Desempenho em alta, valorização a recuar: Quando a Nvidia(NVDA.US) é considerada uma ação de valor, de onde vêm os fundos adicionais?

O app Zhituo Finance notou que, depois de a Nvidia (NVDA.US) ter divulgado, na quarta-feira, resultados muito acima do esperado, a empresa se tornou uma das ações com maior potencial de crescimento no mercado. No entanto, porque é que o seu preço de negociação parece o de uma ação de valor?

As ações desta gigante de semicondutores caíram 5,5% na quinta-feira, registando a maior queda diária desde 16 de abril, e arrastaram também o índice Philadelphia Semiconductor Index para baixo. Atualmente, o preço da ação equivale a cerca de 22 vezes os ganhos esperados, muito abaixo dos 37 vezes da sua média de cinco anos, e apenas ligeiramente acima do múltiplo médio de avaliação do índice.

Devido a analistas terem vindo a rever em alta as previsões de lucros, com base na expectativa de que as receitas da Nvidia no primeiro trimestre atinjam 78 mil milhões de dólares (bem acima do consenso anterior de cerca de 73 mil milhões de dólares de Wall Street), este número de P/E deverá voltar a cair.

“Existe uma certa desconexão entre resultados tão fortes e um desempenho fraco das ações”, disse Robert Pafflik, gestor sénior de carteira da Dakota Wealth Management, que detém ações da Nvidia. “Claro que, após estes resultados financeiros, esperaria que o desempenho fosse bom. A empresa mostrou um crescimento muito forte.”

Os dados mostram que o P/E da Nvidia é atualmente mais barato do que o de cerca de um terço das ações que compõem o índice S&P 500, mas a sua taxa de crescimento de receitas de 65% nos últimos 12 meses ocupa o terceiro lugar nesse índice. Em comparação, a expansão das receitas da Palantir ocupa o quarto lugar do S&P 500, enquanto o seu múltiplo de negociação equivale a cerca de 98 vezes os ganhos esperados.

O crescimento das vendas da Nvidia não é suficiente para sustentar a sua avaliação premium

A razão pela qual o desempenho e a trajetória das ações desta empresa de fabrico de chips estão desalinhados prende-se com o facto de os investidores já não estarem a focar-se nos seus dados financeiros. Pelo contrário, Wall Street receia que os milhares de milhões de dólares de despesa prometidos por programadores de inteligência artificial como a Meta, a Alphabet, a Microsoft e a Amazon tenham de ser reduzidos. Se isso acontecer, poderá afetar de forma severa as receitas da Nvidia.

Daniel Pielin, gestor de carteira na Sands Capital Management, que detém ações da Nvidia, afirmou que esta venda foi “totalmente porque o mercado está, na prática, a perguntar: ‘Será que este é o topo?’”. “Esta atitude acabou por se infiltrar também nos múltiplos de avaliação.”

Antes de a Nvidia divulgar os seus resultados financeiros, o mercado já estava inquieto com o setor de IA devido à preocupação com o retorno do investimento em despesa elevada e às ameaças disruptivas trazidas por esta tecnologia, o que anteriormente fez cair as cotações de empresas de software e de outras empresas.

O estratega de mercado e gestor sénior de riqueza da Murphy&Sylvest Wealth Management, Paul Knolte, disse: “Para a Nvidia é um pouco um cenário de derrota dupla: o que quer que ela reporte quase não interessa, “No fim de contas, quando é que vamos ver um caminho claro para obter lucros a partir de todo este investimento de capital?”

Além disso, surge uma questão: para uma ação que subiu quase 1000% desde o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022, quanto espaço de subida ainda resta?

Jay Goldberg, analista sénior na Seaport Group, afirmou: “Onde está o próximo comprador incremental? Todos os grandes acionistas, fundos que apenas fazem compras long, já compraram o máximo de posições, já atingiram o limite”, sendo ele o único analista a atribuir uma recomendação de “vender” a esta ação. “Portanto, mesmo que pareça barata, ninguém consegue realmente entrar em campo para aproveitar a pechincha.”

Claro que Wall Street ainda está muito otimista em relação à Nvidia, porque muitos profissionais do mercado de ações consideram que o múltiplo em que a ação está a negociar está atualmente entre os níveis mais baixos desde a ‘venda em pânico com tarifas’ de abril do ano passado, tornando-a altamente atrativa. À medida que os investidores vendem ações de grandes empresas de tecnologia e se deslocam para setores que atualmente são vistos como de risco mais baixo, a ação tem ficado presa a uma volatilidade limitada.

“À primeira vista, a Nvidia parece mesmo uma oportunidade de investimento em valor”, disse Tjades Desai, analista de pesquisa da Global X. “O preço está a ser penalizado por ajustes de posição e pela rotação de setores, não por uma deterioração da procura.”

A combinação entre crescimento esperado e valor pode indicar que os investidores devem ver a Nvidia como uma escolha de “crescer a um preço razoável”, uma estratégia muito utilizada em Wall Street.

“Estes resultados indicam que, neste múltiplo de avaliação, a ação representa um valor e oportunidades muito bons”, disse Pafflik da Dakota. “Quando analisas os fundamentos, a avaliação e os indicadores básicos, tudo está a gritar: é um ativo que parece excelente e que deve fazer parte da tua carteira de investimentos.”

Embora o P/E da Nvidia atualmente possa não corresponder exatamente ao nível de outras empresas de elevado crescimento, Pielin, da Sands Capital, não está disposto a tratá-la como uma ação de valor, porque o desempenho não se parece com o de uma ação de valor.

“Ela não é negociada como uma ação de valor”, disse. “A sua volatilidade é muito maior.”

As ações de software finalmente recuperaram parte das perdas

Segundo os dados, um fundo negociado em bolsa (ETF) que acompanha o setor de software dos Estados Unidos está previsto para ter, pela primeira vez desde meados de dezembro, um desempenho semanal a superar o índice Philadelphia Semiconductor Index. Na quinta-feira, à medida que os investidores rodaram posições saindo da Nvidia e para empresas que fornecem infraestruturas de IA, o setor de software recuperou parte do terreno.

No início desta semana, a Anthropic anunciou a celebração de uma série de acordos de colaboração com fornecedores de software e de dados, oferecendo algum alívio a este setor tão atingido.