【Relatório de Pesquisa】API Zhipu “Aumento simultâneo de quantidade e preço” confirma alta prosperidade A indústria doméstica de poder de computação deve entrar numa nova fase

Ações da SSE hoje chegam a um “começo de abril” em alta. No fecho, o índice Shanghai sobe 1,46%, o índice Shenzhen Component sobe 1,70% e o índice ChiNext sobe 1,96%. O valor transaccionado das três praças — SSE, SZSE e Pequim — ultrapassa 200 mil milhões de RMB, com um aumento ligeiro face ao dia anterior. Os sectores da indústria apresentam uma tendência generalizada de alta; as maiores valorizações estão nos sectores de serviços médicos, produtos biológicos, química farmacêutica, medicina estética, jogos, componentes, hotéis e restauração, equipamento médico, semicondutores, fibra de vidro, e aeroportos e aviação. Quanto às acções individuais, o número de acções em alta está perto de 4500, e mais de 60 acções atingiram a máxima diária de subida (涨停).

Na noite do dia 31, a Zhipu divulgou o seu primeiro relatório anual após a listagem. O desempenho em 2025 superou as expectativas. A plataforma da Zhipu MaaS API alcançou um ARR de 1,7 mil milhões de RMB (cerca de 250 milhões de dólares), o que representa um aumento de 60 vezes em termos homólogos. Ao mesmo tempo, a margem bruta da plataforma MaaS API aumentou quase 5 vezes em termos homólogos, para 18,9%, melhorando significativamente a capacidade de geração de lucros. Em 2025, a empresa alcançou uma receita total de 7240 milhões de RMB (e “RMB, o mesmo abaixo”), um crescimento de 131,9% em termos homólogos; a perda líquida ajustada no ano foi de 3180 milhões de RMB, face a 2460 milhões de RMB em 2024; a margem bruta combinada anual foi de 41%, muito acima do nível da indústria.

O que merece atenção é que, no 1.º trimestre de 2026, a Zhipu aumentou em 83% o preço de chamadas da API. Mesmo assim, o mercado continua a mostrar uma situação de oferta insuficiente, com o volume de chamadas a crescer 400%. O relatório anual divulgado pela Zhipu evidencia um forte desempenho tanto na activação dos utilizadores como na vontade de pagar, mostrando que o seu modelo de negócio já obteve, numa fase inicial, reconhecimento do mercado. Também realça a competitividade dos grandes modelos baseados em tecnologia local e o elevado nível de actividade de toda a cadeia de fornecimento de capacidade informática nacional. Por influência disso, o MINIMAX-W disparou mais de 17% durante o pregão, regressando acima de 1000 HKD; a Zhipu chegou a disparar mais de 35%, tocando 938 HKD e criando uma nova máxima histórica; a capitalização bolsista chegou, por um momento, a ultrapassar 400 mil milhões de HKD.

O Guotou Securities afirmou que a indústria de capacidade informática doméstica entrou numa nova fase. Com a dupla força motriz da pressão externa e da procura endógena, a indústria já passou de uma ruptura de ponto único na fase inicial para uma nova fase caracterizada por “um sistema tecnológico autónomo, capacidades de ecossistema full-stack e validação em ciclo fechado comercial”. A Guojin Securities apontou que a aceleração do nível de actividade em toda a cadeia industrial da capacidade informática doméstica é a tendência, e que se espera uma subida simultânea de quantidade e preço. Sob a compressão de lógicas fortes dos dois lados — oferta e procura — prevê-se que a cadeia da indústria de capacidade informática em 2026 entre num ciclo de “inflação em toda a cadeia”.

Guotou Securities: A indústria de capacidade informática doméstica entra numa nova fase

A indústria de capacidade informática doméstica entra numa nova fase. Com a dupla força motriz da pressão externa e da procura endógena, a indústria já passou de uma ruptura de ponto único na fase inicial para uma nova fase caracterizada por “um sistema tecnológico autónomo, capacidades de ecossistema full-stack e validação em ciclo fechado comercial”. Olhando para 2026, prevê-se que a infra-estrutura de capacidade informática doméstica possa realizar implantação em larga escala e concretizar valor em sectores-chave como administração pública, finanças, internet e fabrico inteligente, entrando num período estratégico de oportunidades — do auto-empoderamento tecnológico à liderança industrial.

