O fluxo de capital quente do Médio Oriente está a entrar em Hong Kong, passando de uma simples proteção contra riscos para uma complementaridade industrial e crescimento de valor, o mercado primário enfrenta uma nova mudança de cenário.

问AI · Como a tecnologia hard chinesa atrai investimento complementar das indústrias do Médio Oriente?

Por repórter do China Daily Economic News: Li Lei, Yao Yanan

De momento, os fluxos transfronteiriços de capital, liderados pelo capital do Médio Oriente, estão a acelerar a sua concentração em Hong Kong. A procura por alocação em ações de Hong Kong, por layouts em obrigações e por serviços de consultoria para a criação de escritórios de family office tem aumentado de forma significativa. Algumas instituições até planeiam reconfigurar 15%～20% dos seus ativos para o mercado de Hong Kong.

A 17 de março, a Anhong Capital, uma das principais instituições globais de private equity, anunciou oficialmente que obteve em Hong Kong uma licença de gestão de ativos. A intenção é reforçar o planeamento do posicionamento como hub regional de Hong Kong, tornando-se um reflexo da tendência de instituições globais reforçarem a sua aposta em Hong Kong. Impulsionados em conjunto pela procura de proteção geográfica, pela complementaridade industrial, pela atualização de perceções e pelas vantagens do canal de Hong Kong, o capital global de longo prazo está a materializar-se a um ritmo calmo e contínuo. Hong Kong, na China, tornou-se um salto crítico para ligar a China continental ao capital global.

Vários parceiros de fundos de moeda estrangeira de primeira linha disseram ao repórter do China Daily Economic News que também os LP de outras regiões, como Sudeste Asiático e Europa, estão a ajustar as suas estratégias de alocação ao mercado chinês, formando um consenso de “alocação independente de ativos chineses”. O mercado primário chinês está a assistir a uma transformação profunda na lógica de alocação dos LPs estrangeiros, passando do mero “hedging” à complementaridade industrial e ao crescimento de valor.

Corrida ao terreno:

Instituições estrangeiras reforçam o planeamento em Hong Kong, na China

Recentemente, notícias sobre o reforço do capital do Médio Oriente em ações de Hong Kong e o aumento da detenção de ativos nucleares da China têm circulado amplamente. Também há fontes do mercado a revelar que, nos últimos dias, a procura por investimentos do capital da região do Médio Oriente em ações de Hong Kong, por alocação em obrigações e por consultoria para estabelecer family offices em Hong Kong aumentou de forma notável. Algumas instituições planeiam até reconfigurar 15%～20% dos seus ativos para o mercado de Hong Kong e, além disso, o âmbito da consultoria tem-se tornado ainda mais pormenorizado, cobrindo detalhes de ponta a ponta, como alocação em equity, planeamento fiscal e caminhos de materialização dos ativos.

Tudo isso evidencia que o interesse do capital global pelos ativos chineses está a aquecer de forma contínua. O repórter do China Daily Economic News, através de estatísticas, verificou que desde 2021, 16 instituições de investimento do Médio Oriente obtiveram qualificação QFII (investidor institucional estrangeiro qualificado), sendo que mais de metade apenas foi aprovada em 2024 ou depois.

Entre essas instituições, o Abu Dhabi Investment Authority (AIA) e o Kuwait Investment Authority têm feito investidas no mercado A com frequência nos últimos anos, mostrando-se particularmente ativos. De acordo com dados da Wind, até ao final do terceiro trimestre do ano passado, a situação de detenção destas duas instituições em empresas cotadas em A-shares era a seguinte:

Além disso, este nível de entusiasmo não se limita ao mercado público. Também no mercado primário o planeamento de capital está a decorrer com intensidade. Como hub de ligação entre o capital da China continental e o capital global, Hong Kong está a tornar-se o principal trampolim para os LPs estrangeiros alocarem em ativos chineses. Tanto instituições internacionais como GP locais estão a posicionar-se aqui.

