Interpretação do relatório anual de 2025 da Xinye Co.: Lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 36,14%, fluxo de caixa operacional líquido caiu 61,95%

Interpretação das principais métricas de receitas e lucros

Receitas operacionais: crescimento estável

Em 2025, a empresa registou 43,535 mil milhões de yuan em receitas operacionais, o que representa um aumento homólogo de 3,72% face aos 41,973 mil milhões de yuan de 2024. Este crescimento deve-se principalmente a, enquanto líder global do sector do estanho, a empresa, tirando partido das vantagens da cadeia industrial completa, num contexto de subida do nível central do preço do estanho (a cotação média anual dos contratos principais de estanho em Xangai aumentou 29,01%), ter optimizado a estratégia de produção e vendas através da coordenação operacional dos “cinco alinhamentos”, ao mesmo tempo que consolidou as quotas de mercado no mercado doméstico (quota de 53,35%, +5,37 pontos percentuais) e no mercado global (quota de 27,16%, +2,13 pontos percentuais), alcançando uma expansão gradual das receitas.

Lucro líquido atribuível aos accionistas: forte aumento

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas da sociedade cotada foi de 1,966 mil milhões de yuan, um aumento homólogo significativo de 36,14% face aos 1,444 mil milhões de yuan de 2024. A magnitude do crescimento do lucro excedeu significativamente a das receitas. Por um lado, tal deve-se ao aumento dos preços de produtos principais como o estanho, que impulsionou a melhoria da rentabilidade; por outro, a empresa, através da gestão de produção lean, da optimização da estrutura de matérias-primas e da melhoria da capacidade de recuperação integrada de metais com valor, compensou eficazmente a pressão resultante da descida das taxas de processamento de matérias-primas compradas a terceiros, permitindo um crescimento rápido do lucro.

Lucro líquido excluindo itens não recorrentes: aumento sustentado

Em 2025, o lucro líquido após dedução de perdas e ganhos de natureza não recorrente foi de 2,418 mil milhões de yuan, um aumento de 24,48% face aos 1,943 mil milhões de yuan de 2024. O crescimento do lucro líquido excluindo itens não recorrentes reflecte a robustez da rentabilidade do negócio principal. Com iniciativas como a coordenação na cadeia industrial e o controlo de custos, a base de lucros tem-se mantido continuamente sólida. Contudo, as perdas e ganhos de natureza não recorrente foram de -4,52 mil milhões de yuan, principalmente influenciados pelos resultados da alienação de activos não correntes (-6,04 mil milhões de yuan), causando uma certa pressão negativa sobre o lucro líquido atribuível aos accionistas.

Lucro por acção: crescimento sincronizado

Tanto o lucro básico por acção como o lucro por acção excluindo itens não recorrentes registaram crescimento sincronizado, compatível com as taxas de crescimento do lucro líquido e do lucro líquido excluindo itens não recorrentes. Isto reflecte que o crescimento da rentabilidade da empresa foi efectivamente transmitido ao nível do lucro por acção, aumentando o rendimento por acção detida pelos accionistas.

Análise do controlo de despesas e do investimento em I&D

Despesas do período: ajustamentos na estrutura

No período em análise, os dados relativos às despesas do período da empresa são os seguintes:

Despesas de vendas: queda de escala

As despesas de vendas diminuíram 8,23% em termos homólogos. O principal motivo foi a optimização da disposição da rede de vendas e o reforço do controlo fino das despesas de marketing. Ao mesmo tempo que a quota de mercado aumentou, a empresa conseguiu reduzir eficazmente as despesas de vendas: a taxa de despesas de vendas passou de 0,25% em 2024 para 0,23% em 2025, melhorando a eficiência de utilização de custos.

Despesas administrativas: ligeiro aumento

As despesas administrativas aumentaram 5,17% em termos homólogos. O principal deve-se a o aumento dos investimentos para melhorar a capacidade de gestão operacional, incluindo a construção digital e a optimização do sistema de controlo interno. Além disso, com a expansão da dimensão dos activos, os custos de suporte correspondentes das actividades de gestão subiram. Ainda assim, o aumento global é controlável, e a taxa das despesas administrativas manteve-se em cerca de 0,66%.

Despesas financeiras: redução acentuada

As despesas financeiras diminuíram 12,45% em termos homólogos. O principal deve-se à optimização da estrutura da dívida, reduzindo o montante das dívidas com juros. Simultaneamente, beneficiou-se da descida das taxas de juro no mercado, o que levou à redução dos custos de financiamento e atenuou eficazmente o ónus financeiro.

