A principal “Kefumei” apresenta uma queda de receitas, a gigante Biotech registra uma primeira redução dupla após a entrada na bolsa, com custos de P&D a diminuir 16,6% em comparação com o ano anterior.

Pergunta ao AI · Como a redução das despesas de I&D afeta a “vala de proteção” da gigante das biotecnologias Juzang?

Depois de vários anos de elevado crescimento, a Juzang, conhecida como a “primeira empresa de colagénio reconstituído”, carregou no travão.

Na noite de 19 de março, o anúncio de resultados anuais de 2025 divulgado pela Juzang mostra que a empresa obteve receitas anuais de 5,519 mil milhões de yuans, uma diminuição de 0,4% em termos homólogos; o lucro atribuível aos detentores de capital da empresa-mãe foi de 1,915 mil milhões de yuans, o que representa uma queda de 7,2% em termos homólogos. Esta é a primeira vez desde que a empresa foi cotada em 2022 que se verificam simultaneamente uma descida das receitas e do lucro líquido.

Mas o que mais atrai a atenção do mercado é o desempenho da principal marca principal, Ke Fu Mei.

Como a principal força que contribui com mais de 80% da receita, a Ke Fu Mei atingiu em 2025 receitas de vendas de cerca de 4,47 mil milhões de yuans, uma queda de quase 1,6% ano após ano, representando 81% do total de receitas. Para uma grande gama de produtos que manteve durante muito tempo um crescimento elevado, esta descida nunca apareceu no seu percurso de desenvolvimento anterior.

O relatório financeiro indica que a queda da Ke Fu Mei se deve principalmente a choques externos e ao aumento da concorrência por preços na indústria. Um relatório de investigação da CICC International aponta que, durante o double 11 do ano passado, a marca Ke Fu Mei registou uma queda média do GMV ano após ano de cerca de 30%, mostrando que a pressão de curto prazo da marca ainda persiste. Para esse fim, a Juzang reduziu conscientemente a dependência em relação a influenciadores de topo, de modo a manter a segmentação de preços e a estrutura de lucros de longo prazo. Este ajustamento estratégico poderá também conduzir a uma lacuna temporária nas vendas, o que reflete igualmente que a marca se encontra numa fase de transição.

Com a pressão sobre o desempenho de vendas dos produtos principais, a segunda marca da Juzang, Keli Jin, gerou em 2025 receitas de vendas de cerca de 918 milhões de yuans, um aumento de 9,2% ano após ano, correspondendo a 16,6% da receita total. A Juzang afirma que este crescimento se deve ao facto de o grupo ter alargado ativamente os canais online, melhorando ainda mais a notoriedade da marca; a iteração e atualização do produto estrela, Da Mo Wang, foi bem-sucedida, contribuindo para o aumento incremental da receita. Além disso, a receita de alimentos para a saúde e de outras áreas foi de 21,7 milhões de yuans, mais 17,8% do que em 2024, representando 0,4% do total de receitas de 2025.

No setor, considera-se que, embora estes negócios tenham pontos positivos, em termos de dimensão ainda são insuficientes para compensar a falha causada pela perda de velocidade da Ke Fu Mei.

Em 31 de dezembro de 2025, a margem bruta da Juzang era de cerca de 4,43 mil milhões de yuans, menos 2,5% do que no período homólogo do ano anterior.

Ao mesmo tempo que a pressão sobre a rentabilidade se mantém, não se observa otimização do lado das despesas. Em 2025, as despesas de vendas e de distribuição da Juzang atingiram 2,056 mil milhões de yuans, um aumento de 2,4% ano após ano; no mesmo período, os custos de I&D foram de cerca de 88,8 milhões de yuans, uma diminuição de 16,6% ano após ano, fazendo com que a percentagem de I&D nas receitas voltasse a descer para 1,6%. O relatório financeiro indica que tal se deve ao facto de alguns projetos de I&D terem entrado na fase de transformação de resultados, bem como à redução das despesas relacionadas com prémios atribuídos a ações.

E, na atualidade, em que a indústria de estética médica acelera a evolução tecnológica, uma grande redução do financiamento para I&D poderá fazer o mercado duvidar da “barreira tecnológica” em que a empresa se apoia para sobreviver.

No entanto, recentemente a Juzang anunciou que três categorias de dispositivos médicos sob sua tutela — “solução composta reconstituída de colagénio tipo I, subtipo 1, e hialuronato de sódio” — receberam aprovação. Este produto é o primeiro do mundo entre os injetáveis implantáveis de colagénio reconstituído e de solução composta de hialuronato de sódio, destinados a melhorar a suavidade na região das maçãs do rosto. O produto recebeu aprovação oficial após avaliação conjunta pela autoridade de exames e pela autoridade de aprovação de medicamentos. A CICC afirma que tem uma visão positiva sobre a aprovação do produto, por considerar que esta irá expandir ainda mais a matriz de produtos de estética médica.

Quanto ao desempenho da Juzang, a Citi publicou hoje um relatório de investigação afirmando que, considerando que as perspetivas de vendas e de margens de lucro ficaram abaixo do esperado, irá reduzir a previsão de lucros da Juzang para os próximos dois anos em 8% e 13%, respetivamente. O preço-alvo baixou de 44,6 HKD para 37 HKD.