Alertas de negociação de ouro: o fogo da guerra no Médio Oriente arde intensamente, a recuperação do preço do ouro não consegue esconder a tragédia de uma queda de 14% no mês, o mercado pode enfrentar um ponto de inflexão, os investidores devem estar atentos a três grandes riscos

**Notícia da APP de Tonghui Finance——**Na segunda-feira (30 de março), o ouro à vista registou um ligeiro aumento pelo segundo dia consecutivo de negociação, com uma subida de cerca de 0,36%, fechando perto de 4510 dólares por onça, tendo tocado por um momento 4580 dólares durante a sessão; o contrato de ouro dos EUA encerrou em alta de 0,7%, com liquidação em 4557,50 dólares. No entanto, apesar de a procura de refúgio no curto prazo ter melhorado, o ouro já acumulou uma queda superior a 14% em março até agora, caminhando para o pior desempenho mensal desde a crise financeira de 2008. Por trás desta trajectória anómala está o jogo complexo entre o agravamento do conflito no Médio Oriente e a pressão dos factores macroeconómicos. A guerra impulsiona os preços do petróleo, intensifica as preocupações com a inflação e, ao mesmo tempo, a Reserva Federal mantém uma postura prudente, levando a que as expectativas do mercado sobre a trajectória das taxas de juro se ajustem de forma acentuada. Os investidores estão, em geral, a acompanhar se a retoma de curto prazo do ouro conseguirá manter-se e, a longo prazo, se voltará a subir. Neste dia de negociação, serão divulgados os dados dos valores em aberto do relatório JOLTs dos EUA de fevereiro; os investidores devem prestar atenção. Na terça-feira (31 de março), no início da sessão asiática, o ouro à vista tem uma consolidação de estreita amplitude; neste momento, está a negociar perto de 4510 dólares/por onça.

O equilíbrio delicado do mercado do ouro actual: a retoma da procura de refúgio, mas incapaz de vencer o vento contrário macro
A recente série de pequenas recuperações consecutivas do preço do ouro deve-se principalmente à continuação da escalada do conflito no Médio Oriente. O presidente dos EUA, Trump, emitiu um aviso firme ao Irão: se Teerão não abrir o Estreito de Hormuz (a principal via de transporte de petróleo a nível mundial, responsável por um quinto do transporte petrolífero global), os EUA destruirão as centrais eléctricas iranianas, os poços de petróleo e até as instalações de dessalinização. Por seu lado, o Irão afirma que as propostas de paz dos EUA são “impraticáveis” e continua a lançar mísseis contra Israel, enquanto forças como os rebeldes dos Houthis no Iémen se envolvem no conflito, ampliando ainda mais a incerteza regional. A guerra já entrou na quinta semana e ainda não se vê um sinal claro de resolução, o que estimula directamente as compras de refúgio, impulsionando o ouro no curto prazo.

Os analistas apontam que a guerra continua intensa e que o foco do mercado se concentrará no progresso do conflito, nos preços do petróleo bruto, nas rendibilidades das obrigações do Tesouro e no índice do dólar. Jim Wyckoff, analista sénior da Kitco Metals, sublinha que é precisamente este cenário de conflito sem solução que continua a fornecer suporte ao ouro como refúgio. Contudo, este suporte ainda se mantém frágil. Desde o início de março, os futuros de petróleo bruto dos EUA dispararam mais de 50%. Com a escalada dos preços da energia, não só aumentam a pressão da inflação global como também levam os investidores a reavaliar a trajectória das taxas de juro da Reserva Federal. O mercado antes esperava que a Reserva Federal pudesse cortar as taxas duas vezes este ano, mas agora os futuros de taxas de juro praticamente excluem a possibilidade de cortes em 2026; além disso, as expectativas de subidas de taxas foram ajustadas.

Entretanto, o índice do dólar mantém a tendência de alta. Na segunda-feira subiu 0,22%, para perto de 100,50, e chegou a tocar máximos desde 19 de maio durante o dia. Como os EUA são um país exportador líquido de energia, têm relativa vantagem na actual crise energética, o que reforça ainda mais o apelo do dólar. Em geral, a valorização do dólar exerce pressão sobre o ouro cotado em dólares. Nas declarações, o presidente da Reserva Federal, Powell, afirmou que a política está numa posição “adequada”, que irá acompanhar de perto o impacto da guerra na economia e na inflação, e indicou que a Fed pode esperar para observar a evolução concreta do choque nos preços do petróleo. O presidente do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, Williams, também considera que a política monetária actual está preparada para lidar com a incerteza; no entanto, a subida dos preços da energia poderá elevar a inflação no curto prazo, mas, se a guerra cessar, parte do efeito poderá inverter-se ao longo do ano.

