Dados sul-coreanos apontam para crescimento firme no primeiro trimestre, mas riscos na relação com o Irã abundam

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A produção de semicondutores aumentou de forma firme graças à elevada produção de chips de memória de alta gama

A produção industrial da Coreia recuperou mais do que o esperado, com um aumento de 5,4% mês a mês, ajustado sazonalmente, em fevereiro (vs. -2,4% revisto em janeiro, 1,5% de consenso de mercado). A recuperação da produção concentrou-se no setor de semicondutores (28,2%), mais do que compensando as quedas na eletrônica (-7%) e nos automóveis (-1,4%). Acreditamos que a procura externa por chips de IA permanece forte, mas perturbações na cadeia de abastecimento e custos de entrada em alta podem desacelerar a atividade se a guerra no Irã continuar.

A produção de chips aumentou à medida que os fabricantes focaram em chips de alta gama O conflito no Médio Oriente afetou a atividade em março, tornando as perspetivas incertas

A escassez de nafta é uma preocupação importante para o setor petroquímico por agora. Mas os impactos de segunda ronda provavelmente afetarão mais setores industriais. O governo restringiu as exportações de nafta a partir de 27 de março, mas isso apenas equilibra as faltas de importação. As estimativas do mercado indicam que as exportações de nafta representam cerca de 10% do fornecimento total. O papel delas como matéria-prima para petroquímicos pode perturbar significativamente as cadeias de abastecimento de manufatura. Embora fontes alternativas de fornecimento possam ajudar, o setor de manufatura ainda pode enfrentar custos mais elevados. Nossa previsão do PIB do 2Q26 foi revista em baixa desde o início da guerra. Os riscos de baixa aumentaram para o segundo trimestre e além.

O investimento também aumentou de forma firme em fevereiro

O investimento em instalações cresceu 13,5% em fevereiro, com o setor de transporte (40,4%) e maquinaria (3,8%) em alta. O investimento em construção também subiu 19,5%, com edifícios (17,1%) e obras civis (25,7%) a crescerem acentuadamente. Os dados de encomendas futuras mostraram melhorias. Em uma comparação de três meses, as encomendas de maquinaria e construção aumentaram 2,6% e 17,4%, respetivamente.

As exportações de março continuarão a superar o desempenho, impulsionadas pela forte procura por chips

Esperamos que as exportações aumentem bastante, em 47%, em março. Os resultados das exportações nos primeiros 20 dias mostraram um aumento de 164% nas exportações de chips. Acreditamos que os desafios de abastecimento global de petróleo ainda não afetaram as exportações de chips até agora. No entanto, o aumento dos preços das commodities levou a um crescimento mais rápido das importações (15%). Um crescimento mais rápido das exportações deve ampliar o superávit comercial em março.

Dado o forte dado de fevereiro de hoje e as perspetivas sólidas de exportação para março, mantemos nossa previsão de crescimento do PIB de 0,6% trimestre a trimestre para o 1Q26. No entanto, reconhecemos que os riscos de baixa para o PIB do 2Q26 estão a aumentar.

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