CITIC Construction Investment: Interpretação do impacto do aumento contínuo dos preços do petróleo

Investir em acções é olhar para os relatórios de analistas da Golden Kylin (金麒麟): autoridade, profissionalismo, atempado, abrangente — ajude-o a identificar oportunidades temáticas com potencial!

Fonte: Research do CITIC Guojian (中信建投证券研究)

Com a expectativa de escalada do conflito no Médio Oriente, os preços internacionais do petróleo subiram acentuadamente.

A equipa do Chefe de Research Macroeconómico do CITIC Guojian, Zhou Junzhi (周君芝), a equipa da Chefe de Research para Químicos, Yang Hui (杨晖), a equipa da Chefe de Energia e Transportes Globais, Han Jun (韩军), e a equipa da Chefe de Automóveis, Cheng Siqi (程似骐), lançaram os estudos em série【Impacto do contínuo aumento dos preços do petróleo】:

A recuperação na base dos veículos de passageiros está a chegar; preços do petróleo elevados impulsionam um “double hit” da procura no exterior (Davis)

O preço do petróleo continua a subir; a preferência pelo risco do mercado vai na direcção contrária; encontrar oportunidades de beneficiários de activos desvalorizados injustamente

O aumento do preço do petróleo alarga os diferenciais de preço e acelera a descida rápida dos inventários

A escalada do preço do petróleo reconfigura a valorização dos activos

Os preços do petróleo bruto internacional oscilam e sobem; os gigantes do petróleo dão importância à prospecção a montante

01 A recuperação na base dos veículos de passageiros está a chegar; preços do petróleo elevados impulsionam um “double hit” da procura no exterior (Davis)

Neste momento, no período de 1 a 15 de Março, o volume de vendas grossista de veículos de passageiros é de 6,48 milhões de unidades (YoY -20%, MoM +36%); a parte inferior das vendas de Fevereiro já está basicamente confirmada, e a tendência de melhoria da conjuntura em Março, face ao mês anterior, é clara. As exportações de veículos comerciais mantêm um crescimento elevado, e os pesados no 1.º trimestre têm potencial para concretizar um “arranque em grande”. O sector de “Physical AI” está a receber catalisadores densos: a NVIDIA na GTC lança o modelo de condução automática Alpamayo1.5, a Tesla está prestes a fixar produção em série do Optimus V3, o Cybercab vai iniciar uma produção em escala em Abril, o FSD entra em modo de corrida para o mercado chinês com implementação a caminho; somando-se progressos como a exportação do VLA da Xpeng (segunda geração) / o Robotaxi da WeRide (文远知行) e outros, recomenda-se actualmente um posicionamento activo ao longo da linha principal da tecnologia.

Neste momento, no período de 1 a 15 de Março, o volume de vendas grossista de veículos de passageiros é de 6,48 milhões de unidades (YoY -20%, MoM +36%); a parte inferior das vendas de Fevereiro já está basicamente confirmada, e a tendência de melhoria da conjuntura em Março, face ao mês anterior, é clara. As exportações de veículos comerciais mantêm um crescimento elevado, e os pesados no 1.º trimestre têm potencial para concretizar um “arranque em grande”. O sector de “Physical AI” está a receber catalisadores densos: a NVIDIA na GTC lança o modelo de condução automática Alpamayo1.5, a Tesla está prestes a fixar produção em série do Optimus V3, o Cybercab  vai iniciar uma produção em escala em Abril, o FSD entra em modo de corrida para o mercado chinês com implementação a caminho; somando-se progressos como a exportação do VLA da Xpeng (segunda geração) / o Robotaxi da WeRide (文远知行) e outros, recomenda-se actualmente um posicionamento activo ao longo da linha principal da tecnologia。

Veículos de passageiros: nos dias 1-15 de Março, o volume de vendas grossista é de 6,48 milhões de unidades, um +36% face ao mesmo período do mês anterior; o sinal de recuperação na base da conjuntura é claro. Esta semana, eventos importantes estão concentrados: a Xiaomi lança oficialmente a nova geração do SU7 (21,99-30,39 mil yuan); a Xpeng lança quatro modelos de substituição P7+/G7/G6/G9 e apresenta primeiro o sistema de condução inteligente VLA da segunda geração; a BYD lança a bateria de lâmina de segunda geração + tecnologia de carregamento relâmpago em 9 minutos; a Li Auto (岚图汽车) vai listar-se na Hong Kong Exchange em 19/3. No lado das exportações, em Janeiro-Fevereiro acumulado são 15,32 milhões de unidades (YoY +58%), e as exportações de novas energias continuam acima do esperado. Actualmente, a plataforma já precifica plenamente “realidade fraca”; à medida que os preços do petróleo elevados continuem, a taxa de penetração de novas energias no exterior poderá superar o esperado. A percentagem de exportação das empresas automóveis domésticas é em geral de 20%-30%; no exterior, é possível que se torne, a partir de 2026, a segunda curva de crescimento.

Veículos comerciais: no 1.º trimestre, a conjuntura dos camiões pesados e dos autocarros mantém um bom ímpeto. Para Março, prevê-se que o volume grossista de camiões pesados seja 1,15-1,2 milhões de unidades, e as exportações 0,28-0,3 milhões (YoY +24%); no 1.º trimestre, as exportações acumuladas têm potencial para atingir 0,85-0,9 milhões. As exportações de autocarros mantêm um crescimento elevado; em Janeiro, o volume de exportação de autocarros grandes e médios foi +98% YoY. Em 2026, os dois grandes sectores — camiões pesados e autocarros — deverão beneficiar de “política a dar suporte” à procura interna e de uma conjuntura de “ir para o exterior” em continuidade; recomenda-se prestar especial atenção a activos líderes com múltiplos baixos e bons resultados.

Aviso de risco:

1、A conjuntura do sector é inferior ao previsto. Em 2026, a recuperação da economia doméstica ocorre, mas o ritmo específico ainda precisa de ser observado; a procura do sector automóvel poderá oscilar em simultâneo; um abrandamento do crescimento do rendimento dos consumidores ou oscilações nas expectativas também afectam o efeito das promoções de troca de veículos antigos por novos; uma procura insuficiente nos mercados de transporte de passageiros e de mercadorias também limitará a taxa de abate e actualização de veículos comerciais, afectando, no final, o processo de recuperação da procura no sector automóvel.

