*ST MUBANG suspeita de emissão fraudulenta, reestruturação ou pode enfrentar incertezas

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Produção: Instituto de Estudos de Empresas Cotadas da Sina

Por: Estúdio Xiachong

Ideias-chave: *ST Mubang (defesa de direitos) cometeu uma grave fraude financeira e sofreu sanções regulatórias; a sua principal conduta envolveu registos falsos em relatórios periódicos e em documentos de emissão não pública, bem como ocupação indevida de fundos em violação. A empresa enfrenta, ao mesmo tempo, múltiplos riscos de saída do mercado, incluindo receitas abaixo do mínimo, pareceres não conformes da auditoria e ajustamentos retroactivos devido a fraude financeira. No futuro, haverá uma enorme incerteza quanto à possibilidade de reestruturação? O que merece atenção é que o Instituto de Estudos de Empresas Cotadas da Sina baseia-se apenas em materiais como comunicados e, através de métodos tradicionais de análise financeira, identifica com precisão o(s) ano(s) em que *ST Mubang cometeu fraude financeira e os clientes/contrapartes suspeitos.

Recentemente, *ST Mubang cometeu uma grave fraude financeira e sofreu sanções regulatórias; a sua principal conduta envolveu registos falsos em relatórios periódicos e em documentos de emissão não pública, bem como ocupação indevida de fundos em violação.

Em 25 de julho de 2025, *ST Mubang foi sujeito a um inquérito instaurado pela CSRC por alegada violação na divulgação de informação. Na véspera do colapso da empresa, em 16 de abril de 2025, o Estúdio Xiachong do Instituto de Estudos de Empresas Cotadas da Sina publicou antecipadamente um artigo intitulado《Mubang High-Tech Pode ser questionada por fraude financeira? Nuvens de suspeita sobre clientes/contrapartes voltam a surgir 》, como um aviso prévio do risco de fraude financeira alegadamente cometido por *ST Mubang.

O que merece atenção é que o Instituto de Estudos de Empresas Cotadas da Sina baseia-se apenas em materiais como comunicados e, através de métodos tradicionais de análise financeira, identifica com precisão o(s) ano(s) em que *ST Mubang cometeu fraude financeira e os clientes/contrapartes suspeitos.

Emissão com fraude? A Sina identificou com precisão, em exclusivo, o(s) ano(s) da fraude financeira da empresa e os clientes/contrapartes suspeitos

De acordo com a investigação regulatória, ficou apurado que, no principal, a fraude financeira da empresa foi efectuada através da subsidiária Neimenggu Haoan, que inflacionou as receitas e os custos por meios como a falsificação de vendas de matérias-primas de silício (硅料) e, por meio da subsidiária Jiangxi Jierui Trading Co., Ltd. (a seguir, Jierui equipamento electromecânico), a falsificação de vendas de fornos monocristalinos, entre outras práticas.

No exercício de 2023 e no primeiro semestre de 2024, a empresa inflacionou, respectivamente, as receitas de exploração em 5,16 mil milhões de yuan e 1,98 mil milhões de yuan; inflacionou os custos de exploração em 3,56 mil milhões de yuan e 1,23 mil milhões de yuan; inflacionou o montante total do lucro em 1,59 mil milhões de yuan e 0,75 mil milhões de yuan. As acções acima referidas da Neimenggu Haoan e da Jierui equipamento electromecânico levaram a que a Mubang High-Tech, no primeiro semestre de 2024 e em 2023, inflacionasse as receitas de exploração em 5,16 mil milhões de yuan e 1,98 mil milhões de yuan, que representaram, respectivamente, 31,17% e 45,49% das receitas de exploração divulgadas para o período em causa; inflacionou os custos de exploração em 3,56 mil milhões de yuan e 1,23 mil milhões de yuan, que representaram, respectivamente, 26,09% e 21,81% dos custos de exploração divulgados para o período; inflacionou o montante total do lucro em 1,59 mil milhões de yuan e 0,75 mil milhões de yuan, que representaram, respectivamente, 536,60% e 46,50% do montante total do lucro divulgado para o período. Os relatórios《Relatório Anual de 2023》e《Relatório Semestral de 2024》divulgados pela Mubang High-Tech contêm registos falsos.