O mercado de dívida pública também reflecte uma mudança subtil no sentimento dos investidores. A rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu 9,6 pontos base na segunda-feira, para 4,344%, registando a maior queda diária recente, o que indica que as preocupações com o crescimento económico começaram a superar as preocupações com a inflação. Ainda assim, em termos mensais, a rendibilidade continua a subir de forma acentuada, reflectindo divergências do mercado nas expectativas de taxas de juro de longo prazo. No que respeita às bolsas, os principais índices accionistas recuaram na sua maioria. Os investidores estão a ponderar os sinais contraditórios das declarações de Trump: de um lado, indícios optimistas de avanços nas negociações; do outro, avisos firmes de escalada militar. Tudo isto coloca o ouro entre a procura de refúgio e as expectativas de aperto macroeconómico.

Forças mais profundas a impulsionar o preço do ouro: a tríplice disputa entre guerra, inflação e taxas de juro
O impacto do conflito no Médio Oriente sobre o ouro está longe de poder ser resumido apenas pela lógica simples do refúgio. Historicamente, crises geopolíticas costumam impulsionar o ouro, mas desta vez a situação é diferente. As preocupações com a inflação causadas pela rápida subida do preço do petróleo já levaram o mercado a recuar fortemente as apostas de cortes de taxas. Um ambiente de taxas elevadas é normalmente desfavorável para o desempenho de activos sem rendimento, como o ouro, porque o custo de oportunidade de deter ouro aumenta. Além disso, a valorização do dólar e a subida faseada das rendibilidades das obrigações do governo também comprimem ainda mais o espaço de alta do ouro.

Fawad Razaqzada, analista da City Index e do mercado FOREX, afirmou que a faixa de 4700—4750 dólares será um teste importante para a recuperação de curto prazo do ouro. Se o preço do ouro não conseguir ultrapassar de forma eficaz este patamar, a recuperação poderá extinguir-se progressivamente, tal como aconteceu em várias ocasiões anteriores. As declarações de autoridades da Reserva Federal como Powell e Williams, embora enfatizem que as expectativas de inflação permanecem, em geral, estáveis, também deixaram claro que irão acompanhar de perto a forma como o preço do petróleo se transmite para a pressão global sobre os preços. Se a guerra se prolongar, as interrupções na cadeia de abastecimento e a subida dos custos de energia podem transformar-se de um choque temporário numa pressão mais duradoura, o que colocará à prova o atributo de refúgio do ouro.

Note-se ainda que o ouro atingiu um máximo histórico no início de 2026, mas após o eclodir da guerra acabou por registar uma volatilidade intensa, chegando mesmo a ocorrer recuos acentuados em determinados períodos. Isto reflecte o efeito cada vez mais significativo das forças especulativas na precificação do ouro num mercado “financeirizado”: quando as expectativas de inflação impulsionadas pelo preço do petróleo dominam, mesmo com riscos geopolíticos elevados, o ouro pode temporariamente perder prestígio. No entanto, numa perspectiva mais de longo prazo, a procura de compra por parte de bancos centrais, o nível de dívida global e os riscos sistémicos continuam a fornecer um suporte sólido de fundamentos para o ouro. Se o conflito levar a uma desaceleração evidente do crescimento económico, ou até a preocupações com recessão, o apelo do ouro como activo de refúgio último poderá voltar a destacar-se.

Previsão do trajecto futuro: consolidação e recuperação no curto prazo; no médio e longo prazo, possível regresso ao canal de alta
Em perspectiva para o futuro, espera-se que o preço do ouro siga um padrão de “primeiro oscilar para testar resistências e depois divergir em função da evolução do conflito”. No curto prazo, com a incerteza da guerra a persistir e sem solução rápida, a procura de refúgio continuará a dar suporte ao preço do ouro. Os próximos indicadores a serem divulgados esta semana nos EUA — vagas de emprego do relatório, vendas a retalho, relatório de emprego ADP e dados de emprego não agrícola — serão o foco do mercado. Se os dados económicos demonstrarem resiliência, juntamente com os preços do petróleo elevados, as preocupações com a inflação poderão persistir, limitando o espaço para a alta do ouro; pelo contrário, se os dados mostrarem sinais de desaceleração do crescimento, a queda das rendibilidades dos Treasuries e o aumento do sentimento de refúgio poderão levar o ouro a testar o nível de resistência de curto prazo de 4700—4750 dólares.

No médio e longo prazo, o trajecto dependerá fortemente do rumo do conflito no Médio Oriente. Se surgirem sinais substanciais de arrefecimento da guerra antes e por volta do prazo final definido por Trump a 6 de abril (por exemplo, a reabertura do tráfego no Estreito de Hormuz ou um acordo de cessar-fogo), a queda do preço do petróleo aliviará a pressão inflacionária; as expectativas de cortes de taxas da Reserva Federal poderão voltar a acender, e então a probabilidade de o ouro recuperar a tendência de alta e voltar a posicionar-se acima dos 5000 dólares, ou até níveis mais elevados, aumentará significativamente. Mas se o conflito se intensificar, as rotas marítimas continuarem bloqueadas por muito tempo, a crise energética se aprofundar e a inflação nos EUA disparar, com expectativas de subidas de taxas a ganharem força na Reserva Federal, o ouro enfrentará um risco adicional de recuo, chegando até a testar suportes abaixo de 4000 dólares.

