Perspectivas da indústria da cerveja em 2026: Sob um padrão competitivo de mercado favorável, a indústria da cerveja com forte "característica semelhante a dívida" poderá alcançar um ponto de inflexão na gestão?

I. Visão geral da exploração do setor cervejeiro em 2025: concorrência moderada no mercado, efetivação dos benefícios de custos

A Tsingtao Brewery divulgou o seu relatório anual de 2025 a 31 de março; com isso, os três maiores players nacionais do setor de cervejas já apresentaram os seus resultados operacionais de 2025. Através dos dados financeiros e operacionais de 2025 dos três principais líderes do setor — China Resources Beer, Tsingtao Brewery e Chongqing Brewery — é possível apreender, de forma clara, a resiliência operacional da indústria e as tendências de evolução num contexto macroeconómico complexo.

(Nota: o lucro líquido atribuível aos acionistas da China Resources Beer é afetado por perdas por imparidade de goodwill relacionadas com o negócio de bebidas espirituosas; o lucro principal/ajustado é o lucro de exploração real após excluir itens extraordinários como, por exemplo, essas perdas por imparidade.)

1. Receita e volume de vendas: expansão ligeira num jogo de estoque

Num cenário em que a procura nos locais de consumo ao vivo foi afetada, as empresas líderes ainda conseguem manter a base fundamental de volume de vendas. Em 2025, o negócio de cervejas da China Resources Beer alcançou uma receita de 36,490 mil milhões de yuanes, praticamente estável face ao ano anterior; e as vendas atingiram 11,03 milhões de quilolitros, com um aumento ligeiro de 1,4% face ao ano anterior. A Tsingtao Brewery obteve, ao longo do ano, uma receita de 32,473 mil milhões de yuanes, com o volume de cerveja a atingir 7,648 milhões de quilolitros, um crescimento de 1,5%. A Chongqing Brewery alcançou, ao longo do ano, uma receita de 14,722 mil milhões de yuanes, com um aumento marginal de 0,5% face ao ano anterior; o volume de cerveja cresceu 0,7% face ao ano anterior. Isto indica que, num ambiente de procura global fraca, as empresas líderes, graças ao seu forte controlo dos canais e barreiras de marca, ainda conseguem alcançar resultados sólidos superiores ao setor, com a quota de mercado a concentrar-se ainda mais na liderança.

2. Preço por tonelada e margem bruta: pressão aparente e compensação pelos benefícios de custos

Em 2025, devido à fraqueza do poder de consumo no macro e ao facto de as empresas terem aumentado proativamente a intensidade das promoções nos canais, o preço por tonelada no setor ficou geralmente sob pressão. O preço por tonelada da China Resources Beer foi de 3308 yuanes/quilolitro, uma queda de 1,4% face ao ano anterior; o preço por tonelada da Tsingtao Brewery caiu ligeiramente 0,7% face ao ano anterior; e o da Chongqing Brewery também desceu 0,15%.

No entanto, a queda do preço por tonelada não destruiu o modelo de rentabilidade; graças à diminuição significativa nos custos de aquisição de matérias-primas como cevada e embalagens, a margem bruta das empresas expandiu-se em sentido contrário. A margem bruta global da China Resources Beer atingiu 43,07%; dentro disso, a margem bruta do negócio de cervejas aumentou 1,4 pontos percentuais ano contra ano, para 42,5%. A margem bruta da Tsingtao Brewery e da Chongqing Brewery cresceu, respetivamente, 2,4 e 1,6 pontos percentuais face ao ano anterior.

No diferencial de vendas por tonelada, além do facto de o mercado de gama alta estar sob cerco de marcas nacionais como a Budweiser Asia Pacific, as empresas de cerveja cotadas no mercado doméstico têm vindo a apresentar uma melhoria contínua ao longo dos últimos três anos, impulsionando a recuperação da capacidade de geração de lucros.

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