2、O efeito da implementação de políticas não corresponde ao previsto. As políticas de troca de veículos antigos por novos para bens de consumo e de actualização de equipamentos ainda exigem tempo para uma implementação total; a divulgação das políticas e a transmissão de informações também necessitam de algum tempo. Se os subsídios puderem ser pagos de forma contínua e adequada e se a procura de substituição conseguir ser libertada com sucesso — ambos aguardam observação contínua.

3、Volume de exportação inferior ao previsto. As exportações são influenciadas por múltiplos factores, como a situação internacional, políticas nacionais, taxas de câmbio, etc., existindo risco de volatilidade no crescimento das vendas no exterior.

4、A deterioração do panorama competitivo do sector. Com a tendência de electrificação e inteligência automóvel, as fábricas domésticas de veículos e os fornecedores de componentes planeiam em simultâneo; com mudanças nos factores de oferta, como progresso tecnológico e entrada de novas capacidades, a competição no sector poderá intensificar-se no futuro. A quota de mercado e a capacidade de geração de lucros das empresas de veículos e componentes poderão oscilar.

5、Expansão de clientes e progresso da produção em novos projectos inferior ao previsto. Com a tendência de electrificação e inteligência automóvel, o actual panorama da cadeia de abastecimento de veículos e componentes está a ser reconfigurado; as empresas de componentes que obtenham clientes e incrementos de novos projectos poderão beneficiar, enquanto algumas empresas de componentes podem ter a sua quota de mercado afectada.

Fonte do relatório

Nome do relatório de research de valores mobiliários: 《Recuperação na base dos veículos de passageiros está prestes a acontecer; preços do petróleo elevados trazem o “double hit” da procura no exterior (Davis)》

Data de divulgação externa: 23 de Março de 2026

Instituição responsável pela publicação do relatório: CITIC Guojian Securities Co., Ltd.

Analistas do presente relatório:

Cheng Siqi SAC Número: S1440520070001

Tao Yiran SAC Número: S1440518060002

Chen Huaishan SAC Número: S1440521110006

Ma Boshuo SAC Número: S1440521050001

Hu Tiangou SAC Número: S1440523070010

Li Yuewan SAC Número: S1440524070017

Cai Xinghe SAC Número: S1440526010001

Zhao HanZhi SAC Número: S1440525070015

Bai Ge SAC Número: S1440525080001

02 O preço do petróleo continua a subir; a preferência do mercado pelo risco vai na direcção contrária; oportunidades para beneficiar de activos mal avaliados

Nesta semana (3.16-3.20, o mesmo para o restante desta peça), dos 142 produtos químicos que acompanhamos, o índice de difusão (percentagem das categorias que aumentaram o preço em termos semanais, face ao período anterior) atingiu 49,30%, com MoM -15,64%. Em termos de categorias, observa-se que a subida do preço do petróleo começa a transmitir-se para produtos a meio do processo. Consideramos que, no horizonte de médio prazo, o impacto de subida do “centro de inflação” causado por choques do lado da oferta fortalece a vantagem competitiva relativa dos químicos chineses a nível global. Já do ponto de vista da preferência pelo risco do mercado, também é ainda mais favorável para activos HALO com base de lucros. À medida que o mercado começa a contrair a preferência por risco (evidenciada por grandes resgates de ETFs), no contexto de uma redução de posição indiferenciada por parte dos ETFs, os activos com benefício de certeza (petróleo bruto, químicos de carvão, etc.) e os activos centrais com vantagem competitiva relativa acabam por surgir como boas oportunidades de alocação.

A expectativa anterior do mercado era que o PPI virasse positivo em meados do ano; depois de ficar clara a linha principal macroeconómica, a subida de preços dos grandes produtos baseada na melhoria da oferta e procura tenderia a ser ainda mais certa, impulsionando um “grande rally” principal de lucros no segundo semestre. No geral, em termos de direcção, a probabilidade é extremamente elevada: após, em Junho de 2025, a capex acumulada do sector químico ter voltado a negativo por 2 anos, o sentido de inversão da oferta-procura é o predominante. No entanto, para cada produto, o início da activação do desequilíbrio oferta-procura pode variar em ordem. Mas, com o aumento do preço do petróleo na base do ciclo, a subida de preços leva à redução de inventários; a oferta a montante contrai-se e a reposição a jusante é antecipada. O ponto em que o PPI volta a ficar positivo tende a ocorrer mais cedo; está em arranque um novo ciclo de inventários. É necessário dar ainda mais importância a categorias com escassez estrutural provocada por perturbações na situação no Irão, como etileno, propileno, aromáticos, butadieno, etc.

O tema de “subida de preços” segue um calendário habitual de “Jin San Yin Si” (ouro em Março, prata em Abril) todos os anos. Este ano, os produtos que subiram no H1 continuam a procurar, principalmente, a lógica de resistência do lado da oferta. Por um lado, consideramos a transmissão do risco de subida do preço do petróleo; por outro, alguns produtos já muito observados pelo mercado (fios filamentosos de filamento longo, silício orgânico, glifosato, caprolactama, etc.) entram na análise de forma mais relevante. Além disso, este ano é especialmente necessário prestar atenção a alguns produtos de menor escala/subprodutos que podem sair primeiro da vaga de subida de preços, como corantes, aditivos alimentares, pesticidas, etc. Em geral, os produtos de menor escala tendem a sofrer mais cedo o desajuste oferta-procura do que os grandes; a estratégia de definição de preços das empresas também tem maior probabilidade de virar. “Carbono duplo” é também um catalisador de política a ter em conta durante as duas sessões anuais. Desde o início do ano, o “carbono duplo” já acumulou um bom reconhecimento de mercado e popularidade; durante as duas sessões, espera-se que se torne uma escolha preferida em termos de estética/avaliação do mercado. A nossa compreensão do “carbono duplo” é que o seu núcleo é contrariar a “desenfreada” (anti-overvolvimento); no quadro do “carbono duplo”, as restrições a capex desordenado ajudam a sair da deflação e a restaurar a rentabilidade razoável da indústria transformadora.

