Honghe Technology, com apenas 200 milhões de yuan de fundos, pretende impulsionar um projeto de 80 bilhões de yuan; o aumento de capital de 1 bilhão de yuan recém recebido está destinado a um IPO em Hong Kong para "satisfazer a sede".

Jornal Comercial do Rio Yangtze noticia ●Reporter Shen Yourong

Uma ação de 10 vezes, Honghe Technology (603256.SH), investiu agressivamente 8 mil milhões de yuan em expansão, levantando dúvidas no mercado.

Recentemente, a Honghe Technology anunciou que pretende investir e construir o “Projecto do Parque Industrial de Materiais Electrónicos de Alto Desempenho”, com um investimento total de cerca de 8 mil milhões de yuan.

Até ao final de setembro de 2025, os activos totais da Honghe Technology eram 2,851 mil milhões de yuan, e o caixa e equivalentes monetários era apenas 212 milhões de yuan, correspondendo a passivos com juros de 920 milhões de yuan.

A Honghe Technology, com pressão financeira, lançou um grande projecto de 8 mil milhões de yuan, o que inevitavelmente aumentará significativamente a alavancagem.

Em fevereiro de 2026, a Honghe Technology concluiu uma subscrição pública para aumento de capital (fixed price placement), tendo angariado com sucesso 995 milhões de yuan; a empresa planeia usar 280 milhões de yuan desses fundos para reforçar o capital circulante.

Um mês após a conclusão da subscrição pública, a Honghe Technology apresentou um plano para listar-se em Hong Kong.

A motivação para a Honghe Technology se listar em Hong Kong é que o desempenho operacional de 2025 cresceu acentuadamente. De acordo com a previsão de resultados, devido ao rápido crescimento da procura por IA, o preço do tecido de fibra de vidro têxtil de qualidade eletrónica (electronic-grade) aumentou; assim, o lucro líquido atribuível aos accionistas deverá crescer cerca de 8 vezes, atingindo cerca de 200 milhões de yuan.

No ano passado, a variação do preço das acções da Honghe Technology atingiu 10 vezes.

Listar-se em Hong Kong poderá ser uma medida para aliviar a “pressão financeira” da Honghe Technology; contudo, se a expansão de capacidade de 8 mil milhões de yuan conseguirá atingir as expectativas, existe uma grande incerteza.

Expansão agressiva e investimento de 8 mil milhões

O ambicioso plano de expansão da Honghe Technology tem sido alvo de dúvidas no mercado.

Segundo o anúncio, a 26 de março, a Honghe Technology realizou uma reunião do conselho de administração e aprovou a “Proposta relativa à assinatura do pela empresa”. Esta proposta ainda precisa de ser submetida à aprovação da assembleia geral de accionistas.

O conteúdo desta proposta é que a empresa pretende assinar o “Acordo de Investimento do Projecto” com o Governo Popular da Zona de Desenvolvimento Económico e Tecnológico de Huangshi · Distrito de Tieshan, para investir no “Projecto do Parque Industrial de Materiais Electrónicos de Alto Desempenho”; o montante de investimento do projecto é de cerca de 8 mil milhões de yuan (incluindo investimento em activos fixos e capital de exploração); o montante de investimento final e o período de construção dependerão da situação real após a implementação do projecto.

O anúncio afirma que a execução deste projecto de investimento se baseia nas necessidades de desenvolvimento estratégico da empresa e na avaliação das perspectivas de mercado da indústria de materiais electrónicos de alto desempenho.

A Honghe Technology também ressalta riscos: dado que existem incertezas relativamente à evolução da indústria e às mudanças nas condições de mercado, essas incertezas podem afectar a construção e a operação do projecto de investimento, bem como os benefícios esperados.

O negócio principal da Honghe Technology é o desenvolvimento, produção e venda de tecidos de fibra de vidro de qualidade eletrónica, de gama média e alta, e de fio de fibra de vidro de qualidade eletrónica. Anteriormente, a empresa já construiu vários projectos em Huangshi, com progresso a decorrer sem problemas.

De acordo com a divulgação do relatório semestral de 2025, em 2021, o fio ultra-fino de fibra de vidro de qualidade eletrónica de Huangshi Honghe entrou em produção com sucesso; em junho de 2023, o projecto de captação de fundos “Projecto de Desenvolvimento e Produção de Tecidos de Fibra de Vidro Electrónicos de Alto Nível para Aplicações 5G de 50,40 milhões de metros por ano” de Huangshi Honghe ficou totalmente operacional. Assim, a empresa conseguiu a produção e operação integradas de fios eletrónicos e tecidos eletrónicos.

Independentemente de, por agora, se discute a necessidade, razoabilidade e perspectivas do investimento de 8 mil milhões de yuan para construir o “Projecto do Parque Industrial de Materiais Electrónicos de Alto Desempenho”, só a questão do capital de construção: como irá a Honghe Technology angariar fundos?

Neste momento, a Honghe Technology ainda não divulgou o relatório anual de 2025. Até setembro de 2025, os activos totais eram 2,851 mil milhões de yuan; o investimento de 8 mil milhões de yuan corresponde a quase 3 vezes os activos totais. No final do período, o caixa e equivalentes monetários era de 212 milhões de yuan, e os passivos com juros eram de 920 milhões de yuan, existindo pressão para o reembolso.