O que merece atenção é que, em primeiro lugar, localizámos com precisão o(s) principal(is) ano(s) em que a empresa cometeu fraude financeira através de dados financeiros anómalos.

No artigo《Mubang High-Tech Pode ser questionada por fraude financeira? Nuvens de suspeita sobre clientes/contrapartes voltam a surgir》, nós apenas, através de métodos tradicionais de análise financeira, verificámos que os dados financeiros do ano em que o desempenho explodiu pareciam ter surgido de forma anómala. Ao comparar o rácio de dinheiro recebido (recebimento de caixa) nos últimos cinco anos, verificámos que o rácio de dinheiro recebido da empresa em 2022 e 2023 divergiu de forma significativa dos anos anteriores: era apenas de 35% e 51%, enquanto em 2020 e 2021 este indicador esteve sempre acima de 100%. No modelo do sistema de aviso prévio de “Eagle Eye”, através de análises retrospectivas com dados relacionados, descobrimos que quando o rácio de dinheiro recebido ou rácio de dinheiro líquido de uma sociedade cotada é consistentemente baixo ao longo de muito tempo ou diverge de forma significativa dos anos anteriores, deve haver preocupação com os riscos de apresentação das demonstrações financeiras da empresa em causa.

Fonte: Instituto de Estudos de Empresas Cotadas da Sina《Mubang High-Tech Pode ser questionada por fraude financeira? Nuvens de suspeita sobre clientes/contrapartes voltam a surgir》

Rastreámos ainda mais e descobrimos que, em 2023, a Nanchang Municipal State-owned Supply Chain Finance Management Co., Ltd. passou a ser o principal fornecedor de 1.ª posição para o negócio de energia solar fotovoltaica da empresa, com o valor das transacções nesse ano a atingir 4,66 mil milhões de yuan e uma quota de 32,28% do valor total das transacções; os principais produtos transaccionados eram matérias-primas de silício (硅料). Com base em comunicados relevantes, verificámos retroactivamente que, em dezembro de 2022, a subsidiária integral da Mubang High-Tech, a Jierui equipamento electromecânico, celebrou com a Nanchang Municipal State-owned Supply Chain Finance Management Co., Ltd. uma série de contratos do tipo《Contrato de Compra e Venda de Matérias-primas de Silício》e uma série de contratos do tipo《Contrato de Compra e Venda de Produtos Metálicos》. A empresa de cadeia de abastecimento concedeu à Jierui equipamento electromecânico uma linha de crédito de 3 mil milhões de yuan para a compra de mercadorias, sendo que a empresa integralmente detida pela Mubang, a Neimenggu Haoan Energy Technology Co., Ltd., prestou garantia de responsabilidade solidária para a concessão do crédito das mercadorias acima. Para esta transacção, no artigo《Mubang High-Tech Pode ser questionada por fraude financeira? Nuvens de suspeita sobre clientes/contrapartes voltam a surgir》, apontámos directamente para a racionalidade da transacção: será que a Nanchang Municipal State-owned Supply Chain Finance Management Co., Ltd. é uma empresa de finanças da cadeia de abastecimento? E será racional a empresa realizar transacções de compra de matérias-primas de silício com essa entidade?

Na verdade, a transacção acima referida foi confirmada pela supervisão como sendo uma inflação. No final, a inflação acima referida levou a que os relatórios semestrais de 2023 e de 2024 divulgados por *ST Mubang contivessem registos falsos. O que merece atenção é que a empresa ou pode estar envolvida em emissão com fraude. Em particular, o《Pedido de Memorando/Documento de Candidatura para Emissão de Acções a Destinatários Específicos (Versão para Registo)》divulgado pela empresa em dezembro de 2023 e o《Comunicado de Divulgação/Anúncio de Cotação de Acções para Emissão a Destinatários Específicos》divulgado em fevereiro de 2024 citaram dados financeiros do semestre de 2023 e dos três primeiros trimestres existentes com registos falsos, pelo que também existem registos falsos.