Recentemente, a Anhong Capital, uma das maiores empresas de PE, anunciou que irá reforçar ainda mais o seu planeamento de negócios em Hong Kong como hub regional, aprofundar a cooperação com sócios comanditários locais e expandir continuamente a sua equipa de relações com investidores na região Ásia-Pacífico. O diretor-geral e responsável para a Grande China, Li Xi An, explicou que Hong Kong possui vantagens na interseção do capital global, dos mercados regionais e das oportunidades de transação; isto é uma peça-chave da estratégia da Anhong Capital para a região Ásia-Pacífico.

A escolha da Anhong é também um reflexo da direção atual dos fluxos de capital global. O relatório “2025 Global Family Office Report” da UBS mostra que os family offices do Médio Oriente estão a acelerar a diversificação de alocação global, com o mercado asiático e o setor tecnológico como direções prioritárias para apostas.

Esta tendência já tinha sido detetada há algum tempo pelas instituições locais. Zhang Jiang, fundador e CEO da LongRiver Investment, revelou que a empresa no ano passado estabeleceu escritório em Hong Kong e obteve licenças de gestão de ativos n.º 4 e n.º 9.

O capital estrangeiro acelera o planeamento em direção à China; as instituições locais posicionam-se mais cedo. Mas, quanto ao ritmo em que os fundos acabarão por se materializar, os profissionais de primeira linha têm sensações mais concretas. Zhang Jiang considera que o influxo de fundos no futuro será um processo de reforço constante: “Não haverá um aumento explosivo, nem uma queda abrupta. Incluindo fundos soberanos e os melhores family offices, como os do Médio Oriente, Europa e Sudeste Asiático, são capitais de longo prazo; ao entrar no ritmo, será calmo e contínuo.”

Na perspetiva de Wang Qing (pseudónimo), gestor de fundos em moeda estrangeira em Pequim, esta cadência calmo-contínua tem outro suporte: o ciclo de decisão. “O ciclo de decisão do mercado primário está aí. De um fundo começar a contactar até ao investimento final, o intervalo de tempo é relativamente longo. Não é possível que entre de forma instantânea como acontece no mercado secundário. Portanto, não haverá crescimento explosivo, mas haverá entradas contínuas.”

Ainda tomando o capital do Médio Oriente como exemplo: Zhu Zhao Yi, diretor executivo do Instituto de Estudos do Médio Oriente da escola de negócios Peking HSBC (Peking University HSBC Business School), ao conceder recentemente uma entrevista à comunicação social, afirmou que a proporção do investimento-base (cornerstone) em IPOs de ações de Hong Kong por parte de fundos soberanos do Médio Oriente subiu de menos de 20% no início de 2024 para cerca de 38%～39% no início de 2026. O montante acumulado ronda cerca de 6 a 7 mil milhões de dólares de Hong Kong.

De acordo com dados da Wind, desde 2026, o mercado de ações de Hong Kong já viu a estreia de 29 novas ações. O capital do Médio Oriente apareceu várias vezes na lista de investidores-chave. Por exemplo, a empresa de robótica médica Jingfeng Medical entrou em bolsa a 8 de janeiro; a Autoridade de Investimento de Abu Dhabi subscreveu 2,699 milhões de ações a 43,24 HKD por ação. No dia seguinte, a empresa de inteligência artificial MiniMax também recebeu a preferência da Autoridade de Investimento de Abu Dhabi. Além disso, no IPO de Hong Kong da bebida E-Peng (East Peng Drinks), o investidor-chave Al-Rayyan Holding LLC, como um importante portador de investimentos estratégicos do Qatar Investment Authority em áreas como medicina e tecnologia, também participou.

E no lado das empresas, profissionais do setor estão a viver, em primeira mão, o entrelaçar da “frieza e o calor” entre indústria e capital num cenário de mudanças geopolíticas.

