Quão vulnerável está o mercado de ações europeu ao impacto do preço do petróleo? Análise aprofundada do Barclays

Investing.com - De acordo com as análises da Barclays, as expectativas de lucros do mercado acionista europeu ainda não incorporaram totalmente o impacto do conflito no Médio Oriente. O banco adverte que, se o preço do petróleo continuar a subir, poderá empurrar o crescimento dos lucros para um crescimento nulo e, adicionalmente, penalizar ainda mais níveis de valorização já sob pressão.

Obtenha mais aprofundadas perspetivas sobre o mercado acionista europeu com o InvestingPro

As expectativas uniformes para o lucro por ação (EPS) do ano fiscal de 2026 (FY26) na Europa mantêm-se num crescimento homólogo de 13%, mas a Barclays considera que estes números de superfície ocultam a realidade. O banco assinala que, excluindo o efeito de base do setor automóvel, a taxa de crescimento real fica mais perto dos 8-9%.

A Barclays reviu as suas próprias previsões em baixa para 6%, uma projeção baseada na hipótese de o preço do petróleo se manter entre 85-90 USD por barril. O banco alerta que, se o preço do petróleo ultrapassar os 100 USD, terá um impacto «não linear» nos lucros, e o crescimento poderá, no máximo, manter-se em níveis de dígitos baixos.

Os economistas do banco reduziram simultaneamente as previsões de PIB para a zona euro e para o Reino Unido para 0,8% e 0,7%, respetivamente, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) prevê agora dois aumentos das taxas de juro em vez de as manter inalteradas, o que torna «a troca entre crescimento e política ainda mais desfavorável num contexto em que o risco de estagflação está a aumentar», referem.

Contudo, segundo a análise dos estrategistas da Barclays, existe um fator de atenuação: a situação atual é diferente de 2022. Embora o aumento do preço do petróleo seja comparável ao registado após a guerra na Ucrânia, o aumento do gás natural e dos preços da eletricidade foi muito menor, porque a Europa depende muito menos do fornecimento de energia do Médio Oriente do que dependia, na altura, do fornecimento da Rússia.

Após três anos de estagnação, o efeito de base dos lucros também é mais fácil de concretizar.

Em termos de valuation, desde o início do conflito, os múltiplos de preço/lucro (P/E) na Europa desceram 7% para 14,4x, ainda acima da mediana de longo prazo de 13,6x. Os estrategistas afirmam que os níveis atuais refletem aproximadamente as expetativas de descida do EPS nos dígitos médios, mas que, se o conflito se mantiver, as valorizações poderão voltar a cair.

«Num cenário de choque persistente dos preços do petróleo, os múltiplos de valuation poderão descer ainda mais. Acreditamos que, se o preço do petróleo se estabilizar em mais de 100 USD por barril, o SXXP poderá cair para cerca de 550 pontos; e, se aumentar o risco de recessão económica, a queda poderá ser ainda maior», escreveu a equipa liderada por Emmanuel Cau.

«Entretanto, se a situação se aliviar rapidamente, as valorizações poderão beneficiar de algum alívio, e os múltiplos de P/E poderão recuperar para níveis próximos dos máximos anteriores», acrescentaram. O banco mantém a sua meta-base em 620 pontos inalterada.

Ao nível da alocação por setores, a Barclays enquadra as perspetivas como um cenário de «guerra binária». Um abrandamento da situação beneficia os setores de mineração, bancos, bens de capital e consumo não essencial, porque são altamente sensíveis ao PIB.

Se as tensões se mantiverem, o consumo não essencial e os setores farmacêutico estão nas melhores posições entre as empresas defensivas. Desde o início do conflito, as ações com desempenho voltado ao crescimento defensivo sofreram uma queda média de 7,7%, enquanto as ações orientadas para a recuperação recuaram 9,3% — um desempenho com resiliência, mas ainda muito longe de níveis de segurança.

«As valorizações das ações cíclicas não estão de modo algum em níveis deprimidos», disseram os estrategistas, «pelo que, mesmo no caso de agravamento da situação, permanecem vulneráveis.»

Do ponto de vista nacional, a Barclays está otimista quanto ao mercado acionista do Reino Unido. O peso do setor de energia no índice FTSE 100 atinge dois dígitos e a exposição doméstica é limitada, o que o torna mais isolado. Esta dinâmica foi confirmada durante a guerra na Ucrânia, quando o índice registou desempenho superior ao de outros principais índices europeus.

Este artigo foi traduzido com assistência de inteligência artificial. Para mais informações, consulte os nossos Termos de Utilização.