Senegal levanta $537 milhões em obrigações a 6,40%, mais barato do que os custos de empréstimo da Nigéria

O Senegal conseguiu angariar 304,15 mil milhões de francos CFA (537,60 milhões de dólares) através da sua primeira emissão pública de obrigações do ano, assegurando taxas de juro tão baixas quanto 6,40%.

Embora a divulgação tenha sido feita pelo Ministério das Finanças senegalês no domingo em Dakar, na sequência do termo de uma venda de um mês que terminou a 26 de março, a taxa é significativamente inferior às remunerações atualmente exigidas pelos investidores para a dívida soberana nigeriana, que se situam praticamente em dois dígitos.

A angariação bem-sucedida é particularmente notável tendo em conta o atual isolamento financeiro do Senegal.

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É raro um país exceder as suas metas de endividamento em mais de metade, ao mesmo tempo que navega uma polémica sobre má declaração da dívida que, na prática, cortou o seu acesso a financiamento do Fundo Monetário Internacional (FMI) e de outros grandes financiadores globais.

**O que eles estão a dizer  **

O núcleo da operação envolveu o Senegal a apoiar-se fortemente em financiamento regional e interno para contornar as atuais barreiras de crédito internacionais.

De acordo com o Ministério das Finanças, o governo tinha inicialmente previsto angariar 200 mil milhões de francos CFA, mas foi confrontado com uma procura esmagadoramente elevada.

O ministério referiu que a sobredemanda tanto por investidores individuais como institucionais constitui um “sinal de confiança” na dívida soberana do país.

A venda, que decorreu durante quatro semanas, incluiu quatro maturidades diferentes:

• Obrigações a 3 anos: Preçadas a uma taxa de juro de 6,40%.
• Obrigações a 0 anos: Preçadas a uma taxa de juro de 6,95%.

Mais insights

Apesar da emissão de obrigações ter sido bem-sucedida, o Senegal continua a enfrentar fortes ventos contrários económicos. O país da África Ocidental foi forçado a depender do mercado regional de dívida e de investidores de retalho desde o ano passado, na sequência de um caso de má declaração da dívida que travou a sua relação com o FMI.

• O ministério revelou recentemente que o governo utilizou “Total Return Swaps”, um derivado complexo, em sete operações entre abril e novembro do ano passado. Estas transações desencadearam um escrutínio intenso quanto à transparência da comunicação da dívida do Senegal e dificultaram os esforços para assegurar um novo programa do FMI.
• Ao agravar ainda mais estes desafios, a S&P Global Ratings recentemente reduziu a notação da moeda local do Senegal de “B-/B” para “CCC+/C”. A agência apontou “risco crescente de refinanciamento” e uma dependência perigosa da dívida doméstica de curto prazo como razões principais para o downgrade.

Embora a recolha do Senegal tenha sido feita no mercado regional de CFA, beneficiando do facto de a moeda estar indexada ao Euro, a taxa de 6,95% continua a ser um contraste marcante face aos 9,1% que a Nigéria tem de pagar para atrair investidores no mercado global de Eurobonds.

O que deve saber

O aspeto mais relevante deste desenvolvimento é que, apesar da notação CCC+ do Senegal e da sua luta contínua contra problemas de transparência da dívida, ainda consegue contrair empréstimos a taxas significativamente mais baratas do que a Nigéria.

Em novembro do ano passado, a Nigéria alcançou um marco importante ao angariar 2,35 mil milhões de dólares através de Eurobonds, atraindo um volume de encomendas recorde de 13 mil milhões de dólares. Contudo, de acordo com o Debt Management Office (DMO), a Nigéria teve de oferecer taxas muito mais elevadas para garantir esse capital:

• Bilhete da Nigéria a 10 anos: Preçado com uma taxa de juro de 8,63%.
• Bilhete da Nigéria a 20 anos: Preçado com uma taxa de juro de 9,13%.

Enquanto a dívida a 10 anos do Senegal está a custar ao governo 6,95%, a Nigéria está a pagar quase 200 pontos-base a mais por uma duração semelhante no mercado internacional. Esta disparidade evidencia um ambiente desafiante para a Nigéria, em que os Eurobonds têm sido projetados para proporcionar retornos de dois dígitos aos investidores em 2026.

De acordo com um relatório recente da VNL Capital Asset Management, a dívida nigeriana continua a ser uma aposta de retorno elevado para os investidores, mesmo enquanto vizinhos como o Senegal conseguem encontrar linhas de financiamento mais baratas dentro das suas fronteiras regionais.

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