Em fevereiro de 2026, a Honghe Technology concluiu uma subscrição pública para aumento de capital com 995 milhões de yuan angariados; a empresa vai usar 280 milhões de yuan para reforçar o capital circulante. Esta captação pode aliviar a pressão financeira da empresa, mas não consegue resolver fundamentalmente o problema de fundos financeiros. A captação remanescente será usada para a construção de dois projectos de investimento baseados em entidades, e os fundos que se prevê utilizar são inferiores ao montante de investimento planeado do projecto.

Neste momento, a Honghe Technology ainda não divulgou a composição das fontes de financiamento do investimento de 8 mil milhões de yuan. É evidente que, se depender apenas de contrair dívida junto de bancos, não é realista, e além disso, contrair empréstimos bancários aumentará significativamente a pressão financeira da empresa.

Lucro líquido atribuível dispara cerca de 8 vezes; grandes accionistas reduzem posição

Acabada de concluir uma subscrição pública (fixed price placement) no A-shares para angariar perto de 1 mil milhões de yuan em valor, a Honghe Technology voltou os seus olhos para o mercado de acções de Hong Kong no que toca a novos financiamentos.

A 20 de março de 2026, a Honghe Technology publicou um anúncio: para promover a estratégia de globalização, reforçar a capacidade da empresa para financiamento no exterior, elevar a imagem da marca e acelerar o desenvolvimento dos negócios no exterior, a empresa pretende listar-se no quadro principal da Bolsa de Hong Kong.

A motivação para a Honghe Technology se listar em Hong Kong é o crescimento acentuado do desempenho. De acordo com a previsão de resultados, em 2025, a empresa prevê realizar um lucro líquido atribuível aos accionistas de cerca de 193 milhões de yuan a 226 milhões de yuan; comparando com o mesmo período do ano anterior, aumentará cerca de 170 milhões de yuan a 203 milhões de yuan, um crescimento de 745% a 889%. Prevê também um lucro não decorrente de itens recorrentes (扣非净利润) de cerca de 187 milhões de yuan a 219 milhões de yuan; comparando com o mesmo período do ano anterior, aumentará cerca de 181 milhões de yuan a 213 milhões de yuan, um crescimento de 3377% a 3969%.

A Honghe Technology explica que, em 2025, a procura do mercado final aumentou devido ao rápido crescimento da procura por IA, levando ao aumento da procura do mercado de tecidos de fibra de vidro de qualidade eletrónica. O preço de venda dos produtos aumentou devido às alterações da procura do mercado, e o lucro líquido cresceu rapidamente.

Este crescimento forte também está relacionado com a base relativamente baixa do ano anterior.

Na verdade, já em 2017, o lucro líquido atribuível aos accionistas da Honghe Technology atingiu 165 milhões de yuan. Mesmo considerando o limite superior das previsões de 2025, o crescimento face a 2017 foi apenas de cerca de 37%.

A Honghe Technology, com insuficiente capacidade de gerar caixa (blood generation ability), tem despesas de capital elevadas. Desde a listagem no A-shares em 2019 até ao final do terceiro trimestre de 2025, as despesas de capital acumuladas da empresa totalizaram 2,162 mil milhões de yuan, o equivalente a 2,2 vezes o valor líquido do fluxo de caixa operacional no mesmo período.

A Honghe Technology depende de empréstimos bancários para reforçar o capital circulante. No final de 2020, a empresa tinha passivos com juros de 466 milhões de yuan; em setembro de 2025, eram 920 milhões de yuan, quase duplicando.

Quanto a esta ida a Hong Kong para listagem, a avaliação do mercado é de que o objectivo directo é resolver a “escassez de fundos”. Naturalmente, a empresa também pretende reforçar a sua aposta na internacionalização. No primeiro semestre de 2025, a percentagem das receitas provenientes da China Continental era de 84,59%, e as receitas de regiões fora da China Continental eram relativamente baixas.

No mercado secundário, as acções da Honghe Technology subiram bastante em determinado momento. O gráfico de velas (K-line) mostra que a 8 de fevereiro de 2024, durante o pregão, a Honghe Technology chegou a cair para o mínimo de 4,51 yuan por acção; depois, recuperou e subiu fortemente. A 26 de fevereiro de 2026, durante o pregão, atingiu o máximo de 85,83 yuan por acção. Em dois anos, a variação no intervalo chegou a 18 vezes.

Recentemente, o preço das acções recuou. A 31 de março, o preço de fecho foi de 70,05 yuan por acção, e a capitalização bolsista era de cerca de 63,4 mil milhões de yuan.

Grandes accionistas e dirigentes reduzem posições para realizar ganhos

De 10 de março de 2025 a 9 de junho, o presidente e CEO Mao Jiaming reduziu 320,2 mil acções, realizando encaixe de 39,898 milhões de yuan; de 8 de dezembro a 22 de dezembro, a directora de assuntos com investidores (董秘) Zou Xinye reduziu 100 mil acções, realizando encaixe de 3,615 milhões de yuan.

Além disso, o agente de acção unificado do accionista controlador da empresa, SHARP TONE, reduziu 2,7998 milhões de acções de 11 de setembro de 2025 a 5 de novembro, realizando encaixe de 83,0186 milhões de yuan. A SHARP TONE é controlada pelo controlador efectivo da empresa, Wang Wen-yang.

A IPO em Hong Kong da Honghe Technology será bem-sucedida ou não, suscitando grande atenção.

Editores: ZB

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