William Boule: A crise de fornecimento de petróleo aumenta os juros dos títulos em dólares, prejudicando o preço do ouro, mas o ouro como ativo de refúgio mantém sua atratividade

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Fonte: ZhiTong Finance

O analista sénior de crédito empresarial da equipa de obrigações de mercados emergentes da William Blair, Simonnie, fez comentários sobre o desempenho do ouro no contexto das recentes tensões geopolíticas e do impacto dos choques na oferta de petróleo. Embora tenha eclodido um grande conflito no Médio Oriente, até 20 de março deste ano o ouro ainda registou a sua pior semana em seis anos. Simonnie referiu que o aumento do risco geopolítico normalmente beneficia o ouro, mas desta vez é diferente, porque está-se a enfrentar diretamente uma crise de abastecimento de petróleo: o dólar e as obrigações de longo prazo subiram em simultâneo, e ambos estes factores são desfavoráveis para o preço do ouro.

Nos últimos anos, a correlação negativa entre o ouro e o dólar tem-se intensificado, o que é parte da razão pela qual o preço do ouro caiu. As subidas do ouro em 2025 e 2026 são impulsionadas pela entrada de fundos dos investidores; com a queda dos mercados acionistas, os investidores precisam de aumentar a liquidez, fazendo com que parte dos fluxos de capital se inverta. Num contexto de preços do petróleo elevados, as posturas dos bancos centrais em vários países tendem para uma orientação mais hawkish, o que também constitui um obstáculo para o preço do ouro.

Devido ao conflito no Irão ter elevado os custos de energia, pressionando as moedas asiáticas, assistiu-se a uma vaga de vendas nos ETFs de ouro e de prata; acredita-se que, nesta fase, os investidores poderão estar a usar a liquidez do ouro para fazer face a outras necessidades de fundos. A atractividade do ouro como activo de refúgio continua a existir e poderá impulsionar uma recuperação do preço do ouro nos próximos trimestres. O ouro é uma ferramenta de cobertura de qualidade e, por vezes, pode desempenhar um papel semelhante ao de um seguro. No entanto, à medida que a agitação geopolítica se intensifica, os preços elevados do petróleo e o desempenho do mercado acionista vão desencadear problemas fiscais e de balança de pagamentos; o banco central e os investidores poderão vender parte do ouro para satisfazer necessidades de liquidez.

No que toca às actividades dos bancos centrais, as compras de ouro em 2025 ainda se mantêm em níveis elevados, mas inferiores ao período entre 2022 e 2024. Acredita-se que tal esteja relacionado com o facto de a subida do preço do ouro aumentar a sua proporção nas reservas cambiais. Esta correcção do preço do ouro deverá, em princípio, ser mais favorável para que os bancos centrais entrem no mercado a comprar ouro; porém, os bancos centrais dos países asiáticos estão ocupados com outras prioridades, acrescentando variáveis ao panorama das compras. Estas prioridades incluem estabilizar as taxas de câmbio, aliviar as preocupações fiscais e lidar com a deterioração da balança de pagamentos nos países importadores de petróleo.

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Responsável: Zhu Huanan