O que é o Federal Reserve e como funciona?

Investidores estão constantemente rodeados de manchetes sobre as reuniões da Reserva Federal, as suas decisões sobre as taxas de juro, a taxa de inflação, choques de oferta, hiatos do produto e todo o tipo de outra linguagem económica. Mas o que é que esses termos realmente significam — e quais deles importam para os investidores?

Resumidamente: Sim, a Reserva Federal tem uma grande influência na economia, nas taxas de juro, na inflação e em outras variáveis-chave — e esses conceitos são todos importantes para os investidores.

As coisas mais importantes a entender sobre a Fed são: o que ela tenta alcançar, as ações que tomará para tentar atingir esses objetivos e as implicações dessas ações na economia mais ampla e em investimentos específicos.

A Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Ela tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de certos investimentos.

Aqui, descomplicamos perguntas frequentes sobre a Fed e a política monetária dos EUA.

O que é a Reserva Federal?

A Reserva Federal é o banco central dos Estados Unidos. Ela tem o poder de influenciar as taxas de juro, a inflação, as expectativas de inflação, o crescimento económico e mais, o que pode influenciar a atratividade relativa de certos investimentos.

Os objetivos da Fed são proporcionar estabilidade financeira, garantir a estabilidade dos bancos individuais e, de modo geral, promover uma economia saudável. Especificamente, procura ajudar a economia a manter-se na sua capacidade total e a manter preços estáveis, o que faz através da definição da política monetária.

• Manter a sua capacidade total significa garantir que o emprego nos EUA está no seu potencial máximo.
• Manter preços estáveis significa gerir a inflação.

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O que é política monetária? Como é que a Reserva Federal a influencia?

As ações que a Fed toma para trabalhar em direção ao seu objetivo de uma economia saudável constituem a base da política monetária dos EUA. A Fed dispõe de várias ferramentas para conduzir a política monetária. A mais conhecida é a definição das taxas de juro, especificamente a taxa dos fed-funds.

A definição explícita da taxa dos fed-funds é a taxa de juro que os bancos cobrarão a outras instituições financeiras em troca de lhes emprestarem dinheiro. Mas, por sua vez, esta taxa influencia as taxas que os bancos cobram aos consumidores por produtos como cartões de crédito e empréstimos ao consumo.

Uma taxa de juro mais elevada restringe a procura e controla a inflação; uma taxa de juro mais baixa aumenta a procura e pode intensificar a inflação. Em outras palavras: se a economia estiver demasiado ativa, a Fed irá contê-la elevando as taxas de juro. Se a economia estiver fraca, a Fed irá baixar a taxa para incentivar a atividade económica.

Definições rápidas

Taxas de juro

Uma percentagem que será cobrada sobre um montante principal que um credor emprestou a um devedor.

Índice de Preços no Consumidor

Um índice que mede a variação média do preço ao longo do tempo de um cabaz fixo de bens e serviços de consumo.

Inflação

O aumento do preço dos bens e serviços ao longo do tempo, o que reduz o poder de compra de uma moeda.

Outras ferramentas que a Fed pode usar para implementar a política monetária incluem:

• Orientação futura (forward guidance). Isto inclui comunicar com o público para definir expectativas sobre a economia. Muitas vezes, as expectativas tornam-se auto-realizáveis, pelo que o público acaba por concretizar aquilo que a Fed lhe disse que devia esperar.
• Compras de ativos. Isto implica adquirir grandes quantidades de títulos de maior duração para proporcionar procura adicional e, consequentemente, reduzir o seu rendimento global. Isto também é chamado de easing quantitativo (quantitative easing), que será explicado com mais detalhe abaixo.
• Requisitos de reservas. Esta ferramenta permite à Fed aumentar o montante mínimo que os bancos comerciais devem manter em reservas. Embora ainda esteja ao dispor da Fed, não tem sido frequentemente utilizada e já não é considerada uma ferramenta de grande impacto.

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Qual é a estrutura da Reserva Federal? O que é o Comitê Federal de Mercado Aberto?

A Fed é composta pelo Conselho de Governadores, por 12 Bancos da Reserva Federal (com sede em várias cidades dos EUA) e pelo Comitê Federal de Mercado Aberto.

• O Conselho de Governadores. Inclui o presidente, o vice-presidente e cinco membros, cada um nomeado pelo presidente dos EUA. Jerome Powell tem sido presidente desde a primeira administração de Donald Trump, e o seu mandato vai até maio de 2026.
• 12 Bancos da Reserva Federal. Estes bancos estão sediados em várias cidades dos EUA, cada um supervisionando a sua própria região. Cada banco é dirigido por um presidente.
• Comitê Federal de Mercado Aberto. Os membros do Conselho de Governadores e quatro presidentes dos Bancos da Reserva Federal compõem o FOMC. Quatro dos 12 presidentes dos bancos participam de cada reunião, rotativamente, para que cada um tenha oportunidade de servir.

