CITIC Construction | Conflito no Médio Oriente continua, atenção à segurança energética e aos dividendos de baixa avaliação em empresas de construção

Artigo — Zhu Jin, Cao Hengyu

O conflito no Médio Oriente continua, com uma intensidade ligeiramente mais elevada, e o preço do petróleo Brent mantém-se num patamar elevado acima de 100 dólares por barril. Consideramos que, no contexto de perturbações recorrentes provocadas pelo conflito no Médio Oriente, o sector da construção deverá ter em atenção: 1) a segurança energética; o choque na oferta de petróleo bruto trazido pelo conflito coloca novos desafios à segurança do abastecimento energético global, e também cria novas oportunidades para a construção de energias alternativas na China e no mundo. Recomendamos acompanhar empresas envolvidas em construção de petroquímica do carvão e em construção de energia eléctrica; 2) acompanhar atempadamente a reconstrução na região do Golfo e prestar atenção a empresas de engenharia internacional e de engenharia de refinação; 3) o choque no preço do petróleo bruto gera pressões inflacionistas; as expectativas de viragem do Fed para novas subidas de taxas, o aperto da liquidez, e ainda, em conjugação, o facto de o crescimento do investimento em infraestruturas na China nos meses de Janeiro e Fevereiro ter excedido as expectativas. Recomendamos acompanhar empresas de construção com dividendos de baixo valor.

Situação de financiamento: 1) Obrigações especiais: nesta semana, o montante total de financiamento por obrigações especiais dos governos locais foi de 2090 mil milhões de yuan; as obrigações especiais dos governos locais com vencimento de 671 mil milhões de yuan; o saldo líquido do financiamento por obrigações especiais foi de 1419 mil milhões de yuan. O total do montante de novas obrigações especiais em 2026 já emitido foi de 10997 mil milhões de yuan, com uma taxa de execução de 25,0%. 2) Obrigações de plataformas de financiamento de governos locais: nesta semana, o montante de financiamento de obrigações de plataformas de financiamento foi de 586 mil milhões de yuan, o saldo líquido de financiamento foi de -376 mil milhões de yuan, tendo a diminuição face à semana anterior aumentado em 97 mil milhões de yuan. 3) Receita de alienação de terrenos: na semana passada, as transacções de terrenos de 100 cidades totalizaram 229 mil milhões de yuan; desde 2026, a partir do acumulado, a variação homóloga desceu 33%.

Notícias do sector: 1) Instituto Nacional de Estatística: nos meses de Janeiro e Fevereiro, os lucros das empresas industriais acima da dimensão regulamentar, a nível nacional, cresceram 15,2% em termos homólogos; a taxa de crescimento acelerou 14,6 pontos percentuais face ao ano inteiro anterior. Os lucros da indústria transformadora de alta tecnologia cresceram rapidamente. Entre 41 grandes categorias da indústria, 24 sectores tiveram lucros a crescer em termos homólogos, com uma taxa de cobertura de 58,5%. Em 26 sectores, o crescimento dos lucros acelerou face ao ano inteiro anterior ou o ritmo de queda foi estreitado, tendo mudado de queda para crescimento; a retoma abrangeu mais de seis décimos; (Caixin/联社) 2) Alemanha: em 25 de, o Governo Federal alemão aprovou o «Plano de Protecção Climática 2026», com o objectivo de colmatar a lacuna na protecção climática e reduzir a dependência de petróleo e gás natural importados, estando a prioridade em impulsionar a expansão da eólica em terra. (Caixin/联社)

Perspectivas do sector: o conflito no Médio Oriente continua, trazendo novas oportunidades para a construção de energias alternativas na China e no mundo. Recomendamos acompanhar empresas envolvidas em construção de petroquímica do carvão e em construção de energia eléctrica; o crescimento do investimento em infraestruturas em Janeiro e Fevereiro excedeu as expectativas. Recentemente, os lançamentos de missões espaciais da China têm potencial para libertar múltiplos factores favoráveis; no 2.º trimestre, vários tipos de foguetões poderão realizar o primeiro voo/ensaios de recuperação.

1. O progresso da construção é influenciado fortemente pelo estado de disponibilização de fundos, condições naturais, etc., pelo que pode ocorrer atraso e isso afectar o reconhecimento de receitas; o progresso da construção de projectos no exterior também é influenciado pelo contexto político e pelo ambiente de segurança local.

2. A persistente fraqueza do mercado imobiliário pode causar efeitos adversos em múltiplas frentes para as empresas de construção. Os impactos do imobiliário nas empresas de construção reflectem-se principalmente em: 1) o actual enfraquecimento do mercado de terrenos; a receita de alienação de terrenos dos governos locais tem vindo a cair de forma relativamente acentuada, afectando negativamente as fontes de fundos para infraestruturas; 2) o mercado imobiliário persistente fraco; a venda de habitações comerciais e o início de novas obras têm caído de forma acentuada, o que afectou os novos pedidos das empresas de construção habitacional. Além disso, com a tendência de queda na área concluída, isso afecta os pedidos das empresas de decoração e remodelação, causando influência desfavorável no desenvolvimento dos negócios das empresas de subsegmentos de construção relevantes; 3) o incumprimento/explosão financeira de empresas imobiliárias cria pressão de imparidade para as empresas de construção que tenham créditos sobre empresas imobiliárias e existências de projectos de desenvolvimento imobiliário.

3. A expansão dos negócios de novas energias pode não atingir as expectativas. Algumas empresas tradicionais de construção posicionaram-se em áreas novas como consultoria, engenharia e operação de novas energias, mas este domínio depende bastante dos recursos do governo e da sua própria capacidade profissional; pode existir risco de falha na expansão.

Nome do relatório de investigação de valores mobiliários: «Relatório Semanal do Sector da Construção (3.21-3.27): O conflito no Médio Oriente continua; acompanhar a segurança energética e empresas de construção com dividendos de baixo valor»

Data de publicação externa: 28 de Março de 2026

Instituição responsável pela publicação do relatório: CITIC Securities Co., Ltd.

Analista do presente relatório:

Zhu Jin SAC Número: S1440519120002

Número SFC: BPU491

Cao Hengyu SAC Número: S1440524080006

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Responsável: Liu Sheng’ao