidade produtiva e a continuar a abrir novos territórios a nível global. A proposta do conceito “aumento em todo o âmbito” indica que a CATL já não se limita a domínios tradicionais como baterias para sistemas de propulsão e armazenamento de energia, mas sim que quer procurar aumentos de escala em mercados emergentes como aviação de baixa altitude, navios e centros de dados, voltando a alargar os limites das energias novas e, ao mesmo tempo, alargando também o fosso de proteção do ecossistema da empresa.