O conflito entre EUA e Irão impulsiona o preço do petróleo; valorizar novamente a posição de garantia energética dos químicos de carvão; e oportunidades de subida de preços e arbitragem em pequenos químicos. 1）Arbitragem petróleo-carvão: o risco geopolítico eleva o preço do petróleo, enquanto a maioria das rotas competitivas de produtos de químicos de carvão utiliza derivados do petróleo como matéria-prima; no contexto de alargamento da diferença de preço petróleo-carvão, a cadeia industrial dos “produtos cabeça de carvão” beneficia de forma clara. 2）Posição de garantia energética da química de carvão em Xinjiang: após os riscos geopolíticos se tornarem progressivamente mais graves, a produção de petróleo e gás a partir de químicos de carvão, com carvão como base de dotação de recursos, será novamente alvo de prioridade a nível estratégico nacional; a sua economicidade tem vantagens significativas e, simultaneamente, poderá beneficiar do “carbono duplo” e das grandes estratégias nacionais para o desenvolvimento de novas forças produtivas. No longo prazo, tendo em conta o rápido desenvolvimento de novas energias em Xinjiang, Xinjiang poderá tornar-se o “coração energético” da China. 3）Oportunidades de subida de preços geradas pelo risco da cadeia de abastecimento na Europa: o aumento acentuado do preço do gás natural na Europa pressiona os custos dos químicos; para pequenos produtos do tipo aditivos, a sua proporção no custo a jusante é baixa e a base para aumento de preços é favorável. Dos aditivos alimentares como metionina e vitaminas aos aditivos plásticos como agentes anti-envelhecimento, a subida de preços já começou a ser concretizada.

Nesta semana, o índice da indústria de químicos do CITIC Guojian está em 108,31, MoM +3,28%, YoY +28,93%; o percentil de preços do sector foi 39,09% nos últimos 10 anos, MoM +1,91%; o percentil de spreads de preços do sector foi 14,40% nos últimos 10 anos, MoM -1,31%; o percentil de inventários do sector foi 75,33% nos últimos 5 anos, MoM -2,53%; a taxa de operação do sector foi 67,94%, MoM -0,21%. Produtos com maiores subidas de preço nesta semana: vitamina A (+34,4%), etilenodiamina (+32,8%), etileno (+29,0%), cloreto de colina (+28,7%), amoníaco sintético (+15,3%); produtos com maiores quedas de preço nesta semana: n-butanol (±12,1%), C4 (-7,8%), ácido acrílico (-7,1%), anidrido maleico (-5,9%), fósforo amarelo (-5,4%). As cinco maiores taxas de operação desta semana: álcool octílico (115,9%), nafta (107,0%), mancozebe (96,2%), clorotalonil? (94,3%), n-butanol (94,0%); categorias com melhorias de taxa de operação em destaque: cloreto de potássio (+10,5%), sucralose? (+7,5%), fertilizante composto (+5,7%), TDI (+5,2%), R125 (+5,2%).

Nesta semana, vitamina A (+34,4%), etilenodiamina (+32,8%) e etileno (+29,0%) lideraram as subidas. 1）Vitamina A (+34,4%): nesta semana, o preço médio de mercado da vitamina A é de 87,2 yuan/kg, MoM +34,4%. No início da semana, o mercado da vitamina A apresentou um desempenho forte; do lado dos fabricantes, as entregas mantiveram-se apertadas. Em simultâneo, os inventários no mercado spot dos canais de comércio são baixos; no segundo semestre da semana, os preços nos mercados de comércio voltaram a subir em alta. Embora a evolução das vendas de novos contratos a preços altos ainda dependa de avanço adicional, no momento os distribuidores/canal voltaram a manter firme o preço, com escassez de disponibilidade para venda, e isso reforça a confiança na tendência de alta para o futuro. 2）Etilenodiamina (+32,8%): o preço médio de mercado da etilenodiamina nesta semana foi de 1,7万 yuan/ton, MoM +32,8%. Do ponto de vista dos custos, nesta semana o preço do etileno subiu de forma acentuada; alguns coadjuvantes/auxiliares também subiram ligeiramente, comprimindo ainda mais o espaço de lucros das empresas de produção e levando os fabricantes a aumentar os preços de fábrica. Alguns fabricantes domésticos de referência, como as bases de produção em Ningbo e Lianyungang, programaram inspeções periódicas de rotina neste período ou, por razões técnicas, reduziram a carga. 3）Etileno (+29,0%): o preço médio de mercado do etileno nesta semana foi 1302,0 dólares/ton, MoM +29,0%. Ao longo da semana, o mercado internacional de petróleo bruto foi dominado pelo conflito geopolítico no Médio Oriente, com os preços a oscilarem e a subirem. Os custos de produção do etileno são elevados; as empresas de produção operam geralmente com redução de carga. A oferta de etileno no mercado reduziu-se. As cotações dos fornecedores aumentaram; o foco das negociações de novos contratos deslocou-se para cima. A procura a jusante aceita limitações a preços elevados do etileno; a reposição de necessidade é a principal componente, e a oferta e a procura apresentam um equilíbrio muito apertado.

Ponto de partida de um novo ciclo; a alocação no sector de refinação e química é a hora certa. No processo de desglobalização, o nacionalismo de recursos ganha força e os preços dos bens de recursos dispararam. À medida que a inflação de commodities se transmite para a inflação em bens industriais, alguns activos de bens industriais são reprecificados. Grandes operações de refinação e química encontram-se no início de um novo ciclo. Do lado da oferta, o sector enfrenta a saída de capacidades antigas e ineficientes na Europa, Japão e Coreia. Globalmente, com a química a ser a base, a capacidade de produção por “refining energies” na China atinge o pico e o incremento adicional é limitado. Além disso, a procura de produtos químicos mantém um crescimento contínuo; a reavaliação do valor dos activos de refinação e química chineses já começou. No lado dos químicos, o abrandamento do crescimento de capacidades está a concretizar-se como alargamento dos spreads de preços. Nos aromáticos, após o abrandamento do crescimento de capacidades, em 2025Q4 a procura de óleo no exterior amplia a procura por PX; inicia-se o anti-overvolvimento de PTA; a inversão de produtos aromáticos como PX e PTA já se reflecte no lado dos preços. No horizonte, com incrementos de capacidade limitados para PX e PTA, a libertação contínua da procura a jusante — como fios filamentosos — ajudará a recuperar de forma estrutural a tendência do spread de aromáticos. Em termos de olefinas (烯烃), a taxa de crescimento da capacidade doméstica de olefinas pode abrandar, devido a orientações de políticas anti-overvolvimento; enquanto as principais empresas multinacionais dos EUA/Médio Oriente, devido à queda dos lucros de olefinas, reduzem de forma evidente a vontade de capex. Consideramos que o pico de capex após 2021 e as posteriores taxas elevadas de crescimento de oferta estão prestes a atingir um ponto de viragem. Considerando que a produção de etileno e propileno a partir de nafta já se encontra há muito tempo em situação de perdas, a elasticidade de lucros do segmento de olefinas merece expectativa; a recuperação no lado de avaliação dos lucros das olefinas ainda precisa de ser precificada.