É particularmente irónico que, como patrocinador do projecto de emissão não pública da *ST Mubang, o Guojin Securities tenha exercido diligência e responsabilidade ou que existam dúvidas. No relatório de patrocínio de cotação, comprometeu-se que, com razões suficientes, tinha a certeza de que os documentos de candidatura do emitente e os materiais de divulgação de informação não continham registos falsos, declarações enganosas ou omissões importantes.

Entretanto, a empresa também tem a ocupação indevida de fundos em violação.

Em 2024, as relações de fundos não operacionais entre *ST Mubang e Liao Zhiyuan e Zhang Zhongan registaram um montante acumulado de 1,204 mil milhões de yuan, representando 128,98% dos activos líquidos auditados da empresa para o período; isto constitui ocupação indevida de fundos não operacionais por parte de partes relacionadas. No entanto, *ST Mubang não divulgou isso nos relatórios temporários nem no relatório anual de 2024; o relatório anual de 2024 contém omissões importantes. Em que, o montante da ocupação indevida de fundos não operacionais de Liao Zhiyuan foi de 167,6452 milhões de yuan; até ao final de 2024, o saldo em aberto era de 107,1932 milhões de yuan, representando, respectivamente, 17,96% e 11,48% dos activos líquidos auditados da empresa para o período em causa. O montante da ocupação indevida de fundos não operacionais de Zhang Zhongan foi de 1,036 mil milhões de yuan; até ao final de 2024, o saldo em aberto era de 44,7379 milhões de yuan, representando, respectivamente, 111,02% e 4,79% dos activos líquidos auditados da empresa para o período em causa.

Reestruturação ou risco de incerteza

Em 18 de novembro de 2025, o Tribunal Popular de Nanchang decidiu iniciar uma pré-reorganização da *ST Mubang e designou o escritório de advogados JIN DU (Shenzhen) de Pequim para atuar como administrador temporário da pré-reorganização da Mubang High-Tech, responsável especificamente por conduzir todos os trabalhos durante o período de pré-reorganização.

De acordo com as disposições das leis e regulamentos pertinentes, tendo em conta a situação real da empresa e o planeamento do trabalho de pré-reorganização, a primeira reunião temporária de credores da pré-reorganização está marcada para 13 de março de 2026, às 9h30 da manhã. O conteúdo principal desta reunião é solicitar a constituição de um comité temporário de credores. Ainda não foi formado um plano substancial de reorganização, pelo que existe ainda uma grande incerteza se a empresa conseguirá entrar no processo de reorganização.

O que merece atenção é que a empresa tem múltiplos riscos de saída do mercado.

Em primeiro lugar, a empresa enfrenta um grande risco de saída do mercado por receitas insuficientes de 3 mil milhões de yuan. A declaração especial emitida pelos auditores da revisão anual mostra que ainda não é possível determinar se, após deduzir as receitas de negócios que não estejam relacionadas com a actividade principal em 2025 e se não existirem receitas com substância comercial, a receita de exploração excederá 3 mil milhões de yuan. Em segundo lugar, a empresa enfrenta um grande risco de saída do mercado devido a os auditores da revisão anual emitirem parecer de auditoria de controlo interno sem “isenção de ressalvas”. Se, para as demonstrações financeiras e/ou controlo interno de 2025, os auditores registados emitirem um relatório de auditoria com “sem parecer sem reservas”, as acções da empresa serão retiradas do mercado pela Bolsa de Valores de Xangai. Em terceiro lugar, as acções da empresa têm outros riscos de cessação de cotação: mesmo que o tribunal aceite formalmente o pedido de reorganização, ainda existe o risco de que, devido ao insucesso da reorganização, a empresa seja declarada falida e sujeita a liquidação falimentar. Em quarto lugar, a empresa e o seu controlador efectivo receberam a《Notificação Prévia de Medidas Administrativas de Sanção》. Esta notificação incide principalmente sobre os dados financeiros dos relatórios semestrais de 2023 e 2024 e tem um certo efeito nos valores do início de 2025.

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Responsável: Observação da empresa