Li Ning (pseudónimo), no Médio Oriente, trabalha na coordenação de captação para parques industriais de empresas chinesas. No quotidiano, contacta com um grande número de empresas chinesas com projetos a serem implementados no Médio Oriente. Ao falar sobre o seu trabalho recente, admitiu que não sente muitos impactos: a tendência de implementação destas empresas não mudou; apenas o ritmo sofreu ajustamentos.

“As empresas chinesas a implementarem-se no Médio Oriente têm estado sempre em curso. Só que alguns projetos atrasaram ligeiramente as datas de arranque. As razões são várias. Mesmo sem fatores de política geopolítica, também se empurram para a frente. É uma questão de duração. Mas, antes disso, o paperwork (procedimentos preliminares) e os respetivos projetos adicionais, na verdade, estão a ser empurrados de forma normal no seu processo.” E nas áreas em que as empresas chinesas focam fortemente a exportação, como novas energias, o desempenho do setor tem sido estável: “Países como a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos continuam a enviar encomendas continuamente. No curto prazo, o impacto é pouco.”

A lógica da alocação de ativos chineses pelos estrangeiros mudou:

Hedging, complementaridade e atualização de perceções

Ao abordar as razões para o reforço do investimento externo na China, Zhang Jiang mencionou a camada mais direta: hedging. No passado, a maior parte dos fundos do Médio Oriente estava concentrada na Europa e nos EUA. Agora, com a mudança do cenário geográfico, começaram a procurar zonas de segurança com menor correlação de risco com a Europa e os EUA. A independência do mercado chinês corresponde precisamente a essa necessidade.

Por outro lado, há também a complementaridade ao nível industrial. O Médio Oriente está, neste momento, numa janela de transformação económica. O “Visão 2030” está a gerar uma necessidade urgente de hard technology, biomedicina e fabrico avançado. E são precisamente áreas nas quais as empresas chinesas acumulam o conhecimento mais profundo. “Para eles, investir na China não é apenas comprar ativos; é também uma medida importante para complementar capacidades industriais e planear o desenvolvimento de longo prazo.”

Wang Qing observa que também está a atuar uma mudança mais profunda: a perceção dos fundos do Médio Oriente sobre a China está a ser renovada. Antes, quando os LPs do Médio Oriente olhavam para a China, viam sobretudo “a fábrica do mundo” e “inovação no modelo de internet”. Mas nos últimos anos, começaram a ver o avanço dos veículos de novas energias em curva, a entrada rápida de aplicações de IA. A China evoluiu de capacidade de fabrico para capacidade tecnológica e formou vantagens líderes em múltiplos domínios de hard technology. A mudança de perceção está a transformar-se em ações de alocação.

A intenção dos fundos vai-se tornando cada vez mais clara e os caminhos de materialização ficam também mais definidos. Zhang Jiang notou que Hong Kong está a tornar-se uma plataforma importante para receber esta vaga de entradas de capital. É conveniente para a entrada e saída de fundos e, além disso, é a melhor janela para ligar a China continental ao mundo global. Cada vez mais capital internacional escolhe alocar ativos chineses via Hong Kong.

A necessidade de hedging, a complementaridade industrial, a atualização de perceções e a conveniência do canal formam, em conjunto, a lógica subjacente do reforço de investimentos estrangeiros na China.

Ao abordar as atitudes dos LPs de diferentes regiões, Zhang Jiang considera que a postura ativa do capital do Médio Oriente já não é apenas um ajustamento de alocação de curto prazo, mas uma mudança a nível estratégico. Os fundos soberanos e o capital de family capital do Sudeste Asiático são ainda mais decisivos: estão mais profundamente ligados à cadeia industrial da China e mantêm também uma posição geopolítica relativamente neutra. Na perspetiva deles, a China é tanto um local de hedging como um local de crescimento. No caso da Europa, vê-se uma divisão clara: uma parte, influenciada fortemente por fatores geográficos, mantém uma atitude mais cautelosa; mas também há capital de longo prazo que continua a reforçar compras, tratando os ativos chineses como uma opção importante para diversificar o risco.

