Tai Chi Group Relatório de 2025: Receita caiu 15,23% para 10,5 bilhões de yuan, lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 352,38% para 121 milhões de yuan

Leitura dos principais indicadores de resultados

Receitas de exploração: contração da escala, diferenciação da estrutura

Em 2025, a empresa atingiu 105.00 mil milhões de RMB de receitas de exploração, uma diminuição de 15.23% ano contra ano. Por segmento de negócio:

• Indústria farmacêutica: receitas de 52.00 mil milhões de RMB, queda acentuada de 26.11% ano contra ano; margem bruta de 46.04%; queda de 12.68 p.p. ano contra ano. As principais razões para a pressão são o impacto das políticas de compras centralizadas (集采), a competição por produtos similares no mercado e a alteração do modelo de liquidação das vendas.
• Comércio farmacêutico: receitas de 62.10 mil milhões de RMB, queda de 7.86% ano contra ano; margem bruta de 8.70%, praticamente em linha com o ano anterior. No contexto de consolidação do sector, a dimensão do negócio contraiu-se, mas a estabilidade da rentabilidade é relativamente forte.
• Recursos de fitoterapia tradicional chinesa (matéria-prima): receitas de 11.83 mil milhões de RMB, aumento de 12.39% ano contra ano, tornando-se o único segmento-chave com crescimento. A empresa está a libertar gradualmente ganhos com o plano de base de matérias-primas “do sítio de origem” (道地药材) e o modelo de transformação “fresco e imediato” (趁鲜加工).
• Saúde e negócios internacionais: receitas de 1.54 mil milhões de RMB, queda abrupta de 66.68% ano contra ano. A queda deve-se de forma significativa ao enfraquecimento da procura no mercado externo e ao ajustamento da estrutura de produtos.

Lucro líquido: crescimento forte a partir de uma base baixa; grande contributo de ganhos não recorrentes

O lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa cotada em 2025 foi de 1.21 mil milhões de RMB, um aumento acentuado de 352.38% ano contra ano. A elevada taxa de crescimento do lucro líquido deve-se principalmente a uma base muito baixa no mesmo período de 2024 (apenas 0.27 mil milhões de RMB); ao mesmo tempo, os ganhos não recorrentes contribuíram de forma significativa: o total de ganhos não recorrentes no ano foi de 76.90 milhões de RMB, incluindo sobretudo ganhos/perdas por alienação de activos não correntes no valor de 28.21 milhões de RMB e subsídios governamentais de 96.25 milhões de RMB, cuja contribuição para o lucro líquido representou mais de 63%.

Lucro líquido após dedução de itens não recorrentes: lucro da actividade principal fraco; falta de continuidade no crescimento

O lucro líquido após dedução de itens não recorrentes foi de 43.67 milhões de RMB, um aumento apenas de 13.32% ano contra ano, muito abaixo da taxa de crescimento do lucro líquido. Isto reflecte que a capacidade de geração de lucros do negócio principal da empresa continua relativamente fraca, e que o crescimento da rentabilidade depende sobretudo de ganhos não recorrentes, com insuficiente sustentabilidade.

Lucro por acção: acompanha o forte crescimento do lucro líquido; indicadores não recorrentes são moderados

• Lucro básico por acção: 0.22 RMB/ acção, +340.00% ano contra ano, alinhado com a taxa de crescimento do lucro líquido.
• Lucro por acção básico após dedução de itens não recorrentes: 0.08 RMB/ acção, +14.29% ano contra ano, destacando a característica de fragilidade do crescimento da rentabilidade do negócio principal.

Controlo de despesas: forte queda nas despesas de vendas; aumento ligeiro nas despesas de gestão e financeiras

Total das despesas: grande redução ano contra ano; optimização da estrutura

As despesas totais no período de 2025 somaram 27.97 mil milhões de RMB, menos 20.03 mil milhões de RMB ano contra ano, com redução de 41.73%. A magnitude da compressão das despesas excedeu em muito a queda das receitas, tornando-se um suporte importante para o crescimento do lucro.

