Depoimento do Presidente Powell sobre o relatório semestral de política monetária ao Congresso

O presidente Powell apresentou observações idênticas à Comissão de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado dos EUA, a 25 de junho de 2025.

O presidente Hill, a membro graduada Waters, e os restantes membros da Comissão, agradeço a oportunidade de apresentar o Relatório de Política Monetária semestral da Reserva Federal.

A Reserva Federal mantém-se firmemente focada em alcançar os nossos dois objetivos de mandato—máximo emprego e estabilidade de preços—em benefício do povo americano. Apesar de uma incerteza elevada, a economia encontra-se numa posição sólida. A taxa de desemprego permanece baixa, e o mercado de trabalho está a um nível igual ou muito próximo do pleno emprego máximo. A inflação reduziu-se bastante, mas tem-se mantido um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento no horizonte de longo prazo. Estamos atentos aos riscos de ambos os lados do nosso duplo mandato.

Vou analisar a situação económica atual antes de passar à política monetária.

Situação Económica Atual e Perspetivas

Os dados recentes sugerem que a economia continua sólida. Após um crescimento de 2,5 por cento no ano passado, o produto interno bruto (PIB) foi reportado como tendo recuado ligeiramente no primeiro trimestre, refletindo oscilações nas exportações líquidas motivadas por empresas que anteciparam importações devido a potenciais tarifas. Esta oscilação invulgar complicou a medição do PIB. As aquisições finais internas privadas (PDFP)—que excluem as exportações líquidas, o investimento em inventários e a despesa pública—cresceram a um ritmo sólido de 2,5 por cento. Dentro da PDFP, o crescimento do consumo das famílias abrandou, enquanto o investimento em equipamento e intangíveis recuperou da fraqueza verificada no quarto trimestre. Contudo, os inquéritos às famílias e às empresas indicam uma queda do sentimento nos últimos meses e uma incerteza elevada quanto às perspetivas económicas, refletindo em larga medida preocupações relacionadas com a política comercial. Resta ver de que modo estas evoluções poderão afetar a despesa e o investimento futuros.

No mercado de trabalho, as condições mantiveram-se sólidas. Os ganhos líquidos de emprego na folha de pagamentos ascenderam, em média, a 124.000 por mês, de forma moderada, nos primeiros cinco meses do ano. A taxa de desemprego, nos 4,2 por cento em maio, continua baixa e manteve-se num intervalo estreito durante o último ano. O crescimento dos salários tem continuado a abrandar, mantendo-se ainda acima da inflação. Em termos globais, um vasto conjunto de indicadores sugere que as condições no mercado de trabalho estão amplamente equilibradas e consistentes com o pleno emprego máximo. O mercado de trabalho não é uma fonte de pressões inflacionistas significativas. As condições fortes do mercado de trabalho nos últimos anos ajudaram a reduzir disparidades persistentes na ocupação e nos rendimentos entre grupos demográficos.

A inflação desacelerou significativamente face aos máximos de meados de 2022, mas continua ainda um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento a prazo mais longo. Estimativas com base no índice de preços no consumidor e noutros dados indicam que os preços das despesas de consumo pessoal totais (PCE) subiram 2,3 por cento nos 12 meses terminados em maio e que, excluindo as categorias voláteis de alimentos e energia, os preços das PCE subiram 2,6 por cento. As medidas de curto prazo das expetativas de inflação subiram ao longo dos últimos meses, refletindo tanto medidas baseadas no mercado como em inquéritos. Os inquiridos em inquéritos a consumidores, empresas e analistas/forecasters profissionais apontam para as tarifas como o fator determinante. Contudo, para além do próximo ano ou mais, a maioria das medidas das expetativas de prazo mais longo continua consistente com o nosso objetivo de inflação de 2 por cento.

Política Monetária

As nossas ações de política monetária são orientadas pelo nosso duplo mandato de promover o pleno emprego máximo e preços estáveis para o povo americano. Com o mercado de trabalho a um nível igual ou próximo do pleno emprego máximo e a inflação a manter-se um pouco elevada, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais entre 4-1/4 e 4-1/2 por cento desde o início do ano. Também continuámos a reduzir as nossas participações em títulos do Tesouro e em títulos hipotecários de agência garantidos por hipotecas e, a partir de abril, abrandámos ainda mais o ritmo desta redução para facilitar uma transição suave para saldos de reservas abundantes. Continuaremos a determinar a orientação adequada da política monetária com base nos dados que vão chegando, nas perspetivas em evolução e no equilíbrio dos riscos.

As mudanças na política continuam a evoluir, e os seus efeitos na economia mantêm-se incertos. Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final. As expetativas desse nível—e, portanto, dos efeitos económicos associados—atingiram um pico em abril e desde então têm vindo a baixar. Ainda assim, aumentos das tarifas este ano deverão pressionar os preços e pesar sobre a atividade económica.

Os efeitos na inflação poderão ser de curta duração—refletindo uma alteração pontual no nível de preços. Também é possível que os efeitos inflacionistas sejam, em vez disso, mais persistentes. Evitar esse resultado dependerá do tamanho dos efeitos das tarifas, do tempo que leva a que passem integralmente para os preços e, em última análise, de manter as expetativas de inflação de prazo mais longo bem ancoradas.

A obrigação do FOMC é manter bem ancoradas as expetativas de inflação de prazo mais longo e impedir que um aumento pontual do nível de preços se transforme num problema inflacionista em curso. Ao atuarmos para cumprir essa obrigação, equilibrar-nos-emos entre os nossos mandatos de pleno emprego máximo e de estabilidade de preços, tendo em mente que, sem estabilidade de preços, não conseguimos atingir longos períodos de condições fortes no mercado de trabalho que beneficiam todos os americanos.

Por agora, estamos bem posicionados para esperar para saber mais sobre a provável trajetória da economia antes de considerar quaisquer ajustamentos à nossa orientação de política.

Para concluir, compreendemos que as nossas ações afetam comunidades, famílias e empresas em todo o país. Tudo o que fazemos está ao serviço da nossa missão pública. Nós na Fed faremos tudo o que pudermos para alcançar os nossos objetivos de pleno emprego máximo e estabilidade de preços.

Obrigado. Estou satisfeito por assumir as vossas perguntas.