A escalada dos preços do petróleo prejudica a moeda dos países importadores de energia! A rúpia indiana pode cair abaixo do nível de 100

O aplicativo Zhitong Finance informou que, para a Índia, que depende de importações de petróleo em cerca de 85%, uma escalada acentuada do preço do petróleo não só suscita preocupações graves com a inflação de importação, como também abala diretamente a confiança no mercado monetário. Os estrategas de mercado alertam que, se a guerra com o Irão se prolongar por muito tempo, a rupia indiana poderá descer até um recorde de 1 dólar por 100 rupias, ou até mais baixo. E os esforços das autoridades indianas para travar a queda de cerca de 10% da rupia ao longo do último ano poderão apenas proporcionar um alívio temporário.

Analistas do Banco de Fuoshi (Wells Fargo) e da empresa de consultoria VanEck afirmam que preços elevados do petróleo irão agravar a inflação e o défice da conta corrente, acelerando assim a depreciação da rupia. O mercado de opções também concorda com esta visão: a cotação indica que a rupia deverá descer mais, sugerindo que a expectativa do mercado é que a rupia avance na direção do nível 100.

Desde o início do ano, a taxa de câmbio da rupia face ao dólar já está entre as piores moedas da Ásia. A sua queda contínua levou o Banco Central da Índia a adotar uma das medidas mais agressivas em mais de dez anos: fixou o limite das posições de final do dia dos bancos nos mercados cambiais internos e externos em 100 milhões de dólares. Esta mudança obriga os bancos a reduzir a dimensão das suas posições e limita a sua capacidade de fazer grandes apostas unidirecionais.

Mas a trajetória de preços de segunda-feira evidenciou as limitações de medidas deste tipo: no arranque, a rupia subiu até 1,4% devido às restrições, mas depois inverteu rapidamente o movimento e, mais tarde nesse dia, atingiu uma nova mínima em 95,125. O mercado esteve encerrado na terça-feira.

“1 dólar por 100 rupias já não é um risco extremo — se a situação atual se mantiver, isto é um cenário de pressão credível”, afirmou Ahmed Azam, diretor de investigação sobre mercados financeiros da Equiti Group, uma corretora. “A medida mais recente parece mais um instrumento de estabilização a curto prazo do que uma solução estrutural.”

Esperança do fim da guerra e incerteza

Depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, ter afirmado que espera que a guerra termine entre duas a três semanas, a esperança de que o conflito esteja perto do fim tem vindo a ganhar força. No entanto, ainda não está claro se este calendário é fiável. Além disso, os EUA recentemente também aumentaram a presença militar na região, deixando margem para uma escalada caso Trump mude de ideias; desse modo, a situação ainda poderá piorar.

Antes da guerra, a rupia já estava sob pressão devido ao equilíbrio cada vez mais deficitário das contas externas e à saída de capitais. A crise do petróleo agravou a pressão sobre este que é o terceiro maior importador mundial de petróleo bruto, e uma possível queda nas remessas dos indianos expatriados na região do Golfo poderá enfraquecer ainda mais a entrada de fundos e o sentimento do mercado.

Neste contexto, as posições compradoras continuam fortes. Nick Twidale, da AT Global Markets, afirmou que, mesmo após a aplicação da mais recente medida de restrição, continua a ver apostas curtas (short) na rupia através da plataforma da sua empresa, o que indica que alguns investidores não ficaram convencidos pelos esforços do Banco Central da Índia.

Este veterano operador de câmbios disse: “Enquanto a guerra continuar, quase que certamente a taxa de câmbio da rupia ultrapassará 100 e continuará a descer. O Banco Central da Índia tentará travar a fraqueza da rupia, mas as condições macroeconómicas continuarão a ser determinantes. A rupia vai recuperar um dia, mas isso não é decidido pelo Banco Central da Índia — é decidido pelo mercado.”

As cotações das opções mostram que os operadores consideram que a probabilidade de a taxa USD/RUPIA atingir 100 até ao final de junho é de cerca de 13% e de cerca de 41% até ao final do ano.

O estratega da Bloomberg, Mark Cranfield, afirmou: “A curva de forwards do dólar/rupia está nos níveis mais íngremes desde 2020, o que indica que os negociadores de câmbio consideram que a rupia indiana se manterá fraca durante mais tempo. Apesar de o Presidente Trump ter sugerido que os EUA estão prestes a retirar-se do Irão, os operadores de moedas de economias emergentes acreditam que preços elevados do petróleo irão causar danos persistentes à rupia.”

O estratega global de macroeconomia do Banco de Fuoshi (Wells Fargo), Arup Chatterjee, usando como exemplo o conflito Rússia-Ucrânia de 2022 — quando a rupia se desvalorizou cerca de 10% num período de seis meses — aponta que a gravidade da interrupção do fornecimento de petróleo desta vez poderá ser ainda maior, enquanto a queda da rupia desde o início desta guerra com o Irão ainda não atingiu 5%. Ele alerta: “Se a guerra EUA-Irão se prolongar até ao final de abril, é muito provável que a taxa de câmbio dólar/rupia ultrapasse a marca dos 100.”

Impacto dos preços do petróleo e desafios económicos

Desde o início do conflito no final de fevereiro, o preço do petróleo bruto Brent já subiu cerca de 44%, tendo atingido um máximo de 119,50 dólares por barril. Alguns analistas alertam que, se o estado de quase interrupção do tráfego através do Estreito de Ormuz persistir nos próximos seis a oito semanas, o preço do petróleo poderá subir ainda mais, chegando até a 150 ou 200 dólares por barril.

Chatterjee acrescentou que as medidas de restrição do Banco Central da Índia poderão esgotar a liquidez do mercado monetário interno, elevando os custos de cobertura dos importadores e dos investidores estrangeiros em valores mobiliários, ao mesmo tempo que empurrarão mais atividade especulativa para fora do controlo do banco central.

Tendo em conta que a rupia já estava debilitada antes de eclodir a guerra — sobretudo devido às preocupações com as relações comerciais entre os EUA e a Índia, ao impacto da inteligência artificial nas exportações de serviços críticos e ao fraco desempenho do investimento estrangeiro — alguns investidores questionam se, mesmo após o fim do conflito no Médio Oriente, será possível travar totalmente a sua tendência de queda.

“Mesmo que a crise termine, eu espero que a rupia recupere o seu desempenho fraco”, disse Vin Singh, economista-chefe da Nassau Bank 1982 Limited, com cerca de quatro décadas de experiência de mercado, “isto é, a rupia não vai ter muito espaço para respirar.”

À medida que o sentimento sobre a duração da guerra se torna cada vez mais intenso, os fundos globais retiraram cerca de 12 mil milhões de dólares dos mercados acionistas indianos em março, registando a maior saída líquida mensal de sempre.

Anna Wu, estratega de ativos múltiplos da VanEck, afirmou que a Índia continua a estar “num impasse”: destacou que a Índia é vulnerável aos choques do petróleo e aos fluxos históricos de saída de capitais estrangeiros.

“Creio que é possível chegar a 100”, disse, e alertou que a ausência de uma via de aperto monetário claramente definida por parte do banco central, em conjunto com o facto de o défice de energia continuar difícil de ser aliviado rapidamente mesmo que o Estreito de Ormuz esteja navegável, aumenta os riscos para o crescimento da economia indiana — que, segundo ela, é a “melhor carta” da Índia.