Interpretação do relatório de 2025 da Shenyang Chemical: fluxo de caixa operacional aumentou 1240,06%, despesas de gestão reduziram-se 44,19%

Receita operacional: aumento homólogo de 11,76%, negócio de poliéteres como força motriz principal

Em 2025, a Sinosure Industrial de Shenyang obteve uma receita operacional de 5,611 mil milhões de yuan, o que representou um aumento homólogo de 11,76% face aos 5,020 mil milhões de yuan de 2024. Em termos por atividade, no setor da indústria de poliéteres a receita foi de 3,646 mil milhões de yuan, com um crescimento acentuado de 22,51% homólogo, tornando-se a principal força que impulsionou o crescimento da receita; no setor da indústria de cloro-álcalis, a receita foi de 1,930 mil milhões de yuan, com um ligeiro aumento de 0,19% homólogo; no setor de petroquímica, a receita foi nula, principalmente devido ao facto de a empresa subsidiária Shenyang Wax Chemical Co., Ltd. ter pedido falência e saído do perímetro de consolidação em 2024.

Do ponto de vista regional, a receita no exterior foi de 0,599 mil milhões de yuan, com um crescimento de 18,31% face ao período homólogo, superior à taxa de 11,60% verificada no mercado interno, o que demonstra que a expansão do mercado externo da empresa obteve algum progresso. Em termos de modelo de vendas, a receita do modelo de distribuidores cresceu 15,20% homólogo, com uma taxa de crescimento superior aos 11,30% do modelo de vendas diretas, otimizando ainda mais a estrutura dos canais.

Lucro líquido: perdas estreitam para 1,09 mil milhões de yuan, lucro sem eventos não recorrentes alcança rentabilidade

Em 2025, a perda líquida atribuída aos acionistas da sociedade cotada foi de 1,09 mil milhões de yuan, representando uma redução de perdas de 93,51% face aos 1,680 mil milhões de yuan de 2024; após deduzir proveitos e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada foi de 5,8717 milhões de yuan, alcançando a transição de perdas para ganhos, com um aumento de 122,59% face ao período homólogo, melhorando significativamente a qualidade do lucro.

Com base nos dados por trimestre, nos três primeiros trimestres a empresa registou lucro; no entanto, no quarto trimestre, a perda líquida atribuída aos acionistas da sociedade cotada atingiu 99,8095 milhões de yuan, arrastando o desempenho do ano. Tal deve-se principalmente às oscilações do setor no final do ano e a fatores como imparidade de ativos.

Ganhos por ação: perdas estreitam, sem eventos não recorrentes passa para positivo

Em 2025, o lucro básico por ação foi de -0,01 yuan/ação, face aos -0,21 yuan/ação em 2024, representando uma redução de perdas de 93,66% homólogo; o ganho por ação básico sem eventos não recorrentes foi de 0,01 yuan/ação, face aos -0,03 yuan/ação em 2024, atingindo a transição para positivo, refletindo uma melhoria no nível de rentabilidade do negócio principal da empresa.

Despesas: redução acentuada das despesas de gestão, despesas financeiras sobem

Em 2025, as despesas no período da empresa totalizaram 3,234 mil milhões de yuan, face aos 4,421 mil milhões de yuan em 2024, representando uma queda de 26,85% homóloga, evidenciando resultados significativos no controlo de despesas.

Investimento em I&D: redução do número de colaboradores, aumento da percentagem de mestres

Em 2025, o montante de investimento em I&D da empresa foi de 0,232 mil milhões de yuan, com um crescimento de 10,99% homólogo. O investimento em I&D representou 4,13% da receita operacional, mantendo-se basicamente ao nível de 2024. O número de profissionais de I&D foi de 224, uma redução de 19,71% homóloga; contudo, o número de colaboradores de I&D com grau de mestre aumentou de 19 para 36, elevando a percentagem de 6,81% para 16,07%, otimizando a estrutura de habilitações da equipa de I&D.

Entre os principais projetos de I&D, projetos como resina de enchimento para um “selante ambiental” altamente estável, e resina de enchimento para novas séries com alta resistência ao desgaste, já concluíram os conteúdos experimentais; a resina de enchimento PVC de baixa viscosidade já alcançou vendas de mais de 420 toneladas. No domínio dos poliéteres poliol, a empresa acumulou múltiplos novos produtos desenvolvidos; mais de 20 projetos concluíram testes de ampliação piloto, e 30 projetos concluíram testes de produção em escala industrial, lançando a base para o posicionamento da empresa com produtos de maior valor acrescentado e diferenciados.

Fluxo de caixa: fluxo de caixa das atividades operacionais passa a positivo, estrutura do caixa otimizada

Em 2025, o aumento líquido em caixa e equivalentes de caixa foi de 0,294 mil milhões de yuan, representando uma melhoria significativa face aos -0,368 mil milhões de yuan de 2024.

O fluxo de caixa das atividades operacionais passou de negativo para positivo, indicando que a capacidade de “geração de caixa” do negócio principal da empresa foi reforçada; o fluxo de caixa líquido das atividades de investimento cresceu de forma significativa, principalmente devido ao resgate do vencimento de depósitos a prazo; o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento reduziu as perdas, refletindo que a pressão de solvência da empresa foi aliviada.

Aviso de risco: intensificação da concorrência no setor, risco de volatilidade de políticas e do mercado

Os principais riscos enfrentados pela empresa incluem:

1. Risco de concorrência no setor: em 2025, as capacidades produtivas de resinas de PVC em pasta e de poliéteres poliol na China foram continuadamente libertadas, intensificando ainda mais a concorrência no setor. A concorrência de preços entre produtos convencionais é acirrada, comprimindo os espaços de lucro.
2. Risco de volatilidade na procura do mercado: a procura em setores a jusante como imobiliário, mobiliário e frigoríficos está fraca, exercendo pressão sobre a procura dos produtos da empresa; fatores como tarifas comerciais EUA-China perturbam os negócios de exportação.
3. Risco de volatilidade dos preços de matérias-primas: os preços de matérias-primas como carbureto de cálcio e óxido de propileno (epóxido de propileno) estão a oscilar de forma acentuada devido às relações entre oferta e procura, ajustes de políticas e outros fatores, o que traz desafios ao controlo de custos da empresa.
4. Risco de políticas: políticas cada vez mais rigorosas em matéria de proteção ambiental e produção segura podem aumentar os custos operacionais da empresa; alterações em políticas como tarifas de eletricidade e tributação também podem afetar os lucros da empresa.

Remuneração de diretores, supervisores e executivos: diferenciação na remuneração dos dirigentes, remuneração dos gestores centrais estável

Em 2025, o presidente do conselho, Zhu Bin, não recebeu remuneração antes de impostos da empresa; a sua remuneração foi obtida junto de partes relacionadas. O total da remuneração antes de impostos obtida pela empresa pelo gerente geral, Chen Liguo, no período em análise foi de 13,32 milhões de yuan. O vice-gerente geral executivo, Shao Changwei, recebeu 129,49 milhões de yuan antes de impostos; o vice-gerente geral, Guo Tinghui, recebeu 107,27 milhões de yuan antes de impostos; o diretor financeiro, Sun Hongyun, recebeu 71,37 milhões de yuan antes de impostos; o secretário do conselho de administração, Zhang Yuchao, recebeu 65,12 milhões de yuan antes de impostos. A remuneração dos gestores centrais mantém-se estável, alinhada com as metas de controlo do desempenho da empresa.

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Responsável: Xiao Lang Kuai Bao