Os EUA incluem fósforo elementar e glifosato nos materiais críticos de defesa, destacando a natureza estratégica do fósforo. Em 18 de Fevereiro, Trump assinou uma ordem executiva que invoca o “Defence Production Act” para incluir fósforo elementar (elemental phosphorus) e herbicidas críticos como o glifosato nos materiais críticos de defesa, e clarifica que quaisquer regras de implementação não podem comprometer a capacidade contínua dos produtores domésticos. Anteriormente, em Novembro de 2025, o Departamento do Interior dos EUA e a USGS também passaram a incluir os fosfatos na lista de minerais críticos. Do ponto de vista de política, os EUA ligam o fósforo — um elemento agroquímico central — directamente à segurança nacional e à segurança alimentar. Em termos directos, a lei é claramente favorável ao único produtor americano de glifosato, a Bayer, reduzindo o risco de litígios relacionados com as suas operações de glifosato. Em termos indirectos, do minério de fosfato até ao fosfato/formas de fósforo elementar e aos fertilizantes fosfatados e pesticidas contendo fósforo nos terminais, toda a cadeia industrial de química do fósforo vê a escassez e a natureza estratégica melhorarem significativamente. Como a China é um importante interveniente comercial global em fertilizantes fosfatados e fosfatos, poderá beneficiar da reprecificação dos recursos globais de fósforo. As entidades domésticas de química do fósforo/fosfatos, com escala e vantagens em custo e conformidade de segurança, deverão beneficiar.

Fios filamentosos de poliéster (涤纶长丝): melhoria da oferta-procura dá suporte; dupla aceleração do anti-overvolvimento de longos fios + PTA empurra a conjuntura para cima. O sector de fios filamentosos de poliéster passou por anos de volatilidade cíclica, com uma estrutura relativamente concentrada; as três principais empresas têm quota de 60%+ e as seis empresas cotadas têm quota de 80%+. Isso oferece uma boa base para o anti-overvolvimento. Já do ponto de vista da oferta e procura, nos últimos dois anos o ritmo de expansão de capacidade desacelerou significativamente, muito aquém do ritmo de crescimento da procura; a oferta-procura tem continuado a melhorar, e a taxa de operação do sector foi recuperada para um nível historicamente elevado. Além disso, em Setembro de 2025, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação (工信部), em conjunto com 6 empresas cotadas, convocou a conferência de anti-overvolvimento do sector de PTA; neste momento, algumas empresas já responderam suspendendo operações. Como empresas de PTA e de fios filamentosos de poliéster têm grande sobreposição, pode-se aplicar eficazmente a experiência de anti-overvolvimento do sector de fios filamentosos de poliéster. PTA e fios filamentosos de poliéster poderão vir a obter uma grande elasticidade de lucros impulsionada pelo anti-overvolvimento duplo e, ao mesmo tempo, criar deslocamento de quotas contra empresas que não tenham integração PTA-fios filamentosos de poliéster.

Corantes: disciplina de oferta e concentração do sector melhoraram no período anterior de descida de conjuntura; com isso, as empresas líderes ganham mais poder de fixação de preços na secção em que os corantes estão escassos. Somando a subida dos custos impulsionada pelos preços mais altos de matérias-primas como ácido sulfúrico em 2026, o sector dos corantes está gradualmente a avançar para uma lógica de preço concentrada. A conjuntura e os preços dos produtos-chave do sector continuam a subir. Para corantes dispersos e o sector de agentes redutores, a vontade de manter preços firmes é forte, e poderá expandir-se para outros intermediários-chave de outros tipos de corantes, como benzidina? (間苯二胺) e H酸, etc.

Foi emitido o《Plano de trabalho para estabilidade do crescimento no sector de petroquímica e químicos (2025-2026)》, sendo que a transformação e melhoria de qualidade do sector deverá acelerar. Em 26 de Setembro, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação e outros sete departamentos emitiram《Plano de trabalho para estabilidade do crescimento no sector de petroquímica e químicos (2025-2026)》; os principais objectivos são: em 2025-2026, o valor acrescentado do sector de petroquímica e químicos crescerá em média anual 5% ou mais; a eficiência económica ficará estável e retornará; a capacidade de inovação científico-tecnológica da indústria será significativamente reforçada; a extensão mais fina e em profundidade, a capacitação digital e a melhoria contínua do nível de segurança inerente; a coordenação para reduzir poluição e carbono, aumentando eficiência de forma sincronizada; os parques de química avançarão de construção regulamentada para desenvolvimento de alta qualidade. O《Plano》exige regulação científica da construção de grandes projectos. Reforçar a orientação de planeamento e distribuição de grandes projectos de petroquímica moderna e de químicos de carvão modernos; controlar com rigor novas capacidades de refinação; determinar de forma razoável a escala e o ritmo de introdução de novas capacidades de etileno e p-xileno (对二甲苯). Prevenir o risco de excesso de capacidade no sector de produção de metanol a partir de carvão. No campo de petroquímica, cumprir estritamente a exigência de substituição por redução de capacidade em projectos de refinação novos; apoiar prioritariamente a renovação de instalações antigas de petroquímica, a demonstração de industrialização de novas tecnologias e projectos de “reduzir óleo e aumentar química” das empresas existentes de refinação e química. No campo de químicos de carvão modernos, apostar principalmente em regiões com abundância relativa de recursos de água do carvão e boa capacidade ambiental; planeamento moderado de projectos de produção de petróleo e gás a partir de carvão e químicos a partir de carvão; conduzir demonstrações de aplicações de industrialização como o acoplamento de química de carvão com novas energias, materiais avançados, equipamentos técnicos e sistemas de operação industriais; e demonstrações de engenharia de captura, utilização e armazenamento de dióxido de carbono. Acelerar a implementação de projectos como extração de hélio a partir de gás natural e extração de potássio a partir de água do mar. Consideramos que, com apoio de políticas, a capacidade de inovação científico-tecnológica poderá ser reforçada; as necessidades de novos mercados e aplicações poderão ser alargadas; a regulação científica do lado da oferta poderá ser alcançada; e a transformação e melhoria de qualidade do sector de petroquímica e químicos deverá acelerar.