O FOMC é a entidade que mais interessa aos investidores, pois define a orientação da política monetária dos EUA.

O FOMC reúne-se pelo menos oito vezes por ano para votar sobre decisões de política monetária, como as taxas de juro. Após cada reunião, o FOMC divulga as declarações, as projeções económicas e as atas.

Os membros do Conselho de Governadores são nomeados pelo presidente, enquanto os presidentes dos Bancos da Reserva Federal são nomeados pelos conselhos locais dos bancos. Assim, embora a Fed seja, arguivelmente, influenciada parcialmente por fatores políticos, ela mantém um elevado grau de independência — o que é fundamental para a sua eficácia.

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Como é que a Fed controla as taxas de juro?

Tecnicamente, a Fed não altera diretamente a taxa dos fed-funds: ela influencia o mercado dos fed-funds para alcançar a sua taxa desejada.

Como banco central dos EUA, a Fed tem o poder de injetar dinheiro na economia (comprando títulos do Tesouro, ou Treasury securities) ou de retirar dinheiro do sistema (vendendo esses títulos). Este conceito é conhecido como “operações de mercado aberto” (open market operations).

Quando a Fed vende um título, ela “absorve” o dinheiro — ou seja, porque alguém pagou dinheiro para comprar o título à Fed, esse dinheiro que antes circulava na economia passa a estar no balanço da Fed, onde fica sem ser utilizado. O inverso acontece quando a Fed compra um título. O importante é que a Fed pode acrescentar ou retirar dinheiro da oferta monetária dos EUA à vontade.

Ao alterar a oferta de dinheiro, a Fed modifica a quantidade de reservas no sistema bancário.

O que isso significa? Os bancos são obrigados a manter uma certa quantidade de reservas excedentárias, e um mercado ativo de fed-funds depende de as instituições financeiras emprestarem entre si dinheiro para aumentar essas reservas ou obter lucros com reservas excedentárias.

Hoje, porém, a maioria dos bancos nos EUA dispõe de muitas reservas excedentárias. Assim, a Fed paga juros sobre essas reservas — e essa taxa informa a taxa à qual os bancos irão emprestar suas reservas a outras instituições. (Afinal, por que emprestariam reservas a uma taxa mais baixa do que a que a Fed oferece?) Embora isso não influencie diretamente as taxas de juro ao consumidor, afeta profundamente a forma como os bancos traduzem essas taxas em taxas de curto prazo.

Qual é uma ‘boa’ taxa de inflação?

A Fed tem como objetivo uma inflação média de 2% ao longo do tempo e deseja que as expectativas de inflação de longo prazo permaneçam ancoradas nesse valor de 2%. A palavra “média” é importante aqui. Ou seja, se a inflação estiver consistentemente abaixo de 2%, a Fed pode, posteriormente, tolerar e até procurar uma inflação acima de 2% por algum período.

Embora nenhuma inflação fosse ideal do ponto de vista do consumidor, há duas razões principais para a Fed não definir a meta de inflação em 0%:

• Para evitar o risco de deflação. A deflação, quando os custos de bens e serviços caem, é particularmente destrutiva para a economia. A deflação muitas vezes faz as taxas de juro aumentarem, tornando a dívida mais pesada para os devedores e levando a um crescimento económico mais baixo — uma situação difícil de escapar. Como a deflação é altamente prejudicial, os economistas geralmente preferem uma margem de segurança acima de 0%.
• Os salários tendem a ser resistentes a quedas. É difícil ajustar salários para baixo. Alguma inflação permite cortes salariais em termos reais sem que seja necessário diminuir salários nominais. (Em outras palavras, embora os trabalhadores possam sentir uma redução do poder de compra porque os seus salários não estão totalmente ajustados à inflação, eles não estão a registar uma diminuição real no valor que levam para casa.) Isto melhora a eficiência do mercado de trabalho.

Por outro lado, os economistas querem evitar uma inflação demasiado elevada, pois ela tende a tornar-se menos estável quanto maior for, e expectativas de inflação instáveis também são prejudiciais à economia.

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			11m 29s
		 11 de dezembro de 2025

Ver

Qual é a ‘taxa’ certa de emprego?

A “taxa” certa de emprego é a mais alta que pode ser atingida. No entanto, isso não significa desemprego zero: sempre haverá um número de pessoas desempregadas, porque estão a entrar no mercado de trabalho ou estão entre empregos (chamado desemprego friccional), e não por razões atribuíveis à economia.

Embora uma medida realista para o emprego máximo seja interpretada de várias formas, ela geralmente representa o potencial máximo do produto interno bruto (PIB).

A Fed atualmente considera que o nível de desemprego a longo prazo, com a economia a operar na sua capacidade total, é cerca de 4%, embora haja espaço para debate.

