Os lucros do “Dia da Libertação” foram destruídos pela guerra! O fogo de guerra reacende a posição de refúgio do dólar americano, enquanto o Irã volta a incendiar o conflito, levando ao colapso total das negociações mais quentes de 2025

A aplicação Zhìtōng Finance (智通财经) notou que já passou um ano desde que o presidente dos EUA, Trump, se viu a derrubar os mercados financeiros globais com as suas chamadas políticas pautadas do “Dia da Libertação”. E o guião de investimento desencadeado por esta medida já foi posto de lado.

Isto porque a Guerra do Irão, que entrou no segundo mês, desencadeou uma crise petrolífera sem precedentes, forçando a liquidação rápida das operações mais quentes e mais congestionadas que tinham definido o mercado desde abril do ano passado.

À medida que o apetite pelo risco desapareceu, os mercados acionistas globais que tinham reagido em alta devido à euforia da inteligência artificial e à descida das taxas de juro evaporaram cerca de 14 mil milhões de dólares. Com os traders a serem obrigados a reprecificar as perspetivas das taxas de juro num contexto em que o risco de inflação está a aumentar, o mercado de obrigações também oscilou fortemente. E os mercados emergentes, que tinham atraído fundos graças a avaliações tentadoras e a perspetivas sólidas de crescimento, estão a registar uma vaga de desinvestimento devido à elevada dependência das importações de petróleo.

A Guerra do Irão está a remodelar o panorama dos mercados globais

À medida que a guerra abala o Médio Oriente, o preço do petróleo dispara. O Estreito de Ormuz, que normalmente transporta cerca de um quinto do fluxo petrolífero global, está agora encerrado a todos os navios, à exceção de alguns.

A consultora de mercado energético FGE NexantECA indica que, se o estado de quase bloqueio deste canal persistir nos próximos seis a oito semanas, o preço do petróleo poderá disparar para 150 a 200 dólares por barril.

Na terça-feira, os EUA e o Irão emitiram sinais de procura de uma solução, levando os investidores a reavaliar as perspetivas da guerra. Trump disse que os EUA planeiam retirar-se do Irão dentro de duas a três semanas. Mas mesmo que o conflito termine nesse período, a retoma da navegação normal no Estreito de Ormuz levará algum tempo — sobretudo, como Trump acrescentou, pois ele deixará a outros países a tarefa de resolver este problema crucial do canal.

“O ‘Dia da Libertação’ é um choque de política criado pelos EUA, enquanto a Guerra do Irão, pode-se dizer, é um choque geopolítico exógeno”, afirmou Christy Tan do Franklin Templeton Institute, estrategista de investimentos sediada em Singapura. “Enquanto a guerra durar, o conflito com o Irão irá elevar significativamente os preços através do complexo energético e, no fim, poderá causar um impacto negativo ainda maior no crescimento.”

Enquanto os investidores avaliam o impacto da crise do petróleo, o dólar poderá fornecer a interpretação mais clara das dinâmicas energéticas. O índice spot Bloomberg do dólar subiu 2,4% no mês passado, atingindo o maior aumento desde julho do ano passado, beneficiando do facto de os EUA serem o maior produtor mundial de petróleo e da atratividade do dólar como refúgio em períodos de tensão global.

Em março, o dólar valorizou-se face a todas as principais moedas, levando os bancos centrais a intervir nos mercados e destacando a dimensão dos danos causados pela guerra.

A Guerra do Irão faz com que as bolsas dos EUA caiam menos do que as de resto do mundo

Entretanto, o desempenho das ações dos EUA foi ligeiramente melhor do que o dos seus pares. O S&P 500 caiu 5,1% em março, com uma perda inferior à dos índices de referência da Ásia e da Europa, porque as ações ligadas ao setor energético registaram uma recuperação. Em contrapartida, o índice global de ações MSCI caiu mais de 7%.

Mark Richards, responsável por multiativos na FamaB Asset Management Dynamic, disse que “a proximidade geográfica do conflito e a sensibilidade da economia e das bolsas às taxas de juro e aos preços da energia (petróleo e gás natural) são, evidentemente, um problema maior para os mercados da UE e da Ásia”.