Atenção à elasticidade de avaliação no sector de flúor, silício e fósforo. As melhores acções do sector químico exigem sempre, tanto a elasticidade de lucros do sector químico, como a valorização prémio de avaliação proveniente de fundos do “trilho” (canal/segmento). Com base na posição do preço do petróleo, no incremento do lado da oferta, na margem do lado da procura, na intensidade do ciclo e no impacto de políticas, consideramos que, na ordenação de segmentos no interior da química, flúor, silício e fósforo devem receber posições de topo: do ponto de vista do preço do petróleo, flúor, silício e fósforo são pouco sensíveis à posição do preço elevado do ciclo actual; do ponto de vista da oferta, o incremento de oferta nos próximos dois anos para químicos de flúor/silício/fósforo é baixo; do ponto de vista da procura, o silício orgânico e o glifosato poderão entrar num ciclo de aumento de inventários, enquanto os químicos finos de flúor poderão, com o impulso de semicondutores e materiais de IA, beneficiar de oportunidades ao nível de um ciclo de capacidade. Estes três segmentos de sub-indústria deverão dar origem a novos “produtos estrelas” de um novo ciclo.

Reprecificação de recursos — esta é uma escolha orientada por uma direcção. Tomando 2020 como ano 0/ano de partida. No horizonte dos próximos 5-10 anos, precisamos de fazer um juízo orientado: as vantagens do lado dos recursos irão evidenciar-se e amplificar-se. Com a limitação conjunta de várias medidas de controlo do lado da oferta, como carbono neutro (carbono duplo), controlo de consumo energético e indicadores de capacidade, iremos ver algumas empresas com implantação pioneira de recursos, especialmente empresas estatais locais, nos sectores tradicionais como química de carvão e sais, química do fósforo, ou em sectores em que capacidades como silício industrial e carbureto de cálcio gradualmente adquirem natureza de recursos, que apresentarão vantagens competitivas mais fortes. E, apoiadas por empresas estatais com bons recursos, no processo de aprofundamento da reforma das empresas estatais nos últimos anos, espera-se também que ganhem mais energia vital.

Aviso de risco:

（1）Preço do petróleo bruto a subir ou a descer acima do previsto: grandes oscilações do preço do petróleo bruto afectam os diferenciais de preço e a estabilidade de lucros na cadeia a jusante, e assim afectam a capacidade de geração de lucros de alguns segmentos ou empresas; （2）Mudanças no panorama competitivo: existem muitos projectos de refinação e de integração com químicos na China, podendo causar excesso local de capacidade em determinados segmentos de produtos, o que agrava a competição e comprime o espaço de lucros na indústria; （3）Volatilidade da economia macro e queda da economia global: muitos ramos a jusante dos produtos de refinação e química estão dispersos e são numerosos, com elevada correlação com as condições macroeconómicas; uma recessão pode afectar a procura de produtos do sector.

Fonte do relatório

Nome do relatório de research de valores mobiliários: 《Químicos: aumento do preço do petróleo alarga spreads de preços e acelera a redução dos inventários》

Data de divulgação externa: 30 de Março de 2026

Instituição responsável pela publicação do relatório: CITIC Guojian Securities Co., Ltd.

Analistas do presente relatório:

Yang Hui SAC Número: S1440525120006

Zheng Yi SAC Número: S1440526030007

Wang Xianli SAC Número: S1440526030003

Wu Yu SAC Número: S1440526030001

Shen Qihao SAC Número: S1440526030008

Chen Junxin SAC Número: S1440526030009

04 A escalada do preço do petróleo reconfigura a valorização dos activos

O conflito inesperado EUA-Irão altera a negociação global da recuperação desde o início do ano. O petróleo bruto dispara 35% numa única semana, estando a remodelar a linha principal global de liquidez, quase todos os activos a serem reprecificados.

No início do conflito EUA-Irão, no mercado de capitais, o modelo de precificação “de fuga para a segurança” foi-se adoptando; com a incerteza da interrupção do Estreito de Ormuz, o modelo foi-se gradualmente alternando para um modelo de “estagflação” (滞胀).

O mais recente não-agrícola (non-farm) regista crescimento negativo inesperado; coincidindo com a escalada do preço do petróleo, a narrativa de “estagflação” nos EUA começa a propagar-se.

O Estreito de Ormuz envolve interesses de vários países: controlo dos EUA sobre o Médio Oriente, custos de energia da Ásia Oriental e da Europa, receitas fiscais dos países do Golfo Pérsico, etc.

Isso significa que o conflito EUA-Irão não é fácil de terminar de forma repentina a qualquer momento. Mas precisamente porque o Estreito de Ormuz envolve interesses de vários países, uma interrupção contínua em larga escala faz com que o preço do petróleo fique constantemente acima de 100, e a probabilidade de cessar rapidamente também não é alta.

O cenário mais provável é que o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz não consiga voltar ao que era no passado, e o preço do petróleo global terá de pagar um “prémio de fricção”. O que realmente merece atenção é o impacto de médio e longo prazo da elevação do “centro” do preço do petróleo para o mundo.

Nesta semana (3.2-3.6, o mesmo para o restante desta peça), o desempenho dos grandes activos globais é o seguinte:

As acções A sofrem primeiro quedas e depois recuperação após a influência da situação no Irão; o índice SSE Composite (沪指) cai ligeiramente 0,93% na semana. As acções de Hong Kong ajustam-se fortemente; o índice Hang Seng cai 3,28%.

As acções dos EUA sofrem o impacto triplo: guerra no Irão, “surpresas frias” no non-farm e risco no crédito privado; o S&P 500 cai 2,0% na semana, e o VIX dispara 48,5% para 29,5.

Os títulos da China (CNY) oscilam com viés de força; as taxas dos Treasuries a 10 anos descem 1,3 bp para 1,79%. As taxas dos Treasuries norte-americanos sobem em toda a linha; a 10 anos sobe para 4,13%, e as taxas a 10 anos dos títulos da Inglaterra, Japão e Alemanha sobem em simultâneo.

O petróleo bruto passa por uma semana histórica: com o transporte marítimo do Estreito de Ormuz quase interrompido, o WTI dispara 35,6% para 90,9 dólares por barril. O ouro cai 2,09% devido à expectativa de inflação sob pressão. O preço do cobre recua 3,59%.

O dólar, como refúgio, ganha força: DXY sobe 1,4% para 98,99; o yuan desvaloriza: em terra (onshore) fecha em 6,90 e fora da costa (offshore) em 6,91.

1、中国股市：受伊朗紧张局势影响，本周A股先放量下挫、后反弹修复。

回顾 do mercado A/H da China nesta semana.