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O que é um choque de oferta e como reage a um?

Um choque de oferta é um evento inesperado que altera de repente a oferta de um produto ou matéria-prima. Um choque de oferta positivo resulta numa oferta inesperadamente elevada; um choque de oferta negativo resulta numa escassez inesperada.

Por exemplo, tivemos um choque de oferta negativo quando uma oferta menor de petróleo levou a preços elevados do petróleo, e quando a pandemia causou uma escassez de microchips, o que provocou uma subida da inflação nesses commodities. O inverso também é possível: um aumento da oferta de uma matéria-prima pode resultar em preços mais baixos.

No caso de um choque de oferta, a Fed deve escolher entre estabilizar os preços e fechar o hiato do produto (ou seja, a diferença entre o PIB atual da economia e o seu PIB potencial). Taxas de juro elevadas podem estabilizar os preços, mas agravam o hiato do produto; taxas mais baixas podem melhorar o hiato do produto, mas piorar a inflação.

Se a economia estiver a operar abaixo do seu PIB potencial, isso é um bom sinal de que pode beneficiar de algum apoio monetário. A Fed pode priorizar a redução das taxas para melhorar o desempenho da economia (mesmo ao custo de inflação). Contudo, isto é um jogo perigoso, pois pode fazer a inflação disparar fora de controlo, levando a uma correção ainda mais severa quando a Fed decidir que precisa novamente de conter a inflação.

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O que é o quantitative easing?

O quantitative easing é uma das ferramentas da Fed para conduzir a política monetária. O seu objetivo é baixar as taxas de juro em créditos de maior duração e risco, como hipotecas.

Se a taxa dos fed-funds já estiver no seu nível mais baixo e a economia precisar de mais estímulo, a Fed pode usar o quantitative easing para estimular a procura agregada.

Isto implica comprar títulos adicionais de maior duração, como Treasury securities ou títulos lastreados por hipotecas — o que aumenta o tamanho do balanço da Fed e, consequentemente, incentiva taxas mais baixas nesses ativos relevantes.

O quantitative easing causa inflação?

Pode causar, mas não necessariamente.

O quantitative easing ocorre principalmente “nos bastidores” (entre a Fed e as reservas bancárias), portanto não afeta diretamente os gastos dos consumidores. Assim que a Fed injeta dinheiro na economia através do quantitative easing, o dinheiro extra fica, na maior parte, nos balanços dos bancos e não é ativamente gasto pelos consumidores.

No entanto, pode-se argumentar que o quantitative easing contribui para uma perceção exagerada da eficiência da economia — o que pode incentivar decisões de investimento ruins e maior tomada de risco, levando à inflação.

O que é o quantitative tightening?

O quantitative tightening, como o nome indica, é exatamente o oposto do quantitative easing.

Enquanto o quantitative easing consiste em comprar títulos de maior duração para estimular a economia, o quantitative tightening ocorre quando a Fed vende esses mesmos títulos de volta ao mercado.

Estas ações reduzem o tamanho do balanço da Fed e anulam o efeito estimulante do quantitative easing anterior.

Pense nisto como mais uma ferramenta que a Fed dispõe para gerir a economia, além de alterar a taxa dos fed-funds.

O que é a monetização da dívida e a Fed participa nela?

A monetização da dívida ocorre quando um governo ou banco central assume dívida de forma permanente para financiar o governo.

Então, a Fed faz isso? Sim e não.

Os juros que a Fed paga sobre os saldos de reservas são, na prática, semelhantes aos juros que ela recebe de Treasury securities de um e dois anos — portanto, nesses casos, a Fed não está realmente a assumir dívida, mas sim a transferir pagamentos de juros semelhantes para os bancos. Assim, o governo continua a pagar aos bancos — não obtém essa dívida de graça.

Nos casos em que as taxas de juro dos Treasury securities estão acima da taxa de juros das reservas, há uma relação com a monetização: a Fed está a comprar dívida, a ganhar mais com ela do que paga aos bancos, e a devolver esses lucros ao Tesouro. Em outras palavras, o governo está a pagar a si próprio parte desses pagamentos de juros.

O que é o Fed dot plot?

O “Summary of Economic Projections” — mais conhecido como Fed dot plot — é um gráfico trimestral que mostra as expetativas de taxas de juro de cada membro da Reserva Federal (incluindo o presidente da Fed, o vice-presidente e os presidentes regionais das Fed).

Isto é importante para os investidores porque fornece detalhes sobre as expetativas de taxas de juro de indivíduos que influenciam as decisões de definição de taxas, incluindo onde a maioria dos membros acha que as taxas devem ir e quão grande e dispersa é a discordância sobre os níveis futuros.

Embora não preveja diretamente o futuro das taxas de juro, dá aos investidores uma perceção das inclinações desses intervenientes-chave.

Este artigo foi compilado por Emelia Fredlick.