Despesas de vendas: alteração do modelo de liquidação; redução para metade da escala

As despesas de vendas foram de 16.48 mil milhões de RMB, uma queda acentuada de 49.88% ano contra ano. Em grande parte devido à mudança no modelo de liquidação das vendas da empresa, juntamente com a redução da escala das receitas, o que levou a uma diminuição das despesas relacionadas. Em termos de estrutura, as remunerações dos trabalhadores, a publicidade e as despesas de promoção continuam a representar a maior parcela, sendo de 6.56 mil milhões de RMB e 6.56 mil milhões de RMB, respectivamente, totalizando 79.65% das despesas de vendas.

Despesas de gestão: aumento de mão-de-obra e depreciação; subida “rígida”

As despesas de gestão foram de 7.55 mil milhões de RMB, +10.99% ano contra ano. Deve-se principalmente ao aumento dos custos com pessoal e das despesas de depreciação, reflectindo que a empresa, durante o ajuste da estrutura organizacional e a transformação digital, gerou custos rígidos mais elevados.

Despesas financeiras: aumento dos empréstimos; subida da despesa com juros

As despesas financeiras foram de 1.48 mil milhões de RMB, +5.59% ano contra ano. Em grande parte devido ao aumento da escala de empréstimos bancários, o que fez subir a despesa com juros. No ano, os custos com juros atingiram 1.38 mil milhões de RMB, +4.12% ano contra ano.

Despesas de I&D: redução dos materiais directos; ligeira queda do investimento

As despesas de I&D foram de 2.58 mil milhões de RMB, -7.88% ano contra ano, principalmente devido à diminuição do investimento em materiais directos. No entanto, o investimento total anual em I&D da empresa somou 2.76 mil milhões de RMB, representando 2.63% das receitas de exploração. Deste total, o investimento em I&D capitalizado foi de 18.72 milhões de RMB, com peso capitalizado de 6.78%. A intensidade do investimento em I&D manteve-se estável.

Situação dos investigadores em I&D: equipa estável; optimização da estrutura

No final de 2025, o número de trabalhadores em I&D da empresa era de 905, representando 8.33% do total de colaboradores. Do ponto de vista da estrutura por habilitações:

• 18 doutorandos e 142 mestres, somando 17.68% do pessoal de I&D; a percentagem de talentos com habilitações superiores aumentou;
• os colaboradores com licenciatura ou nível superior representam 90.61%, reflectindo que a equipa de I&D tem qualidade global elevada;
• na estrutura etária, os colaboradores em I&D com idades entre 30 e 40 anos eram 389, representando 42.98%, tornando-se a força central de I&D; a estrutura etária da equipa é relativamente equilibrada.

Fluxos de caixa: a vertente operacional passa de negativa para positiva; grande compressão na vertente de financiamento

Fluxo de caixa das actividades operacionais: passa de negativo para positivo; melhoria da qualidade

Em 2025, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades operacionais foi de 5.84 mil milhões de RMB; no mesmo período do ano anterior era -6.31 mil milhões de RMB. A empresa conseguiu “virar” para positivo. Em grande parte porque, ao reduzir-se a escala de vendas, diminuiu a entrada de caixa proveniente de vendas de produtos; em simultâneo, as saídas como compras de mercadorias, pagamento de remunerações a trabalhadores, despesas com impostos e outras despesas correntes também foram significativamente reduzidas, tendo-se observado um efeito notável no controlo do fluxo de caixa.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: redução das saídas; alívio da pressão

O montante líquido do fluxo de caixa das actividades de investimento foi de -3.84 mil milhões de RMB, face a -8.10 mil milhões de RMB no mesmo período do ano anterior; a escala de despesas diminuiu 4.26 mil milhões de RMB ano contra ano. Principalmente devido ao facto de, no período, as despesas de capital tais como a aquisição de activos fixos e outros activos não correntes terem caído acentuadamente em comparação com o período homólogo, à medida que a empresa abrandou temporariamente o ritmo de expansão de capacidade.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: grande pressão para reembolso; queda abrupta do valor líquido

O montante líquido do fluxo de caixa das actividades de financiamento foi de 0.52 mil milhões de RMB, -88.88% ano contra ano. Em grande parte devido ao aumento acentuado das despesas com reembolso de dívidas no período em comparação com o mesmo período do ano anterior; ao mesmo tempo, a escala de novos empréstimos foi limitada, evidenciando pressão elevada no lado do financiamento.

