As ações americanas fecharam março em alta, analistas afirmam categoricamente: "Esta onda de recuperação não merece confiança"

As bolsas dos EUA registaram uma forte recuperação no último dia útil de março, mas os analistas alertam que esta subida poderá não valer a pena ser seguida.

Na terça-feira desta semana, impulsionado por notícias de que o Governo de Trump poderá procurar pôr termo ao conflito militar entre os EUA e o Irão, o Dow Jones Industrial Average disparou 1125 pontos, uma subida de 2,49%; o Nasdaq Composite subiu 3,83%; e o índice S&P 500 avançou 2,91%. As ações de tecnologia e o setor dos serviços de comunicações foram os principais motores desta alta. No entanto, esta valorização ocorreu num contexto de elevada volatilidade do mercado — em março, o aumento mensal dos futuros de petróleo Brent chegou a 63,3%, o maior ganho mensal desde que há registos em 1988; os preços internacionais do petróleo fecharam em 118,35 USD por barril.

Garrett Melson, estratega de carteiras da Natixis Investment Managers Solutions, foi peremptório: “Acho que este repique não merece ser realmente acreditado.” Ao mesmo tempo, salientou que, por si só, os momentos de fim de mês e de fim de trimestre tendem a amplificar a volatilidade do mercado. Kevin Gordon, chefe de pesquisa macro e estratégia do centro de investigação da Charles Schwab, afirmou: “A sessão de hoje ilustra perfeitamente o ambiente de mercado em mudanças bruscas — tudo pode inverter-se instantaneamente.”

Sinais de atenuação da situação no Irão, mas a incerteza permanece

O gatilho direto desta recuperação foi um conjunto de mensagens favoráveis sobre o possível arrefecimento do conflito EUA-Irão.

Segundo a Xinhua, Trump está a ponderar parar os ataques militares ao Irão, mesmo que o Estreito de Ormuz continue sob controlo de Teerão. Em paralelo, o presidente iraniano, Pezeshkian, declarou que o Irão tem a “vontade necessária” para acabar com a guerra, desde que o outro lado cumpra as exigências do lado iraniano, especialmente dando garantias necessárias de não agressão.

No entanto, Gordon assinalou que, de momento, ainda faltam informações rigorosas sobre o grau de danos nas infraestruturas energéticas do Médio Oriente, e não está claro quais serão as futuras medidas de garantias de segurança. Melson acrescentou também que, mesmo que Trump consiga encontrar um “corredor de saída” para o conflito, isso não garante que o preço do petróleo recue rapidamente: “Estamos a correr contra o ‘relógio do choque do preço do petróleo’.”

A ansiedade do mercado passa da inflação para o crescimento

O comportamento do mercado de obrigações revela uma mudança subtil no sentimento dos investidores.

Na terça-feira, a rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu para 4,310%, abaixo do máximo de 4,439% estabelecido na sexta-feira passada, em 2026. Num mercado de cerca de 30 biliões de USD de dívida pública, o dinheiro está a deslocar-se da “preocupação com a inflação” para a “preocupação com o crescimento”.

Melson disse: “O mercado está a virar a página, passando de um receio da inflação para um receio ainda maior do crescimento económico.” Referiu que, nas primeiras quatro semanas após o início do conflito, pairava sobre o mercado a preocupação de que a Reserva Federal pudesse ser forçada a subir as taxas devido à pressão inflacionista; mas agora o cerne da contradição passou a ser o dano real ao crescimento provocado pelo salto histórico do preço do petróleo. Advertiu que, se o preço dos combustíveis continuar a existir a 4 dólares por galão, ou se preços ainda mais altos do petróleo começarem a corroer as margens de lucro das empresas, Wall Street terá de ajustar as previsões atuais de esperar para ver.

Por trás da melhoria das avaliações, as expectativas de lucros ainda não foram revistas em baixa

A bolsa dos EUA viveu uma correção significativa em março. Para além de o S&P 500 ter conseguido, com dificuldade, manter-se fora da zona de mercado baixista técnico (ou seja, uma queda de pelo menos 10% face aos picos recentes), os outros três principais índices também tocaram áreas de correção ao longo do mês. O segmento de valores mobiliários do Wells Fargo e o JPMorgan Chase também reduziram recentemente, um após o outro, os seus alvos de preço para o final do ano do S&P 500.

Os dados do analista sénior de resultados da FactSet, John Butters, mostram que, até à última sexta-feira, o múltiplo de lucros (P/E) a 12 meses do S&P 500 tinha descido de 22 vezes em dezembro do ano passado para 19,9 vezes, aliviando a pressão das avaliações. Em simultâneo, impulsionadas pela melhoria das expectativas de lucros no setor energético, as perspectivas de crescimento dos lucros globais do primeiro trimestre subiram ligeiramente para 13%, acima dos 12,8% da semana anterior.

Contudo, Melson salientou que a melhoria das avaliações tem como condição que Wall Street ainda não tenha reduzido substancialmente as expectativas de lucros — uma situação que replica a postura de aguardar e observar da Reserva Federal. Assim que o impacto do preço elevado do petróleo nos lucros das empresas comece a tornar-se evidente, essa condição será posta à prova.

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