A股。受伊朗紧张局势影响，本周市场先放量下挫、后反弹修复。行业表现方面，多数板块下跌，石油石化、煤炭、电力及公用事业板块领涨，传媒、计算机和有色金属板块领跌。

Ações H. Nesta semana, o mercado H ajusta-se. O conflito EUA-Irão intensifica-se e o sentimento global de “fuga para a segurança” aquece; o índice Hang Seng e a Hang Seng Tech registam grandes ajustamentos. Em termos de indústrias específicas, o grande aumento do preço do petróleo impulsiona o desempenho das acções relacionadas com petróleo e gás; enquanto as áreas de tecnologia e metais que já tinham subido bastante antes apresentam fraqueza.

Perspectiva do mercado de acções da China.

A股。中东冲突延续紧张态势，周五晚间纽约WTI原油期货突破90美元，近期股债汇宗表现均指向市场对伊朗局势持久化开始展露更多担忧。短期内市场风偏或延续降温，高估值成长板块或受情绪拖累，资金将聚焦地缘冲突催化的避险与资源主线。

Ações H. No curto prazo, as avaliações do Hang Seng Tech voltam a descer para níveis historicamente baixos; porém, com a escalada do conflito EUA-Irão e a forte subida do petróleo bruto, o impacto na economia tem grande incerteza. Se a situação ficar mais clara e o sentimento voltar a aquecer, o mercado de Hong Kong pode entrar numa ronda de recuperação. Contudo, a sustentabilidade do desempenho ainda depende de verificar a continuidade da subida do preço do petróleo e o impacto potencial sobre a economia global; no contexto actual do mercado, os sectores de “dividendos/benefícios defensivos” merecem atenção.

2、中国债市：本周债市震荡偏强。

回顾 do mercado de obrigações. Nesta semana, o mercado de obrigações oscila com viés de força. Os principais factores que afectam o mercado de obrigações incluem conflitos geopolíticos externos e expectativas de políticas das duas sessões anuais. O desempenho no curto prazo é mais forte do que no longo prazo; após a taxa das Obrigações do Estado a 10 anos ultrapassar 1,8%, faltou energia para continuar a descer. Nesta semana, a taxa das Obrigações do Estado a 2 anos desce 2,75 bp para 1,33%; a 10 anos desce 1,3 bp para 1,79%; e a 30 anos desce 2,05 bp para 2,23%.

Perspectiva do mercado de obrigações. As políticas iniciais das duas sessões começam a cair; a expectativa de maior liquidez no curto prazo arrefece. Combinando o impulso fiscal e as expectativas de aceleração económica, prevê-se que o mercado de obrigações mantenha um padrão de oscilação.

3、美股：战争冲击叠加非农爆冷，标普500全周下跌2.0%，VIX飙升至29.5。

回顾 das acções dos EUA. Nesta semana, as acções dos EUA foram atingidas por quatro factores em conjunto: escalada da guerra no Irão, risco de novas tarifas, emprego do non-farm muito abaixo do esperado e crise de liquidez em fundos de crédito privado. A volatilidade aumentou de forma evidente. Até ao fecho de sexta-feira, o S&P 500 estava em 6.740 pontos, caindo 2,0% na semana; Dow Jones caiu 3,0% para 47.502 pontos; Nasdaq Composite caiu 1,2%; Russell 2000 caiu 4,1% em grande queda.

No que toca a sectores e empresas: o sector de energia, impulsionado pelo disparo do petróleo, torna-se o único sector com contribuição positiva significativa. O sector de tecnologia tem resiliência relativamente mais forte; a queda do Nasdaq é menor do que a do S&P. O sector financeiro pressiona-se claramente devido a preocupações com a liquidez do crédito privado; as acções BLK caíram 7,2% na sexta-feira para o nível mais baixo desde Maio do ano passado. Acções small-cap sofrem pressão evidente; o Russell 2000 cai mais de 4% na semana. O índice de pânico VIX sobe de 19,9 para 29,5, um aumento de 48,5%.

Perspectiva das acções dos EUA. A trajectória da próxima semana depende altamente da evolução da situação no Irão/Ormuz. Se o conflito desescalar, a queda do preço do petróleo fará com que os activos de risco recuperem; historicamente, o choque geopolítico fez com que a média do S&P caísse 4% na primeira semana, mas normalmente recuperou dentro do mês seguinte. Se o conflito escalasse, um preço do petróleo em níveis elevados e prolongados accionaria uma negociação abrangente de estagflação. Em termos de estilo, energia e value podem continuar a superar tecnologia growth. Além disso, os riscos dos fundos de crédito privado e o ritmo de implementação de novas tarifas merecem atenção contínua.

4、境外利率和汇率：油价冲击推升利率全周大幅上行，非农爆冷后短端利率周五小幅回落。

回顾 de activos de taxas de juros e câmbio no exterior.

Nesta semana, as taxas das Treasuries dos EUA subiram em toda a linha sob o efeito da “fobia de inflação” provocada pela escalada do preço do petróleo. Até ao fecho de sexta-feira, as taxas das Treasuries a 2 anos, 5 anos, 10 anos e 30 anos são, respectivamente, 3,56%, 3,72%, 4,13% e 4,76%; na semana, subiram 17bp, 20bp, 17bp e 12bp, respectivamente. A reavaliação da inflação impulsionada pelo disparo do petróleo é o principal motor; após a surpresa fria no non-farm de sexta-feira, as taxas no curto prazo recuaram ligeiramente, mas isso não alterou o padrão de subida em toda a semana.

O aumento das yields apresenta característica de “bear flattening”: a subida no curto/médio prazo (17-20bp) é maior do que a do longo prazo (12bp), reflectindo a precificação do mercado para a inflação em alta e o adiamento do momento de corte de taxas por parte da Reserva Federal.

Devido ao disparo do preço do petróleo nesta semana, as yields dos Treasuries a 10 anos do Reino Unido, Japão e Alemanha subiram em geral; entre elas, as do Reino Unido sobem 33bp para 4,6%; as do Japão sobem 8bp para 2,18%; e as da Alemanha sobem 20bp para 2,86%。

Quanto ao câmbio, o índice do dólar sobe 1,4% para 98,99. O dólar, como moeda preferida de refúgio para este choque geopolítico, ganha força; além do efeito refúgio, os EUA são um exportador líquido de energia e as posições curtas anteriores em dólar estavam mais “lotadas”. Com a subida dos preços da energia, o euro e o iene enfraquecem. Após a surpresa fria do non-farm de sexta-feira, o dólar recua ligeiramente (DXY de 99,32 para 98,99), mas ainda regista subida na semana.

Perspectiva de taxas de juros e câmbio no exterior.