Aviso sobre factores de risco

Risco de mercado e de políticas

As políticas do sector farmacêutico têm sido ajustadas intensamente, existindo risco de dinâmica de “exclusão” da lista de seguro médico (医保目录) e persistência de pressão de preços associada às compras centralizadas (集采). Se os produtos principais forem excluídos da lista de seguro médico ou se os preços vencedores no âmbito das compras centralizadas caírem acentuadamente, isso afectará directamente a quantidade vendida dos produtos e os níveis de rentabilidade. Ao mesmo tempo, com o reforço da supervisão do sector, os custos de conformidade em todas as etapas — I&D, produção e distribuição — aumentam continuamente.

Risco de qualidade

Após a implementação da edição de 2025 do “《Chinese Pharmacopoeia》” (《中国药典》), os requisitos de qualidade das matérias-primas de fitoterapia tradicional chinesa e as exigências de controlo de resíduos de pesticidas (农残) aumentaram significativamente. A empresa precisa de continuar a actualizar as capacidades de testes, optimizar os processos de cultivo e de produção. Se houver falhas no controlo da qualidade, poderá enfrentar riscos como recall de produtos e sanções da supervisão.

Risco de custos

A estrutura dos custos das matérias-primas de fitoterapia tradicional chinesa apresenta volatilidade estrutural; a construção da certificação GAP e do sistema de rastreabilidade aumenta os custos das matérias-primas. Além disso, as compras centralizadas de medicamentos compostos (中成药) e de preparações (饮片) geram pressão nos preços ao nível do terminal, e a transmissão dos custos fica bloqueada. Em conjunto com os investimentos em protecção ambiental e actualização de processos, o espaço de lucros da empresa enfrenta aperto.

Risco de I&D

O desenvolvimento de medicamentos tem ciclos longos, exige grandes investimentos e apresenta incerteza. Se os projectos em curso não forem avançados conforme o planeado, se falharem ensaios clínicos ou se o registo for bloqueado, isso terá efeitos adversos no planeamento da carteira de produtos futuros e no crescimento de desempenho.

Remuneração dos directores e gestores: remuneração estável dos principais executivos; remuneração mais baixa dos novos contratados

• Presidente, Yu Min：no período em análise, o montante total da remuneração antes de impostos foi de 97.43 milhões de RMB, alinhado de forma geral com o desempenho operacional da empresa e com o nível do sector.
• Director-geral, Yu Zongbin：o montante da remuneração antes de impostos foi de 95.88 milhões de RMB, próximo da remuneração do presidente, reflectindo a consistência da remuneração da gestão.
• Vice-presidentes (Vice-directores-gerais)：o vice-presidente executivo, Yuan Yonghong, tem remuneração de 88.77 milhões de RMB; Cui Haitan, 61.05 milhões de RMB; Chen Kang, 53.66 milhões de RMB; Jiang Qian, 53.12 milhões de RMB; Zheng Hongtao, 26.35 milhões de RMB. O nível de remuneração está relacionado com as responsabilidades de gestão e com o tempo de nomeação.
• Director financeiro, Yu Jian：como só assumiu em Outubro de 2025, a remuneração antes de impostos no período em análise foi apenas de 6.63 milhões de RMB.

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Declaração: há riscos no mercado; é necessário ter cautela ao investir. Este artigo é publicado automaticamente pelo modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando a opinião do Sina Finance; todas as informações apresentadas aqui servem apenas de referência e não constituem aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de discrepância, prevalece o anúncio efectivamente publicado. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.