Dongbao Biotech Relatório de 2025: Lucro líquido ajustado cai 44,16%, fluxo de caixa operacional aumenta 53,22%

Análise dos principais indicadores de receitas e lucros

Receitas de exploração com queda YoY de 15,78%

Em 2025, a empresa alcançou receitas de exploração de 745 milhões de RMB, menos 15,78% em comparação com 2024, quando foram 885 milhões de RMB; trata-se já da segunda queda consecutiva. As receitas de 2024 face a 2023, de 975 milhões de RMB, também caíram 9,19%. Por trimestre, as receitas do 4.º trimestre de 213 milhões de RMB foram as mais elevadas do ano, mas no geral as receitas de todos os trimestres não excederam os níveis homólogos de 2024, reflectindo a pressão de procura fraca enfrentada tanto no negócio de matérias-primas para clientes TO B como nos produtos terminais para clientes TO C.

Lucro líquido e lucro líquido sem itens não recorrentes caem ambos

O lucro líquido atribuível aos accionistas da empresa listada foi de 54,33 milhões de RMB, com uma forte queda de 36,80% face aos 85,98 milhões de RMB de 2024; o lucro líquido sem itens não recorrentes foi de 44,16 milhões de RMB, com uma descida de 44,16% face aos 79,09 milhões de RMB de 2024. A queda é bem superior à diminuição das receitas, indicando uma deterioração da qualidade dos lucros da empresa. As perdas e ganhos não recorrentes contribuíram com 10,17 milhões de RMB, representando 18,73% do lucro líquido; face aos 6,89 milhões de RMB de 2024, houve aumento. Isto deve-se sobretudo a subsídios governamentais e a receitas/despesas fora do âmbito principal, o que, em certa medida, atenua a queda da capacidade de geração de lucros do negócio principal.

Lucro por acção também desce em simultâneo

O lucro básico por acção é de 0,0928 RMB/ acção; em comparação com 0,1448 RMB/ acção em 2024, caiu 35,91%. O lucro por acção sem itens não recorrentes é de 0,0752 RMB/ acção (calculado dividindo o lucro sem itens não recorrentes pela capitalização total de 587 milhões de acções), tendo caído 44,17% face aos 0,1347 RMB/ acção de 2024. A queda é praticamente consistente com a do lucro sem itens não recorrentes, reflectindo que o nível de lucros por acção diminuiu em simultâneo com a queda global dos lucros da empresa.

Decomposição aprofundada da estrutura de custos

Eficácia no controlo global das despesas por período torna-se evidente

Em 2025, as despesas por período totalizaram 251 milhões de RMB, menos 8,39% face aos 274 milhões de RMB de 2024. A redução das despesas excedeu a queda das receitas, mostrando que, num contexto de diminuição das receitas, a empresa reforçou o controlo de despesas. Entre as despesas de vendas, despesas de administração e despesas de I&D, todas registaram quedas em graus diferentes; apenas as despesas financeiras aumentaram devido a variações cambiais.

Queda acentuada de 19,61% nas despesas de vendas

As despesas de vendas foram de 72,12 milhões de RMB, com redução de 19,61% face aos 90,96 milhões de RMB de 2024; isto deve-se sobretudo à redução dos investimentos de promoção no mercado TO C e à optimização dos custos de manutenção de clientes no lado TO B. Por trimestre, as despesas de vendas de todos os trimestres apresentaram tendência de queda YoY, reflectindo que a empresa reduziu proactivamente o seu esforço de expansão do mercado para fazer face à pressão sobre as receitas.

Despesas de administração caem 5,07% YoY

As despesas de administração foram de 76,10 milhões de RMB, menos 5,07% face aos 80,17 milhões de RMB de 2024. Isto deve-se principalmente à optimização dos processos de gestão, à redução das despesas com escritórios não necessárias e ao controlo dos custos com mão-de-obra. A taxa das despesas de administração subiu de 9,06% em 2024 para 10,21% em 2025, mantendo-se ainda numa faixa razoável; isto indica que a eficiência de gestão não diminuiu de forma evidente com a redução das despesas.

Despesas financeiras aumentam 16,04% YoY

As despesas financeiras foram de 26,25 milhões de RMB, com aumento de 16,04% face aos 22,62 milhões de RMB de 2024. Isto deve-se sobretudo ao aumento das perdas com câmbio em operações no exterior e ao aumento dos encargos de juros causado pela dimensão da dívida com juros. A taxa de passivo sobre activos subiu ligeiramente de 33,73% no final de 2024 para 32,42% no final de 2025; no geral, o volume global de passivos manteve-se praticamente estável, mas os custos financeiros aumentaram.

Despesas de I&D caem 6,20% YoY

As despesas de I&D foram de 76,47 milhões de RMB, menos 6,20% face aos 81,53 milhões de RMB de 2024. Contudo, a taxa de despesas de I&D subiu de 9,21% em 2024 para 10,26% em 2025, mostrando que a empresa manteve uma intensidade elevada de investimento em I&D apesar da queda das receitas. No período em análise, a empresa acrescentou 9 patentes de invenção e 9 marcas registadas, continuando a preparar reservas técnicas em áreas como peptídeos de colagénio, carne à base de imitação e fertilizantes, lançando bases para a futura expansão do negócio.

Análise da equipa de I&D e dos fluxos de caixa

Dimensão da equipa de I&D mantém-se estável

No período em análise, o número de colaboradores em I&D foi de 126, representando 8,24% do total de trabalhadores; face aos 122 de 2024, registou-se um ligeiro aumento. A dimensão da equipa de I&D manteve-se estável. Os principais colaboradores de I&D possuem experiência técnica vasta na indústria do colagénio. Em 2025 foram adicionadas várias patentes de invenção; isto demonstra que a capacidade de inovação da equipa de I&D não foi afectada pela redução de despesas e que continua a promover avanços tecnológicos.