Do final do ano passado até o início deste ano, as Treasuries começaram a precificar estabilidade económica e recuperação; o ritmo de cortes foi-se a abrandar, o que é mais ou menos consistente com o nosso julgamento na notícia anual sobre “estabilização económica” e a limitação do espaço de descida das yields dos Treasuries. Em Fevereiro, a linha principal das yields das Treasuries foi a preocupação com crescimento e a procura por refúgio provocadas pelo choque de disrupção da IA. Contudo, nesta semana, o disparo do preço do petróleo fez o mercado de taxas virar rapidamente para uma dimensão mais “hawkish” (mais favorável a taxas mais altas/menos cortes) em termos de inflação.

No futuro, consideramos que, para taxas de curto prazo, as expectativas de cortes já foram fortemente reduzidas ao longo do ano, e o espaço para subida adicional é limitado. Após a divulgação dos dados do non-farm de sexta-feira, os riscos de queda no mercado de emprego reaparecem; isso deve fazer com que a queda nas taxas de curto prazo após o non-farm de sexta-feira continue.

Para o longo prazo, consideramos que a precificação das yields dos Treasuries a longo prazo está em linha geral. Com a recuperação do prémio de prazo, 4% poderá tornar-se o novo centro de massa para a yield das Treasuries a 10 anos. Se o preço do petróleo continuar a subir, a compensação por inflação continuará a impulsionar as yields; as Treasuries a 10 anos poderão continuar a testar a subida para 4,2%-4,3%.

Para yields fora de EUA, no curto prazo, a situação no Irão não é clara; Trump recusou o “degrau” oferecido ao Irão, exigindo de forma clara a rendição incondicional do Irão, e o mercado continuará a preocupar-se com o risco de interrupção do Estreito de Ormuz. Assim, o risco de subida das yields fora de EUA no curto prazo tende a aumentar.

Quanto ao câmbio, se o conflito se resolver rapidamente, o euro e as moedas cíclicas poderão recuperar; se persistir, as moedas dos países asiáticos importadores de energia serão as mais frágeis.

Na próxima semana, a prioridade será acompanhar os dados de CPI dos EUA de Fevereiro e as declarações de oficiais da Reserva Federal antes do período de silêncio do FOMC.

5、Mercado de commodities: o sector da energia vivencia uma escalada histórica.

回顾 de commodities nesta semana.

Neste momento, o mercado de commodities grandes apresenta um padrão de forte divergência. Os eventos geopolíticos são o principal factor dominante. O mercado do petróleo bruto vive uma semana histórica, e os mercados globais mudam para um modo de “refúgio + estagflação”.

Primeiro, o mercado do petróleo bruto vive uma semana histórica; devido à rápida escalada da tensão geopolítica no Médio Oriente, o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz quase se interrompe. O mercado estima que cerca de 20% das exportações de petróleo do Médio Oriente ficaram impedidas.

Segundo, o preço do ouro é afectado por múltiplos factores: por um lado, dados de emprego dos EUA inesperadamente fracos voltam a aquecer as expectativas de cortes de juros do Fed; por outro, a valorização forte do dólar limita a subida.

Terceiro, com a expansão do conflito EUA-Irão e a instabilidade no mercado, o choque na oferta de energia eleva rapidamente as expectativas globais de inflação, levando o Fed a adiar a trajectória de cortes; o preço do cobre fica sob pressão e recua.

Perspectiva de commodities globais.

Ouro: no curto prazo, atenção à perturbação adicional da liquidez global pelas expectativas de inflação; o espaço de recuperação do ouro é limitado.

Petróleo: o mercado do petróleo bruto já mudou do pricing baseado em fundamentals para o pricing baseado em crise; a trajectória futura depende altamente da situação de navegação pelo Estreito de Ormuz e da evolução geopolítica.

Cobre: no curto prazo, o preço do cobre enfrenta uma dupla pressão de risco geopolítico e de pressão por inventários.

Aviso de risco:

Risco de nova escalada do conflito geopolítico no Médio Oriente. Se a situação no Irão piorar e o Estreito de Ormuz ficar interrompido por longo prazo, o preço do petróleo pode ultrapassar 100 dólares/barril, desencadeando riscos globais de estagflação, prejudicando o crescimento económico e pressionando a valorização de activos de risco. Incerteza nas políticas de tarifas dos EUA. O ritmo de implementação de 15% de tarifas globais e novas investigações sob a cláusula 232 podem agravar os atritos comerciais, elevar os custos de importação e as expectativas de inflação, causando choque nas cadeias de abastecimento globais e nos lucros das empresas.

Risco de contágio de liquidez em fundos de crédito privado. Se mais fundos activarem restrições de resgate ou forem forçados a vender activos com desconto, pode ocorrer uma contaminação mais ampla no mercado de crédito, pressionando o sector financeiro e a preferência por risco no mercado.

Recuperação da economia doméstica abaixo do previsto. Ainda existe incerteza na sustentabilidade da recuperação do consumo e do sector imobiliário; se o lado da procura continuar fraco, o impulso para o retorno da economia diminuirá de forma clara.

Aumenta a incerteza sobre a trajectória de cortes do Fed; o choque no preço do petróleo combinado com a volatilidade dos dados de emprego pode levar a um ritmo de política monetária variável, perturbando a liquidez global e a precificação de activos.

Fonte do relatório

Nome do relatório de research de valores mobiliários: 《Petróleo bruto a subir; reconfigurar a valorização dos activos — Perspectiva semanal dos grandes activos globais (94)》

Data de divulgação externa: 8 de Março de 2026

Instituição responsável pela publicação do relatório: CITIC Guojian Securities Co., Ltd.

Analistas do presente relatório:

Zhou Junzhi SAC Número: S1440524020001

Jiang Jiaxiu SAC Número: S1440525050001

05 Os preços do petróleo bruto internacional oscilam e sobem; os gigantes do petróleo valorizam a prospecção a montante

1）Neste ciclo (2.12-2.25), o preço do petróleo bruto internacional oscila e sobe, com subida do preço médio semanal face ao período anterior. WTI sobe 1,36% para 64,83 dólares/barril; Brent sobe 1,83% para 69,82 dólares/barril. A diferença de preço à vista do petróleo do Médio Oriente desce; o comércio de petróleo na Ásia-Pacífico está activo. Do lado da oferta, a OPEC+ mantém a produção estável no 1.º trimestre; o mercado aquece a expectativa de aumento de produção em Abril. Deve-se acompanhar o impacto após ataques dos EUA a Israel ao Irão; do lado da procura, a economia dos EUA favorece a procura. A Índia poderá reduzir a compra de petróleo russo. No lado dos inventários, os inventários comerciais de petróleo bruto nos EUA e de Cushing aumentam MoM em 15,989 milhões de barris e 0,881 milhões de barris, respectivamente.