Ainda assim, a experiência histórica mostra que, em crises geopolíticas persistentes, o ouro tende a entrar numa fase de refúgio mais forte após a volatilidade inicial, sobretudo quando as expectativas de taxas de juro mudam para um cenário mais flexível.

De forma geral, a base do mercado de touros do ouro em 2026 não foi completamente destruída. Mesmo que a actual queda nas linhas mensais seja acentuada, considerando a persistência a longo prazo do prémio de risco geopolítico e a incerteza macro global, o ouro ainda tem boas hipóteses de retomar a tendência de alta na segunda metade do ano; o objectivo poderá apontar para perto de máximos históricos, ou mesmo ultrapassá-los. Mas isto não significa uma alta linear; a volatilidade será amplificada de forma significativa.

Três grandes riscos que os investidores devem ter em alta atenção e estratégias de resposta
Perante o cenário complexo do mercado do ouro, os investidores não devem de maneira nenhuma baixar a guarda. Primeiro, o risco geopolítico é extremamente súbito. Declarações firmes de Trump, a posição inabalável do Irão e a possibilidade de novas acções por parte de forças como os Houthis podem, em pouco tempo, causar uma volatilidade acentuada nos preços do petróleo e no sentimento de refúgio. Qualquer notícia sobre um avanço nas negociações ou sobre escalada militar pode levar a que a volatilidade intradiária do preço do ouro ultrapasse 2-3%. Recomenda-se acompanhar de perto as dinâmicas de navegação no Estreito de Hormuz e no Estreito de Mandeb, bem como os relatórios sobre a evolução do conflito divulgados pela ONU ou por partes relacionadas.

Em segundo lugar, a incerteza das políticas macroeconómicas é outra grande preocupação. Embora autoridades da Reserva Federal enfatizem a prática tradicional de “ignorar choques de oferta”, se o preço do petróleo se mantiver elevado por muito tempo e houver risco de “desancoragem” nas expectativas de inflação, os bancos centrais poderão ser forçados a ajustar a política, o que gerará pressão em duas direcções sobre o ouro. Os investidores precisam de acompanhar os dados económicos desta semana e as próximas declarações de autoridades da Reserva Federal, especialmente as avaliações mais recentes de figuras-chave como Powell sobre o impacto da guerra. Ao mesmo tempo, a trajectória do índice do dólar e das rendibilidades das obrigações dos EUA afectará directamente a lógica de precificação do ouro.

Terceiro, o risco de convergência entre a componente técnica e a componente de fundos não deve ser ignorado. Actualmente, o preço do ouro encontra-se numa fase de recuperação após uma queda acentuada na linha mensal; se não conseguir ultrapassar de forma eficaz a faixa crítica de 4700—4750 dólares, a recuperação poderá fracassar facilmente, existindo a possibilidade de retestar 4000 dólares ou até níveis ainda mais baixos. A entrada e saída rápidas de posições especulativas podem também amplificar a volatilidade de curto prazo. Recomenda-se que os investidores adoptem uma estratégia de construção faseada de posição, definam rigorosamente stop-loss e, em simultâneo, combinem diferentes instrumentos — como ETFs de ouro, futuros ou ouro físico — para efeitos de alocação, de modo a evitar concentração excessiva do risco.

Além disso, também vale a pena prestar atenção à fragilidade de outras economias globais (como o Reino Unido e a União Europeia). O choque do crescimento provocado pela guerra nestas regiões pode transmitir-se indirectamente para o mercado de matérias-primas, afectando ainda mais o desempenho do ouro. No geral, manter a flexibilidade das posições e fazer um julgamento integrado dos fundamentos e da análise técnica é a abordagem mais sólida neste contexto.

Conclusão: o desafio da resiliência do ouro e a coexistência de oportunidades
A guerra no Médio Oriente coloca os mercados globais sob a sombra da incerteza. Embora o ouro não consiga mascarar, no curto prazo, a tragédia da queda mensal, está a mostrar resiliência de recuperação sustentada pela procura de refúgio. O rumo futuro dependerá do ritmo de evolução da guerra, da persistência das pressões inflacionárias e da forma como a Reserva Federal responde. Na disputa entre as três forças, é provável que o ouro enfrente uma divisão acentuada: no curto prazo, estará sujeito a testes das resistências-chave; no médio e longo prazo, poderá voltar a ser favorecido por riscos sistémicos e regressar ao interesse. Os investidores só mantendo a vigilância e fazendo uma análise racional conseguirão aproveitar oportunidades e evitar riscos neste momento do “ponto de viragem” do ouro.

(Gráfico diário do ouro à vista; fonte: 易汇通)

Às 07:42, hora de Pequim, o ouro à vista está em 4513,07 dólares por onça.

(Director responsável: 曹言言 HA008)

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