Hubei Hendy Pharmaceutical 2025 Relatório de Análise: Lucro Líquido Ajustado após Impostos cai 89,19%, Fluxo de Caixa Operacional líquido reduzido em 92,14%

Análise profunda dos principais indicadores de lucro

Receita operacional: cisão da estrutura por detrás do ligeiro aumento

Em 2025, a empresa obteve uma receita operacional de 453,306,981.13 yuan, face ao ano anterior com um crescimento apenas de 1.67%, com a expansão da receita a contrair-se significativamente face ao ano precedente. Em termos por segmento, a receita do negócio de matérias-primas — o principal — foi de 338,341,584.56 yuan, com uma queda homóloga de 5.00%, e a margem bruta passou de 21.18% para 12.81%, tornando-se o principal fator a pesar sobre a insuficiência do crescimento da receita; o negócio de formulações, por sua vez, teve um desempenho forte, com receita de 107,461,500.31 yuan, aumento homólogo de 26.11%, mas a margem bruta também caiu de 60.89% para 55.21%; a receita de outros negócios foi de 7,503,896.26 yuan, com uma forte alta homóloga de 66.94%, contudo a margem bruta desse segmento foi de -33.34%, encontrando-se em situação de prejuízo.

Lucro líquido: queda em “meia-punção”, resultados extraordinários a compensar

O lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada foi de 34,910,598.79 yuan, com uma grande descida homóloga de 61.87%; o lucro líquido excluindo itens não recorrentes caiu ainda mais drasticamente, em 89.19%, para 7,883,456.48 yuan, refletindo uma acentuada deterioração da capacidade de gerar lucros do negócio principal. No ano, os resultados não recorrentes somaram 27,027,142.31 yuan, tornando-se o principal suporte do lucro líquido; caso se exclua essa parcela, o negócio principal apenas conseguiu um lucro marginal.

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Lucro por ação: queda grande e sincronizada

O lucro básico por ação caiu de 0.22 yuan/ação em 2024 para 0.08 yuan/ação, uma queda homóloga de 63.64%; o lucro por ação excluindo itens não recorrentes desceu de 0.25 yuan/ação para 0.02 yuan/ação, com uma queda homóloga de 92.00%. A magnitude da queda do lucro por ação é praticamente consistente com a do lucro líquido, refletindo que a deterioração da rentabilidade se transmitiu de forma abrangente até ao nível de remuneração aos acionistas.

Estrutura de despesas e análise do investimento em I&D

Despesas totais: crescimento “rígido” que devora o lucro

Em 2025, as despesas totais da empresa (vendas + administrativas + I&D + financeiras) somaram 80,811,720.41 yuan, aumentando 78.89% face aos 45,174,823.86 yuan de 2024; a taxa de despesas subiu de 10.13% para 17.83%, tornando-se um fator importante que pressionou os lucros.

Despesas por rubrica: grandes oscilações nas despesas administrativas e financeiras

• Despesas de vendas: 20,636,163.31 yuan, com queda homóloga de 10.01%; principalmente, a despesa de promoção de mercado caiu de 15,163,708.66 yuan para 12,057,820.41 yuan, com uma redução de 20.48%, mas remunerações de pessoal, despesas de viagem e outras registaram ainda pequenos aumentos.
• Despesas administrativas: 44,878,424.15 yuan, crescimento homólogo de 14.22%. Entre elas, as despesas com serviços de mediação aumentaram de 5,772,642.87 yuan para 8,004,736.41 yuan; as despesas de escritório aumentaram de 1,062,629.43 yuan para 1,528,615.55 yuan. As duas rubricas somadas aumentaram 2,700,080.66 yuan, sendo o principal impulsionador do crescimento das despesas administrativas.
• Despesas financeiras: -9,882,908.16 yuan, reduzindo-se de forma acentuada em 80.11% face aos -49,686,875.12 yuan de 2024; a principal razão é que a receita de juros diminuiu, com queda evidente dos rendimentos da gestão de tesouraria de fundos ociosos.
• Despesas de I&D: 25,180,041.91 yuan, queda homóloga de 23.55%. No entanto, o montante total do investimento em I&D foi de 28,793,641.91 yuan; entre este, 3,613,600.00 yuan foram capitalizados, com uma taxa de capitalização de 12.55%, ligeiramente superior à de 0% do ano anterior, reduzindo até certo ponto a pressão de despesas no período corrente.

Pessoal de I&D e progresso dos projetos

No período em análise, a empresa não divulgou dados específicos quanto ao número e à estrutura de pessoal de I&D, mas o avanço dos projetos de I&D foi misto: 4 variedades, incluindo cápsulas de ibuprofeno de libertação prolongada e solução injetável de torasemida, obtiveram 《certificado de registo do medicamento》; 2 variedades, como o ingrediente farmacêutico ativo de arginina com ibuprofeno, tiveram os pedidos de comercialização aprovados; várias variedades, incluindo comprimidos de acetato de abiraterona e solução injetável de ibuprofeno, encontram-se na fase de desenvolvimento. Paralelamente, a empresa apresentou 2 novos pedidos de patente, ambos já tendo entrado na fase de exame substantivo.