2）As grandes petrolíferas ajustam a estratégia de desenvolvimento: deixam de priorizar apenas a devolução aos accionistas e aumentam o investimento na prospecção de petróleo e gás. O núcleo é a avaliação de que, nas próximas dezenas de anos, a procura global por petróleo e gás continuará. As previsões anteriores de que a procura de petróleo atingiria o pico não se concretizaram; a popularização de veículos eléctricos apenas abrandou o crescimento da procura de petróleo. As petrolíferas vão tratar o aumento de reservas e a sustentação de capacidade como foco, e o comportamento de desenvolvimento de empresas petrolíferas em diferentes regiões difere conforme políticas climáticas. Prevê-se que em 2026 o upstream de petróleo e gás encontre oportunidades; o preço de energia primária poderá estar deprimido no curto prazo e, depois, voltar a recuperar.

Neste ciclo (2.12-2.25), os preços do petróleo bruto internacional oscilam e sobem, com o preço médio semanal a aumentar face ao período anterior. O preço médio do WTI é 64,83 dólares/barril, +1,36% face ao ciclo anterior; o preço médio do Brent é 69,82 dólares/barril, +1,83% face ao período anterior. No mercado de petróleo do Médio Oriente, para o petróleo de diversos graus, a diferença de preço à vista desce; no mercado Ásia-Pacífico, o comércio de petróleo é activo, e a empresa petrolífera indiana publica uma licitação/pedido de compra de petróleo bruto. Do lado da oferta, a OPEC+ mantém a produção no 1.º trimestre; o mercado aquece a expectativa de aumento de produção em Abril, devendo prestar atenção ao impacto após ataques dos EUA a Israel ao Irão. Do lado da procura, os dados económicos dos EUA apontam para um suporte à procura de petróleo bruto; a Índia poderá reduzir a compra de petróleo russo, elevando o prémio spot. No lado dos inventários, até 20 de Fevereiro, o inventário comercial de petróleo bruto dos EUA aumentou MoM em 15,989 milhões de barris para 440 milhões de barris; os inventários em Cushing aumentam MoM em 0,881 milhões de barris para 24,899 milhões de barris.

Nos últimos anos, as grandes petrolíferas ajustaram a estratégia de desenvolvimento, passando de priorizar a devolução a accionistas para aumentar o investimento na prospecção de petróleo e gás. A principal razão é a avaliação de que, nas próximas dezenas de anos, a procura global por petróleo e gás ainda continuará. Por um lado, as previsões de várias instituições de que a procura de petróleo atingiria o pico não se verificaram; a adopção de veículos eléctricos em algumas regiões apenas abrandou e não interrompeu o crescimento da procura de petróleo — e até há regiões que planeiam reiniciar modelos a combustão. Por outro lado, as petrolíferas expandem as reservas de petróleo e sustentam a expansão da capacidade como prioridade. Algumas empresas consideram aumentar rapidamente reservas através de aquisições. Em diferentes regiões, as trajectórias de desenvolvimento variam consoante as diferenças nas políticas climáticas. As previsões relacionadas mostram que a área upstream de petróleo e gás em 2026 enfrentará oportunidades de desenvolvimento; o preço da energia primária pode estar deprimido no curto prazo e, mais tarde, pode haver recuperação.

Aviso de risco:

Risco global de comércio sob escalada contínua do conflito Rússia-Ucrânia

Com o conflito Rússia-Ucrânia a ficar preso num estado de impasse, isso afectará gravemente o comércio das rotas relacionadas com a Europa e a Rússia, levando potencialmente à colapso do sistema de navegação global e até criando risco de retrocesso no processo de globalização. Recomenda-se que os investidores acompanhem de perto a evolução do conflito, políticas energéticas e dinâmicas de sanções.

Recuperação macroeconómica global abaixo do previsto

Com múltiplos factores como escalada de conflitos geopolíticos, desafios na cadeia de abastecimento e a persistência de pressões inflacionárias a aumentar, a incerteza sobre a recuperação económica global permanece. A recuperação continua difícil. Se a recuperação macro global ficar muito aquém do esperado, a procura de transporte logístico global poderá cair de forma significativa.

Preços do transporte afectados por alterações na regulação de políticas

Em Setembro de 2022, o Gabinete Geral do Conselho de Estado emitiu《Opiniões sobre optimizar ainda mais o ambiente empresarial e reduzir os custos de transacções institucionais para os principais agentes do mercado》, que propõe: impulsionar a redução de cobranças pelos serviços logísticos; reforçar a supervisão das cobranças em áreas de transporte de carga como portos, pátios de carga e linhas dedicadas, e regular de forma legal os comportamentos de cobrança por companhias de navegação, agentes de navio e agentes de frete. Os preços do transporte poderão, devido a mudanças regulatórias, ultrapassar o esperado, gerando volatilidade no desempenho das empresas logísticas.

Risco de subida acentuada do custo de combustível

Devido à volatilidade do preço do petróleo bruto internacional, existe risco de subida acentuada dos custos de combustível das empresas logísticas. Em segundo lugar, o conflito Rússia-Ucrânia aumenta a instabilidade nos mercados de energia internacionais, colocando alguma pressão na garantia de segurança energética doméstica; existe risco de aumento acentuado dos preços da energia, levando a subidas significativas de custos nas empresas de logística.

Fonte do relatório

Nome do relatório de research de valores mobiliários: 《Logística: preço do petróleo bruto internacional oscilando e subindo; gigantes do petróleo valorizam prospecção a montante》

Data de divulgação externa: 3 de Março de 2026

Instituição responsável pela publicação do relatório: CITIC Guojian Securities Co., Ltd.

Analistas do presente relatório:

Han Jun

Número SAC: S1440519110001

Número SFC: BRP908

Liang Xiao

Número SAC: S1440524050005

Zong Feng

Número SAC: S1440525120004

		Declaração da Sina: Esta mensagem é uma retransmissão de um conteúdo da parceria da Sina Media; a Sina.com publicou este artigo com o objectivo de transmitir mais informação, e isso não implica concordância com as suas opiniões nem valida as descrições. O conteúdo do artigo é apenas para referência e não constitui conselho de investimento. O investidor toma as suas próprias decisões e assume os seus próprios riscos.

Acesso a grandes volumes de informação e interpretação precisa: tudo na App de Sina Finance (新浪财经APP)

Responsável: Yang Ci