Estas áreas beneficiam de um bónus de desenvolvimento

Instituições planeiam e coordenam em escala transfronteiriça

Com a entrada transfronteiriça de capital de forma moderada e contínua, o mercado primário chinês desenha oportunidades estruturais claras. As instituições, por sua vez, também estão a construir ativamente capacidades de coordenação transfronteiriça e a aproveitar as oportunidades.

As áreas de maior benefício apresentam características diversificadas; a perceção de quem está na primeira linha do setor e os dados corroboram-se mutuamente. Zhang Jiang revelou aos repórteres: “Hard technology, fabrico avançado e saúde médica são os domínios que beneficiam diretamente e são também as nossas áreas centrais de foco a longo prazo.”

Um dirigente de um fundo líder em dólares contou ao repórter que o capital do Médio Oriente, em geral, presta atenção a setores quentes como novas energias e tecnologia. O relatório da UBS mostra ainda que os family offices do Médio Oriente também se focam em temas emergentes, como eletrificação, inteligência artificial generativa e transformação energética.

Os projetos de fusão transfronteiriça de “tecnologia chinesa + cenários do Médio Oriente” tornam-se ainda mais um alvo preferido do capital. Wang Qing apontou: “As tecnologias de digitalização e fabrico inteligente da China, juntamente com a transformação energética e os cenários de cidades inteligentes no Médio Oriente, fazem com que o capital esteja muito disposto a assumir. Os fundos irão para aqueles GP e projetos que conseguem explicar de forma clara a ‘história de materialização industrial’.”

Claro, perante estes bónus de desenvolvimento nas áreas acima, as instituições também estão a construir ativamente capacidades de coordenação transfronteiriça para adaptar com precisão as necessidades do capital estrangeiro. Zhang Jiang explicou que, além dos atuais fundos em dólares, a instituição também planeia lançar fundos em renminbi. “Um modelo em duas moedas pode aumentar a flexibilidade da estratégia e responder melhor às necessidades de diferentes LPs estrangeiros.”

Ele admitiu que, embora o capital do Médio Oriente valorize a coordenação industrial, a base é o retorno financeiro. A materialização da cooperação industrial é apenas um fator adicional: “Isto clarifica para nós o rumo para interagir com os LPs estrangeiros.”

Mas, por trás das oportunidades, há também de não ignorar múltiplos riscos. O dirigente acima de um fundo em dólares, com base em experiências práticas, apontou que os efeitos de longo prazo dos conflitos geográficos são um foco que todos os LPs globais consideram: “A nossa empresa e os nossos LPs são investidores de longo prazo. O que mais nos preocupa é o impacto contínuo dos conflitos na cadeia de abastecimento global e na continuidade do fluxo de capital, e não as oscilações de curto prazo.”

Em segundo lugar, está o risco de bolhas de avaliação. Zhang Jiang enfatizou: “Depois de os fundos se concentrarem, em alguns domínios pode surgir uma bolha a nível financeiro. Por exemplo, o desenvolvimento tecnológico em si pode não ter bolha, mas é preciso acautelar a bolha financeira.” Além disso, há risco de conformidade. “A conformidade é a linha de base. Quando capital e ativos de China e do exterior se combinam, é necessário cumprir os requisitos de supervisão de ambas as partes. Se não houver compatibilidade, isso causará um problema enorme.” Além disso, também se deve considerar o risco de volatilidade da liquidez global. Fatores como o preço do petróleo, a inflação e os cortes/aumentos das taxas de juro podem afetar o fluxo geral de capital transfronteiriço.

Vários entrevistados concordaram que, embora a tendência de entrada de capital estrangeiro seja clara, o mercado primário precisa regressar ao essencial do valor. Ao aproveitar os bónus das áreas de oportunidade e, ao mesmo tempo, gerir bem o controlo de riscos, é possível alcançar um desenvolvimento a longo prazo e estável.

Repórter | Li Lei, Yao Yanan

Editor | Ye Feng

Visual | Zou Li

Paginação | Ye Feng

Coordenação geral | Yi Qi Jiang

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