O que é o Bitcoin Bond de New Hampshire e como funciona?

TLDR

• A New Hampshire Business Finance Authority vai emitir a primeira emissão de obrigações municipais com lastro em bitcoin, com classificação, nos EUA
• A Moody’s atribuiu-lhe uma classificação provisória Ba2 — categoria especulativa, abaixo de investment grade
• O bitcoin em custódia pela BitGo serve de colateral, com 1,6x de sobrecolateralização
• Não há fundos públicos em risco; New Hampshire atua apenas como entidade emissora através de terceiros
• A obrigação começa em 100 milhões de dólares e foi concebida pela Wave Digital Assets e pela Rosemawr Management

A New Hampshire Business Finance Authority (BFA) está a preparar-se para emitir aquilo que se acredita ser a primeira obrigação municipal com lastro em bitcoin, com classificação, nos Estados Unidos.

🚨NEW HAMPSHIRE TO ISSUE FIRST RATED BITCOIN-BACKED BOND

A New Hampshire Business Finance Authority planeia emitir aquilo que parece ser a primeira obrigação com lastro em Bitcoin classificada pela Moody’s (Ba2).

A obrigação é suportada por BTC detido pela BitGo e não coloca em risco fundos públicos do Estado. pic.twitter.com/svYLhbtIXp

— Coin Bureau (@coinbureau) 31 de março de 2026

A Moody’s Ratings atribuiu à obrigação uma classificação provisória Ba2 na terça-feira. Isto coloca-a em território de “grau especulativo”, dois níveis abaixo de investment grade, o que significa que acarreta um risco de crédito substancial.

A classificação é provisória porque a Moody’s ainda está a aguardar os documentos legais finais antes de emitir a sua decisão completa. A obrigação ainda não tem uma data oficial de lançamento.

O bitcoin detido pela BitGo Trust Company serve de colateral para a obrigação. Se tiver de haver pagamentos, o bitcoin será liquidado para cobrir juros e capital.

A estrutura inclui um requisito de sobrecolateralização de 1,6x. Existem também gatilhos que obrigam à liquidação se a relação empréstimo-valor (loan-to-value) cair demasiado.

A Moody’s usou uma taxa de adiantamento de 72% e janelas curtas de liquidação ao modelar o risco em baixa. A agência apontou a volatilidade do preço do bitcoin como o principal fator por trás da classificação Ba2.

A S&P Global referiu mais cedo este mês que a volatilidade do bitcoin tem vindo a diminuir ao longo do tempo, mas ainda se mantém muito acima da do ouro e do Nasdaq-100.

Não há dinheiro público em jogo

As obrigações são de recurso limitado. Isso significa que os fundos públicos de New Hampshire não podem ser utilizados para reembolsar os detentores das obrigações, em qualquer circunstância.

A Moody’s confirmou isto no seu relatório, afirmando que “não podem ser utilizados fundos públicos do Estado de New Hampshire para pagar montantes ao abrigo das Obrigações Classificadas”.

New Hampshire está a atuar aqui como entidade emissora através de terceiros, de forma semelhante à maneira como os estados por vezes emitem obrigações para projetos privados. O crédito do estado não está a dar suporte a este negócio.

Como a obrigação foi construída

A New Hampshire BFA aprovou o projeto em novembro de 2025. Na altura, a autoridade disse que seria o primeiro estado do mundo a emitir uma obrigação desse tipo.

O programa foi concebido pela gestora de ativos Wave Digital Assets em parceria com a especialista em obrigações Rosemawr Management. A BitGo Trust Company está a servir de depositária para o colateral em bitcoin.

O programa de obrigações começa em 100 milhões de dólares. Permite que as empresas contraiam empréstimos tendo por base detenções de bitcoin sobrecolateralizadas.

As comissões auferidas com o programa destinam-se a financiar um Fundo de Desenvolvimento Económico do Bitcoin. A BFA afirma que isto apoiará o crescimento empresarial e a inovação financeira em New Hampshire.

Este acordo coloca o bitcoin numa esquina das finanças onde raramente tem aparecido — dívida classificada emitida através de canais públicos.

Na segunda-feira, o Departamento do Trabalho propôs uma regra, na sequência de uma ordem executiva do Presidente Trump, que alargaria o acesso a ativos digitais em carteiras de reforma.