Fluxo de caixa das actividades operacionais melhora de forma significativa

O valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades operacionais foi de 106 milhões de RMB, um aumento acentuado de 53,22% face aos 69,13 milhões de RMB de 2024. Isto deve-se principalmente ao reforço da cobrança de contas a receber e à optimização dos prazos de pagamento aos fornecedores, resultando em redução dos itens operacionais de contas a receber e aumento dos itens de contas a pagar, em conjunto. O valor líquido do fluxo de caixa operacional excede em larga medida o lucro líquido, indicando que a capacidade de geração de caixa do negócio principal é forte, proporcionando algum amortecimento financeiro para lidar com oscilações do ciclo da indústria.

Fluxo de caixa de investimentos continua como saída líquida

O valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades de investimento foi de -131 milhões de RMB, ampliando o tamanho da saída líquida face aos -102 milhões de RMB de 2024. Isto deve-se principalmente a empresa continuar a avançar com a construção do “projecto de expansão para industrialização de cápsulas ocas inteligentes de novo tipo” e ao aumento do investimento em empresas participadas. Após a entrada em produção deste projecto, a capacidade anual de cápsulas ocas da empresa ultrapassará 70 mil milhões de unidades, consolidando ainda mais as vantagens de integração da cadeia industrial; no entanto, a curto prazo continuará a ocupar fundos da empresa.

Fluxo de caixa de financiamento passa de positivo para negativo

O valor líquido do fluxo de caixa gerado pelas actividades de financiamento foi de -29,75 milhões de RMB, em comparação com 123 milhões de RMB de 2024 que passaram de positivo para negativo. Isto deve-se principalmente ao reembolso de dívidas com vencimento e à distribuição de dividendos em dinheiro. A proposta de distribuição de lucros de 2025 da empresa é de 0,12 RMB por cada 10 acções, totalizando cerca de 70 milhões de RMB, o que reduz ainda mais os fundos em balanço da empresa.

Leitura dos riscos e remuneração dos gestores

Múltiplos riscos operacionais exigem atenção

No período em análise, os principais riscos enfrentados pela empresa incluem:

1. Risco de concorrência no mercado: a indústria de gelatina e cápsulas ocas é altamente competitiva; a aceleração da eliminação de capacidade por parte de pequenas e médias instalações exige que a empresa responda à guerra de preços dos operadores líderes e aos desafios de novos entrantes;
2. Risco de volatilidade dos preços das matérias-primas: os preços de matérias-primas como ossos de vaca são muito influenciados pelos ciclos da indústria de criação; se os preços subirem, isso irá pressionar a margem de lucros da empresa;
3. Risco de supervisão regulatória: a supervisão da indústria farmacêutica e de alimentos saudáveis está a intensificar-se; se surgirem problemas na qualidade dos produtos ou na conformidade, a empresa enfrentará penalizações e uma crise de confiança no mercado;
4. Risco de flutuação cambial: com o aumento da proporção de operações no exterior, as variações cambiais afectarão o resultado de câmbio da empresa e a competitividade no mercado internacional;
5. Risco de inovação tecnológica: se o investimento em I&D não conseguir ser convertido em produtos orientados para o mercado, a empresa enfrentará riscos de estar tecnologicamente desactualizada.

Remuneração dos gestores ligada ao desempenho

Em 2025, a remuneração total pré-impostos do presidente do conselho, Wang Aiguo, foi de 0,8865 milhões de RMB; a do director-geral, Hao Haiqing, foi de 0,8232 milhões de RMB; a do vice-director-geral, Dan Huayi, foi de 0,6518 milhões de RMB; a do director financeiro, Du Li, foi de 0,5876 milhões de RMB. Em comparação com 2024, a remuneração dos gestores diminuiu em diferentes graus. A remuneração do presidente do conselho caiu cerca de 12%, a do director-geral caiu cerca de 10%, o que corresponde, em termos gerais, à dimensão da queda do lucro líquido da empresa, demonstrando que a empresa estabeleceu um mecanismo de remuneração associado ao desempenho.

Resumo e alerta de risco

O desempenho da Dongbao Bio em 2025 apresenta uma tendência de queda dupla em receitas e lucros; a descida do lucro líquido sem itens não recorrentes é particularmente significativa, reflectindo que a capacidade de geração de lucros do negócio principal enfrenta uma pressão considerável. Embora a empresa, através do controlo de despesas, tenha mantido algum nível de rentabilidade e o fluxo de caixa das actividades operacionais tenha melhorado de forma significativa, as actividades de investimento continuam com grandes saídas líquidas e o fluxo de caixa de financiamento passou de positivo para negativo. Com o agravamento da concorrência na indústria e a volatilidade dos preços das matérias-primas, o crescimento do desempenho no futuro ainda apresenta incerteza. Os investidores devem acompanhar de perto o ajustamento da estrutura de produtos da empresa, o progresso dos projectos de expansão de capacidade e a recuperação da procura do mercado, ficando atentos ao risco de continuação da queda do desempenho.

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Declaração: existem riscos no mercado, o investimento exige cautela. Este artigo é publicado automaticamente por um modelo de IA com base em bases de dados de terceiros, não representando opiniões da Sina Finance; qualquer informação apresentada neste artigo é apenas para referência e não constitui recomendação pessoal de investimento. Em caso de discrepâncias, prevalece o anúncio real. Se tiver dúvidas, contacte biz@staff.sina.com.cn.