Guojin Securities: A aceleração da actividade em toda a cadeia da capacidade informática doméstica

A aceleração da actividade em toda a cadeia da capacidade informática doméstica é esperada, com potencial para uma subida simultânea de quantidade e preço. Sob a compressão causada por lógicas fortes dos dois lados — oferta e procura — prevê-se que a cadeia da indústria de capacidade informática em 2026 entre num ciclo de “inflação em toda a cadeia”, e que o nível de actividade do sector se vai expandir, de forma abrangente, desde os chips essenciais para etapas como AIDC, serviços em cloud e computação, equipamentos de energia de apoio e servidores.

China Post Securities: Os sistemas de suporte de base, como capacidade informática, redes e gestão de dados, beneficiarão plenamente

O volume de chamadas do Token cresce de forma exponencial, sinalizando que os elementos de dados passam a realizar um ciclo fechado do fornecimento ao valor através de um modelo quantificável. A competição dos grandes modelos está a passar de uma disputa de capacidade para uma disputa de quantidade utilizada; e, como o AIInfra é o elemento central que sustenta a expansão do volume de chamadas, isso significa que os sistemas de suporte de base — como capacidade informática, redes e gestão de dados — precisam de expandir de forma sincronizada e até antecipada, beneficiando plenamente da subida contínua da procura por Token.

Bohai Securities: A cadeia da indústria de capacidade informática tem oportunidades de investimento relativamente bem definidas

Em 2026, a indústria da inteligência artificial deverá entrar formalmente no primeiro ano do desenvolvimento de agentes inteligentes. Actualmente, as aplicações de IA continuam a receber múltiplas catalisações. O ponto de viragem para a comercialização da indústria poderá chegar mais cedo. Com a aceleração da iteração dos modelos e a dupla força motriz do impulso das grandes empresas da internet na promoção de aplicações, a cadeia da indústria de capacidade informática possui oportunidades de investimento relativamente bem definidas.

Open-Source Securities: A escalada de aplicações de IA puxa a procura por capacidade informática

A escalada de aplicações de IA puxa a procura por capacidade informática, e a onda de aumento nos preços de aluguer está a varrer todo o mercado. De acordo com monitorização da indústria, em 2026 o aumento da procura por capacidade informática impulsionará a entrada do mercado de aluguer de capacidade num ciclo de subida de preços. Até ao fim de Fevereiro, as rendas de GPU topo de gama como a Nvidia H200 e H100 aumentaram 15%-30% em termos trimestrais (QoQ). O aluguer por hora do H200 foi de 7,5-8,0 yuan por “cartão por hora” e o aluguer mensal foi de 60.000-66.000 yuan, com uma subida de 25%-30%; o aluguer mensal do H100 subiu para 55.000-60.000 yuan, com uma subida de 15%-20%. O prazo de entrega alargou-se para 2027 Q2 (H200) e 2027 Q1 (H100). Fabricantes de topo como Uquid e Senhua Yiteng já anunciaram aumentos globais de preços de 20%-30% em Março. Com a adopção generalizada de aplicações de IA e a explosão da procura por inferência provocada pela framework OpenClaw; somado ao facto de a capacidade da Nvidia estar limitada, aos custos dos equipamentos a subir e à existência de lacunas na substituição doméstica, o mercado está a entrar num cenário de “mercado do vendedor”. Consideramos que, no curto prazo, o aumento de preços ou continuará, pelo que é indispensável valorizar as oportunidades de investimento em AI Cloud IAAS.

West China Securities: A capacidade informática doméstica é a hora certa

A capacidade informática doméstica é a hora certa. Esta instituição considera que, com o aumento recente das capacidades dos grandes modelos domésticos para alcançar e ultrapassar os grandes modelos no exterior, a vantagem de elevada relação custo-benefício tem potencial para preencher o vazio da procura actual. Espera-se que, seguindo essa tendência, se consiga concretizar a saída de Tokens para o exterior e, em seguida, continuar a impulsionar a procura relacionada com capacidade informática doméstica.

(Este artigo não constitui qualquer recomendação de investimento. Os investidores devem operar por sua conta e risco, assumindo todas as consequências. Há riscos no mercado e o investimento deve ser feito com prudência.)

（Fonte: Centro de Investigação da Oriental Fortune）