Interpretação do relatório anual da China Eastern Airlines 2025: custos financeiros caem 32,14%, receitas de investimentos aumentam 191,26%

Receita operacional: aumento de 5,92% YoY; rotas internacionais como motor principal

Em 2025, a China Eastern Airlines alcançou uma receita operacional de 1399,41 mil milhões de yuans, um aumento de 5,92% em termos homólogos, com a dimensão da receita a continuar a expandir-se. Em termos de estrutura de receitas, a receita das rotas internacionais tornou-se o núcleo do crescimento. No conjunto do ano, a receita das operações internacionais atingiu 457,33 mil milhões de yuans, um forte aumento de 20,82% em termos homólogos, principalmente devido à implementação pela empresa da estratégia de “Três Voos”, ao lançamento de 24 novas rotas internacionais e ao aumento dos pontos de operação internacional para 93, bem como ao crescimento de 19,77% no volume de tonelada-quilómetro de transporte internacional em termos homólogos. A receita das operações domésticas foi de 904,19 mil milhões de yuans, uma ligeira descida de 0,28% em termos homólogos, enquanto a receita das operações regionais foi de 37,89 mil milhões de yuans, um aumento de 5,51% em termos homólogos.

Lucro líquido: prejuízo estreita-se, mas ainda não há viragem para lucro

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas cotadas foi de -16,33 mil milhões de yuans, com uma redução acentuada do valor do prejuízo face aos -42,26 mil milhões de yuans de 2024, mas ainda não se alcançou a rentabilidade. O lucro líquido após dedução (não-GAAP) foi de -29,49 mil milhões de yuans, igualmente com uma redução do prejuízo face aos -49,83 mil milhões de yuans de 2024. A redução do prejuízo deve-se principalmente ao facto de a empresa continuar a otimizar a rede de rotas, melhorar as capacidades de marketing e reforçar o controlo de custos, o que levou a uma melhoria significativa da eficiência operacional. Contudo, devido a despesas “rígidas” como custos de querosene de aviação e depreciação, bem como ao impacto de alguns proveitos não recorrentes, ainda não foi alcançada a viragem do prejuízo para lucro.

Lucro por ação: amplitude do prejuízo estreita em simultâneo

Em 2025, o lucro básico por ação foi de -0,11 yuans/ação; o lucro por ação após dedução (não-GAAP) foi de -0,16 yuans/ação. Face a 2024, em que o lucro básico por ação foi de -0,19 yuans/ação e o lucro por ação após dedução (não-GAAP) foi de -0,22 yuans/ação, a amplitude do prejuízo foi estreitando. A tendência acompanha a variação do lucro líquido.

Despesas: otimização da estrutura; forte queda das despesas financeiras

Em 2025, as despesas totais do período da empresa somaram 143,39 mil milhões de yuans, abaixo dos 157,69 mil milhões de yuans de 2024. A estrutura das despesas continuou a ser otimizada. Em particular, as despesas de venda, despesas administrativas, despesas de I&D e despesas financeiras apresentam tendências de variação diferentes:

Despesas de venda: +12,17% acompanhando a expansão da dimensão do negócio

Em 2025, as despesas de venda foram de 61,96 mil milhões de yuans, um aumento de 12,17%, principalmente devido ao crescimento do número de passageiros em viagem, sobretudo o aumento do número de passageiros internacionais em 21,39% em termos homólogos. Em consequência, aumentaram as comissões associadas a operações de agência, taxas de reserva de sistemas e outras despesas relacionadas com vendas.

Despesas administrativas: -3,92%; resultados do controlo em evidência

Em 2025, as despesas administrativas foram de 39,02 mil milhões de yuans, uma descida de 3,92% em termos homólogos. Deve-se principalmente ao facto de a empresa ter aprofundado a gestão orçamental abrangente, ter promovido a integração das atividades de produção e gestão financeira (业财融合) e reforçado o controlo de custos, permitindo que as despesas nos processos de gestão fossem efetivamente controladas.