O movimento dos ativos dos EUA contrasta fortemente com o que se via nesta altura do ano passado. Nessa altura, a política de tarifas de Trump, que varreu o mundo, levou à venda massiva do índice do dólar durante vários meses — incluindo uma queda de 4% em abril — e levou os investidores a diversificar para ativos no Japão, na Europa e nos mercados emergentes. O índice fechou o ano no fim de 2025 com uma queda de 8,1%, registando a maior desvalorização anual desde 2017.

Nos dois dias de negociação após 2 de abril de 2025 (que Trump chamou de “Dia da Libertação”, para refletir a data de entrada em vigor das tarifas), o S&P 500 chegou a afundar mais de 10%. Uma semana depois, devido ao facto de Trump ter dito que ia suspender por 90 dias as tarifas sobre dezenas de países, o índice disparou 9,5%, registando a maior subida intradiária desde 2008.

Apesar de o principal índice acionista dos EUA ter registado cerca de 16% de ganhos no fim de 2025 — alcançando a terceira subida anual consecutiva — o seu aumento ficou aquém da recuperação de quase 21% dos principais índices acionistas globais.

Muitos gestores de fundos disseram que, assim que a crise energética aliviar, a situação em que os ativos dos EUA ficam atrás vai voltar.

“Dado o papel dos EUA como exportador de energia, é visto como um vencedor relativo nestes acontecimentos, ou pelo menos não como um grande perdedor”, disse Vincent Mortier, diretor de investimentos-chefe na Allianz, em Paris, que é a maior gestora de ativos da Europa, com ativos de 2,38 biliões de euros.

Ele disse que a solução para a crise energética “será encontrada nas próximas semanas ou meses”, e que a ação de diversificar o risco dos ativos dos EUA “não vai desaparecer”. “Por razões fundamentais, o dólar continua numa trajetória de desvalorização de longo prazo, e as ações dos EUA continuam muito caras.”

Jeffrey Blazek da grupo de multiativos da New York Laboumai apontou que “um acordo de paz poderá desencadear a venda do dólar contra a maioria das principais moedas e fazer com que as bolsas fora dos EUA tenham um desempenho melhor do que as dos EUA”.

Entretanto, a escalada do preço do petróleo é particularmente dolorosa para os mercados emergentes — o que inverteu a tendência desta classe de ativos. Durante meses, os mercados emergentes foram o principal beneficiário da saída de fluxos de dinheiro que procurava refúgio fora dos EUA. Como indicador de risco, os mercados emergentes foram duramente atingidos pela forte dependência de importações de energia.

A queda de 13% no mês passado — um indicador que mede ações de países em desenvolvimento — registou o pior desempenho em seis anos. Um indicador que mede moedas de mercados emergentes perdeu quase 3%.

Jeff Grills, responsável por dívida multiativos dos EUA e mercados emergentes na Allianz Investments, disse que a inversão da postura de “short nos EUA” no ano passado obrigou os investidores dos mercados emergentes a lidar com uma situação complexa em que o preço do petróleo elevado e o risco geopolítico se entrelaçam. “O meu maior receio é que isto se transforme num fardo ainda mais pesado”, alertou. Se o preço do crude se deslocar para 150 dólares por barril, poderá desencadear uma desaceleração alargada do crescimento económico.

As declarações recentes de Trump aumentaram a probabilidade de ocorrerem cenários familiares — os traders já começaram a antecipar que, se a reação do mercado for demasiado intensa, ele vai inverter a posição, tal como fez no ano passado em resposta às ameaças de tarifas.

“Se os produtos petrolíferos puderem começar rapidamente a passar pelo Estreito de Ormuz, sem atingirem um nível de escassez prolongada, o mercado irá oscilar para cima, apesar da preocupação”, disse Ian Samson, gestor de fundos da Fidelity International. “Em contrapartida, se o conflito continuar nestes termos durante semanas ou meses, quase não há refúgio — exceto, em dinheiro, o dólar.”