Funcionário do BCE sugere aumento de juros em abril: se os dados piorarem, a ação será inevitável

Vários responsáveis do BCE em sequência têm emitido sinais “hawkish”, aumentando a probabilidade de um aumento de taxas em abril. Num contexto em que a guerra no Irão faz disparar os preços da energia e em que as perspectivas de inflação se tornam mais complexas, a trajectória de políticas do BCE deu uma viragem crucial.

O membro do Conselho do BCE e governador do Banco Central da Irlanda, Gabriel Makhlouf, disse na sexta-feira que, se os dados mostrarem que é necessário, um aumento de taxas em abril não é impossível, acrescentando, em simultâneo, que “a próxima reunião será, sem dúvida, uma reunião activa”.

No mesmo dia, o governador do banco federal alemão, Joachim Nagel, afirmou que, se a pressão sobre a inflação se intensificar ainda mais, o BCE poderá ter de agir já a partir de abril, o mais cedo possível. Citando a Bloomberg e fontes conhecedoras, os responsáveis internos já enquadraram um aumento de taxas em abril como uma opção realista.

O mercado já ajustou as suas cotações antecipadamente. De acordo com dados do London Stock Exchange Group (LSEG), a probabilidade de um aumento de taxas em abril está actualmente precificada em cerca de 50%, enquanto a probabilidade de um aumento em junho sobe para 80%. A JPMorgan, a Morgan Stanley e o Barclays aumentaram na quinta-feira as suas previsões para a trajectória de políticas do BCE, passando a antecipar que haverá múltiplos aumentos de taxas ao longo do ano.

Declarações dos responsáveis: dependência dos dados, inclinação clara para uma postura mais “hawkish”

Makhlouf, ao falar na televisão da Bloomberg, escolheu cuidadosamente as palavras, mas deixou um sinal inequívoco. Disse que “compreende perfeitamente” as apostas do mercado num aumento de taxas duas vezes este ano — o que também está alinhado com o cenário de referência do BCE — mas sublinhou que a formulação da política manterá a calma e a prudência.

“Se os factos mostrarem que temos de agir, nós agiremos absolutamente”, disse, “mas no fim de contas, isso depende dos dados. Estamos a seis semanas da próxima decisão, e isso é, no quadro temporal dos actuais choques, muito tempo.”

Makhlouf apontou ainda que, na postura de política do BCE neste momento, não existe uma inclinação para um aperto, mas que está a manter uma atenção “especialmente apertada” aos preços da energia, e que irá reagir à necessidade de atingir o objectivo de estabilidade de preços de 2%.

A postura de Nagel foi mais directa: “Dadas as circunstâncias actuais, é possível prever que as perspectivas intermédias para a inflação possam piorar, que as expectativas de inflação possam continuar a subir, e, nessa altura, uma postura de política monetária mais restritiva será muito provavelmente necessária.”

Instituições ajustam previsões: até três aumentos de taxas entram em vista

Perante a mudança dos sinais de política, as principais instituições da Wall Street corrigiram rapidamente as suas expectativas.

Segundo a Reuters, o Barclays e a JPMorgan prevêem que o BCE aumente as taxas três vezes este ano, cada vez em 25 pontos base, com os momentos a ser abril, junho e julho, altura em que a taxa de facilidade permanente de depósitos passará dos actuais 2% para 2,75%. A Morgan Stanley, por sua vez, prevê que o BCE aumente as taxas uma vez em junho e outra em setembro, empurrando a taxa para 2,5%.

Anteriormente, na quinta-feira, o BCE manteve, como esperado, as taxas de juro de referência inalteradas em 2%, mas a presidente do BCE, Christine Lagarde, alertou que os riscos de inflação tornam o cenário “significativamente mais incerto”. As previsões recentemente publicadas mostram que a inflação ultrapassará a meta de 2% este ano, enquanto o crescimento económico abrandará.

A magnitude da mudança de direcção nas previsões acima é evidente — várias instituições anteriormente previam que, em 2026, o BCE manteria as taxas de juro inalteradas, e agora já mudaram completamente a postura.

Divergências mantêm-se: o caminho do aperto não é isento de controvérsia

Nem todas as vozes apontam para um aumento de taxas. O antigo presidente do BCE, Jean-Claude Trichet, disse na sexta-feira, numa entrevista à CNBC, que a forma como o BCE avalia a situação de reunião para reunião “é muito sensata” e que acredita que a Europa ainda não chegou ao ponto-limiar da estagflação, e que a desaceleração do crescimento “ainda não é suficientemente grave” para ser drástica.

Num relatório de quinta-feira, os economistas do UBS escreveram que esperam que o BCE mantenha as taxas de juro inalteradas em vez de apertar a política, julgamento que “contraria as expectativas do mercado”.

Os intervenientes no mercado também alertaram para o risco de um aperto excessivo. Richard Carter, responsável de investigação em rendimento fixo da Quilter Cheviot, referiu que “qualquer subida abrupta da inflação vai naturalmente prejudicar o crescimento económico; por isso, é crucial que o BCE não aperte demasiado e que mantenha o seu foco nas perspectivas económicas”. “Com a situação no Médio Oriente tão volátil, isto é extremamente difícil.”

No fim de contas, a duração do conflito será a variável-chave que condicionará a decisão do BCE. Antes de os dados se tornarem claros, o rumo da reunião de abril continua em aberto.