Despesas financeiras: grande queda de 32,14%; a redução das despesas com juros é o ponto-chave

Em 2025, as despesas financeiras foram de 39,63 mil milhões de yuans, uma queda acentuada de 32,14% em termos homólogos, tornando-se o maior destaque na parte das despesas. A principal razão foi a redução em termos homólogos das despesas com juros em 9,63 mil milhões de yuans, correspondendo a uma diminuição de 18,71%. Ao mesmo tempo, os ganhos com câmbio ascenderam a 2,05 mil milhões de yuans, enquanto no mesmo período de 2024 se registaram perdas cambiais de 7,63 mil milhões de yuans; as variações da taxa de câmbio também contribuíram positivamente para a queda das despesas financeiras. A empresa reduziu efetivamente o custo do capital através do aprofundamento da coordenação interna de fundos, do aproveitamento da janela de mercado para emissão de obrigações e da plena utilização da vantagem de custo do financiamento com notas promissórias (recebíveis).

Despesas de I&D: -18,95%; alguma redução no volume de investimento

Em 2025, as despesas com investigação e desenvolvimento (I&D) foram de 2,78 mil milhões de yuans, uma descida de 18,95% em termos homólogos. Do ponto de vista da estrutura do investimento em I&D, o investimento anual totalizou 4,85 mil milhões de yuans, dos quais 2,76 mil milhões de yuans foram reconhecidos como despesas (费用化) e 2,09 mil milhões de yuans foram capitalizados (资本化). A proporção do investimento em I&D face à receita operacional foi de 0,35%.

Situação do pessoal de I&D: equipa estável e estrutura racional

No final de 2025, o número de trabalhadores em I&D era de 2595, representando 2,91% do total de colaboradores. Em termos de estrutura de habilitações, existiam 20 doutorandos, 387 mestrandos e 1944 licenciados; o rácio de colaboradores com licenciatura ou nível superior era de 90,56%, sendo o nível global de habilitações do centro de I&D relativamente elevado. Em termos de estrutura etária, havia 1185 pessoas entre 30 e 40 anos e 871 entre 40 e 50 anos, com uma percentagem conjunta de 79,23%. O pessoal de I&D é predominantemente de meia-idade jovem, com elevada estabilidade da equipa, capaz de fornecer suporte contínuo à inovação tecnológica da empresa.

Fluxo de caixa: fluxo de caixa operacional estável; saídas de financiamento estreitam-se

Em 2025, o fluxo de caixa da empresa manteve-se globalmente estável e os fluxos de caixa das três grandes atividades apresentaram características distintas:

Fluxo de caixa das atividades operacionais: ligeiro aumento de 1,68%; capacidade de “gerar dinheiro” estável

Em 2025, o montante líquido dos fluxos de caixa gerados pelas atividades operacionais foi de 379,41 mil milhões de yuans, um aumento de 1,68% em termos homólogos. O fluxo de caixa das atividades operacionais manteve a estabilidade, refletindo que o negócio principal da empresa possui capacidade contínua de geração de caixa. Deve-se principalmente ao crescimento de indicadores operacionais centrais como o volume de transporte e rotação, e o volume de transporte de passageiros, bem como à expansão da dimensão da receita. Ao mesmo tempo, as medidas de controlo de custos produziram efeitos, mantendo estável a entrada líquida de caixa das atividades operacionais.

Fluxo de caixa das atividades de investimento: menor saída líquida; ajustado o ritmo de investimento

Em 2025, o montante líquido dos fluxos de caixa das atividades de investimento foi uma saída líquida de 107,68 mil milhões de yuans. No mesmo período de 2024, a saída líquida foi de 111,76 mil milhões de yuans. A dimensão da saída líquida foi menor. Isso deve-se principalmente ao facto de a empresa ter ajustado o ritmo de investimento: as despesas com aquisição de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foram controladas e, em simultâneo, foram recuperados numerários através da alienação de parte dos ativos.

Fluxo de caixa das atividades de financiamento: forte queda da saída líquida; otimização da estrutura da dívida

Em 2025, o montante líquido dos fluxos de caixa das atividades de financiamento foi uma saída líquida de 240,84 mil milhões de yuans. No mesmo período de 2024, a saída líquida foi de 339,28 mil milhões de yuans. A dimensão da saída líquida caiu acentuadamente. A principal razão foi a empresa ter ajustado a estrutura da dívida de acordo com a conjuntura dos mercados financeiros, reduzindo o financiamento externo de custo elevado. Além disso, ao organizar racionalmente o ritmo do reembolso da dívida, aliviou-se a pressão sobre as saídas de caixa das atividades de financiamento.

