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NOVA IORQUE, 31 de março (Reuters Breakingviews) - O banco que um dia proclamou que nunca dorme está a sair de um coma. Após anos de falhas operacionais, as novas ações cotadas da Citigroup (C.N), em nova página, ultrapassaram os pares de Wall Street, subindo 58% nos últimos 12 meses. Ainda assim, paga caro pelos depósitos dos clientes enquanto gera retornos pouco acima do esperado. Com as autoridades dos EUA tão receptivas quanto há anos, o chefe Jane Fraser seria bem aconselhado a adquirir mais alguma dimensão.

A Citi rejeitou a ideia de que “está a planear comprar” um rival mutuante, depois de a Bloomberg ter noticiado, em nova página, que executivos haviam discutido a ideia com reguladores. Há margem para conservadorismo: o banco só agora parece ter conseguido resolver o seu back-office, dado a erros, que conduziu a operações e pagamentos por “dedo gordo”, como o envio de 900 milhões de dólares para os credores de um cliente, em nova página.

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Fraser tem, no entanto, conseguido avanços. O valor de mercado da Citi, impulsionado por melhorias no investment banking e na ⁠gestão de património, excedeu recentemente pela primeira vez desde a crise financeira de 2008 o seu valor contabilístico tangível, um indicador-chave para investidores.

Ainda assim, ⁠os custos com depósitos do ⁠banco estão 60% acima dos principais rivais norte-americanos, como JPMorgan (JPM.N), em nova página, e Wells Fargo (WFC.N), em nova página, segundo a Visible Alpha. Os custos baixos de financiamento, impulsionados por saldos de retalho “grudados”, são o segredo da banca americana. O problema é que a Citi obtém mais de 70% dos seus depósitos de clientes empresariais, que têm maior propensão para procurar melhores ofertas. Comprar um banco regional com forte presença de retalho poderia inverter o equilíbrio a favor de Fraser.

A Truist cumpre o requisito e, além disso, negocia com uma avaliação mais barata do que outros candidatos. O custo dos depósitos do banco regional do Sudeste está em 1,8%, face a 2,5% na Citi. Juntar simplesmente os dois aumentaria o retorno do comprador sobre o capital próprio comum tangível, ou ROTCE, para 11%, face a cerca de 9% apenas com a Citi.

Além disso, um estudo do ⁠Sistema de Reserva Federal de 1999, em nova página, concluiu que a média das fusões bancárias resulta numa redução de custos de 4%. Contribua para essa bonança a taxa de imposto corporativa padrão, e o ROTCE sobe para 12%. Os grandes bancos também pagam consistentemente menos pelos depósitos. Os custos de juros do Bank of America são apenas 0,6% em saldos de consumidores. Se uma Citi reforçada conseguir baixar os custos de depósitos da Truist para esse nível, o ROTCE poderá saltar para perto de 14%.

Uma regra ⁠geral é que o preço das ações de um banco acompanha de forma aproximada os retornos: ⁠um ROTCE de 10% deverá traduzir-se, de forma mais ou menos direta, numa avaliação de um vezes o valor contabilístico tangível. Junte os valores de mercado dos dois bancos, adicione um prémio de 20% para a Truist e atribua-lhes o aumento de rentabilidade acima referido, e deverão negociar a cerca de 1,4 vezes, criando cerca de 40 mil milhões de dólares em valor adicional para os acionistas.

Reduzir ⁠os custos de depósitos leva tempo, mas os pares mostram que esses objetivos são alcançáveis. Seja o que a Citi possa estar a dizer sobre negócios, agora é uma excelente altura para avançar com um.

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Notícias de Contexto

• Os executivos da Citigroup estão a considerar se devem comprar um banco regional, informou a Bloomberg a 27 de março. ⁠Segundo o relatório, os ⁠executivos do banco contactaram os reguladores, que se mostraram receptivos à ideia de uma aquisição.
• A Citi desmentiu o relatório, dizendo num comunicado à Reuters que “a sugestão de que a Citi está a planear comprar um banco regional, uma corretora de riqueza - ou ⁠qualquer outra empresa de serviços financeiros - é especulação infundada.”

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Edição de Jonathan Guilford; Produção de Maya Nandhini

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Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel é um jornalista premiado que cobriu a banca e os mercados financeiros durante mais de duas décadas. Antes de se juntar à Reuters Breakingviews, Gandel era correspondente de banca nos EUA no Financial Times pelos dois anos anteriores.

Trabalhou anteriormente no The New York Times como editor de notícias sediado nos EUA do DealBook, o boletim diário de negócios do Times, e integrou uma equipa de repórteres que venceu um Emmy por entrevistas em direto. Foi igualmente repórter sénior na CBS News e colunista de mercados na Bloomberg.

Gandel passou 14 anos na Time, trabalhando para as revistas Money, Time e Fortune, onde foi o único repórter a alguma vez vencer o prémio Luce da empresa quatro anos seguidos. O seu trabalho foi também reconhecido com um prémio SABEW Best in Business e um prémio de Excelência em Jornalismo da NYSCPA. É licenciado pela Washington University em St. Louis e vive em Brooklyn com a sua mulher e os seus dois filhos.

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