Fluxo de caixa: capacidade de “geração de caixa” operacional quase esgota-se

Fluxo de caixa global: queda acentuada do saldo líquido

Em 2025, a variação líquida do caixa e equivalentes de caixa da empresa foi de -104,281,292.12 yuan, estreitando em comparação com -1,151,186,723.05 yuan em 2024, mas ainda permanece em situação de saída líquida, com elevada pressão na tesouraria.

Fluxo de caixa por componente: deterioração significativa na vertente operacional

• Fluxo de caixa das atividades operacionais: o saldo líquido foi apenas 7,550,819.46 yuan, uma queda homóloga de 92.14%; principalmente, o influxo de caixa das atividades operacionais diminuiu de 460,553,003.21 yuan para 406,788,250.41 yuan, reduzindo 11.67% homólogo; ao mesmo tempo, a saída de caixa aumentou de 364,479,760.32 yuan para 399,237,430.95 yuan, subindo 9.54% homólogo. Com a cobrança de recebimentos a abrandar e os gastos com custos a aumentar, a capacidade de geração de caixa operacional caiu abruptamente.
• Fluxo de caixa das atividades de investimento: saldo líquido de -37,287,962.28 yuan, melhorando acentuadamente 96.64% face a -1,109,461,774.79 yuan em 2024. A principal razão é que o influxo de caixa das atividades de investimento subiu de 99,313,723.17 yuan para 490,749,331.64 yuan, com um forte aumento homólogo de 394.14%; simultaneamente, a saída de caixa caiu de 1,208,775,497.96 yuan para 528,037,293.92 yuan, uma redução homóloga de 56.32%. A empresa reduziu substancialmente os investimentos em ativos de longo prazo e procedeu à alienação de parte dos investimentos, com recuperação de fundos.
• Fluxo de caixa das atividades de financiamento: saldo líquido de -73,402,643.11 yuan, melhorando 47.52% face a -139,871,461.88 yuan em 2024. A principal razão é que a saída de caixa das atividades de financiamento caiu de 139,871,461.88 yuan para 73,402,643.11 yuan, uma redução homóloga de 47.52%. A empresa reduziu a escala de distribuição de dividendos e de reembolso de dívida.

Remunerações de diretores/gestores e aviso de riscos

Remunerações dos diretores/gestores: remuneração da equipa de gestão central estável

• O presidente, Cheng Zhigang, indicou que a remuneração total antes de impostos no período em análise foi de 61.47 mil yuan;
• O gestor geral, Liang Qun, indicou que a remuneração total antes de impostos no período em análise foi de 43.51 mil yuan;
• Entre os vice-gestores gerais, Zhu Weihua teve a maior remuneração, de 73.65 mil yuan; Zhang Kuili 49.69 mil yuan, Huang Zhenghua 38.76 mil yuan e Guan Qianqian 38.12 mil yuan;
• O diretor financeiro, Gao Jian, teve uma remuneração de 40.42 mil yuan, e o secretário do conselho, Yi Tinghao, teve remuneração de 42.07 mil yuan.

De forma geral, a remuneração da equipa de gestão central apresenta algum contraste com a queda do desempenho da empresa, mas não houve grandes alterações.

Aviso de riscos potenciais

• Risco de concorrência de mercado: o setor de matérias-primas enfrenta uma concorrência intensa; a variação de preços de matérias-primas a granel como o ibuprofeno é elevada. A margem bruta do negócio de matérias-primas caiu acentuadamente. Se, posteriormente, os preços continuarem fracos, isso irá pressionar ainda mais a rentabilidade; embora o negócio de formulações cresça mais rapidamente, no contexto das políticas de compra centralizada (集采) persiste a pressão de preços, e a promoção de mercado de variedades recentemente aprovadas tem incerteza.
• Risco de I&D: a empresa promove vários projetos em desenvolvimento, mas a investigação e desenvolvimento farmacêuticos é um processo de longo ciclo, com elevado investimento e baixa taxa de sucesso. Se, no futuro, a I&D falhar ou o progresso não atingir as expectativas, isso afetará o planeamento do portfólio de produtos da empresa e o potencial de crescimento futuro.
• Risco de fluxo de caixa: o saldo líquido do fluxo de caixa das atividades operacionais diminuiu acentuadamente. A capacidade própria de “geração de caixa” é insuficiente. Se, no futuro, a cobrança de contas a receber abrandar e a acumulação de inventários aumentar, isso criará uma pressão maior sobre a cadeia de fundos.
• Risco de políticas: o setor farmacêutico é profundamente influenciado por políticas; mudanças em compras centralizadas, negociações com o sistema de saúde e políticas de supervisão podem impactar significativamente a produção e operação da empresa, os preços dos produtos, a elegibilidade de acesso ao mercado, etc.

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Declaração: há risco no mercado; é prudente investir. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando as opiniões do Sina Finance; todas as informações apresentadas neste artigo são apenas para referência e não constituem conselho de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalece o anúncio efetivo. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.

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责任编辑：小浪快报