Riscos potencialmente enfrentados: ainda existem múltiplos desafios; é necessário manter vigilância contínua

Risco macroambiental e geopolítico

A insuficiência dos motores de crescimento da economia global, a ocorrência frequente de conflitos geopolíticos e fatores súbitos como eventos de saúde pública podem afetar a procura por transporte aéreo. Ao mesmo tempo, podem provocar flutuações nos preços de commodities como querosene de aviação, causando impactos no desempenho da empresa. A empresa precisa de acompanhar de perto as alterações do contexto, ajustando de forma flexível a colocação de capacidade e as estratégias de venda no mercado.

Risco de políticas e regulamentação

Alterações nas políticas e regulamentações relacionadas com o setor da aviação doméstico e internacional, bem como ajustes nas regras de supervisão de sociedades cotadas, podem criar incerteza quanto ao desenvolvimento dos negócios da empresa, à estrutura acionista e à liquidez das ações. A empresa deve participar ativamente nas discussões sobre políticas, analisar atempadamente os impactos das políticas e aproveitar oportunidades de desenvolvimento.

Risco de operação segura

Condições meteorológicas adversas, falhas mecânicas e erros humanos podem afetar a segurança do voo, com efeitos desfavoráveis para a reputação e a operação da empresa. A empresa precisa de continuar a aperfeiçoar o sistema de gestão de segurança, reforçar a deteção e eliminação de riscos de segurança e fortalecer a construção da equipa de segurança.

Risco de competição de recursos essenciais

O aumento da concorrência por recursos essenciais como direitos de tráfego (航权), slots e talentos em tecnologias profissionais pode limitar o desenvolvimento da empresa. A empresa deve participar ativamente na concorrência de forma mercantil dos recursos de slots, otimizar os planos de incentivo aos talentos e reservar recursos essenciais.

Risco de concorrência no mercado

O acirramento da concorrência entre companhias aéreas domésticas e internacionais e o impacto de meios de transporte alternativos como os comboios de alta velocidade (高铁) podem afetar a quota de mercado e o nível de tarifas da empresa. A empresa precisa de continuar a otimizar a rede de rotas, melhorar a qualidade do serviço e reforçar a competitividade central.

Risco de flutuação de querosene de aviação, câmbio e taxa de juro

As flutuações nos preços do querosene de aviação, no câmbio do dólar e nas taxas de juro do mercado afetam diretamente os custos e as despesas financeiras. A empresa precisa de mitigar os riscos relacionados através de contratos de cobertura (套期保值), otimização da estrutura da dívida, entre outras medidas.

Risco de segurança das informações e dados

Incidentes como falhas nos sistemas de redes de informação e fugas de dados podem afetar a operação da empresa e a imagem da marca. A empresa precisa de continuar a promover a construção de projetos de segurança das redes de informação e melhorar a capacidade de proteção de dados.

Remuneração dos administradores e diretores (董监高): divulgação da remuneração dos principais dirigentes

No período do relatório, o presidente do conselho, Wang Zhiqing, recebeu do negócio um montante total de remuneração antes de impostos de 510.5 mil yuan, enquanto o montante total de remuneração antes de impostos do diretor-geral, Gao Fei, não foi divulgado separadamente. O vice-diretor-geral, Cheng Guowei, entre vários outros quadros, teve um montante total de remuneração antes de impostos de 200 mil yuan ou 80 mil yuan, consoante o caso. De forma geral, a remuneração dos dirigentes da empresa está associada ao desempenho operacional e, ao mesmo tempo, cumpre os requisitos relevantes de controlo da remuneração em empresas estatais.

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Declaração: existe risco no mercado; ao investir, é necessário ter cautela. Este artigo é publicado automaticamente pelo modelo de IA com base em bases de dados de terceiros e não representa as opiniões da Sina Finance; todas as informações mencionadas neste artigo servem apenas como referência e não constituem aconselhamento de investimento pessoal. Em caso de divergência, prevalecerá o anúncio efetivo. Em caso de dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.