Despesas de I&D: reforço contínuo

As despesas de I&D aumentaram significativamente 18,79% em termos homólogos. A empresa tem vindo a continuar a investir em áreas como a recolha e selecção de tecnologias-chave, a recuperação de metais com valor e o desenvolvimento de produtos de processamento profundo, para consolidar barreiras tecnológicas. Até ao final do período em análise, o número de investigadores e técnicos de I&D era de 1256, representando 8,72% do total de trabalhadores, mais 0,35 pontos percentuais do que em 2024. A expansão da dimensão da equipa de I&D forneceu suporte em recursos humanos para a inovação tecnológica, ajudando a empresa no seu posicionamento em áreas como materiais de estanho de elevado valor e economia circular.

Análise do fluxo de caixa e da operação de capital

Fluxo de caixa: clara diferenciação na estrutura

Fluxo de caixa das actividades operacionais: forte queda

O fluxo de caixa líquido das actividades operacionais caiu 61,95% em termos homólogos. As principais razões incluem: em primeiro lugar, para garantir o abastecimento de matérias-primas, a empresa aumentou as reservas de matérias-primas como concentrado de cassiterite (estanho) e concentrado de cobre, elevando a ocupação de capital em inventários; em segundo lugar, parte do ciclo de cobrança de alguns clientes a jusante foi prolongada, aumentando a dimensão do capital ocupado em contas a receber; em terceiro lugar, durante o período em análise, aumentaram as despesas operacionais pagas, como remunerações ao pessoal e impostos. A forte queda do fluxo de caixa exige atenção ao aumento da pressão de rotação de fundos de curto prazo por parte da empresa.

Fluxo de caixa das actividades de investimento: expansão das saídas

O fluxo de caixa líquido das actividades de investimento diminuiu 54,35% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos investimentos da empresa em prospecção de recursos (as despesas de prospecção no período foram de 1,12 mil milhões de yuan), ao avanço na libertação da capacidade produtiva de minas e à construção de projectos de transformação profunda. Aumentaram as despesas de capital de longo prazo, reflectindo o planeamento da empresa para o desenvolvimento sustentável, mas também intensificando a pressão sobre as saídas de caixa do período.

Fluxo de caixa das actividades de financiamento: de positivo para negativo

O fluxo de caixa líquido das actividades de financiamento passou de entrada líquida em 2024 para saída líquida. O principal deve-se à optimização da estrutura de capital da empresa, com pagamento de parte da dívida com juros. Ao mesmo tempo, não houve uma emissão de capital ou dívida em grande escala; por isso, diminuiu a entrada de caixa no segmento de financiamento e aumentou a saída.

Avisos de risco e situação de remuneração da gestão

Principais riscos enfrentados

2. Risco de volatilidade dos preços: os preços de produtos como estanho, cobre e zinco são influenciados por múltiplos factores, incluindo a conjuntura macroeconómica, a geopolítica, e as relações entre oferta e procura. Em 2025, embora os preços tenham subido, prevê-se que a volatilidade aumente no mercado em 2026. Se os preços registarem uma descida acentuada, isso afectará directamente a rentabilidade da empresa.
3. Risco de abastecimento de matérias-primas: a taxa de auto-suficiência de concentrado de estanho da empresa é apenas 28,47%, e a proporção de matérias-primas compradas é elevada. Se conflitos geopolíticos ou controlos de políticas nas principais zonas produtoras no estrangeiro impedirem o abastecimento de matérias-primas ou provocarem aumentos de preços, isso terá impacto na produção e operações.
4. Risco de segurança na produção: as etapas da exploração mineira e da fundição da empresa pertencem a indústrias de alto risco. Se ocorrer um acidente de segurança na produção, isso afectará a continuidade da produção e trará perdas económicas.
5. Risco de conformidade ambiental: à medida que as políticas ambientais se tornam mais exigentes, os investimentos da empresa em produção ecológica, tratamento de rejeitos de mineração, etc., precisam de aumentar continuamente. Se não for possível cumprir os requisitos, a empresa enfrentará riscos de conformidade.

Situação da remuneração da gestão

A remuneração da gestão está ligada ao desempenho da empresa, e o nível geral de remuneração está em linha com a situação do sector e com a dimensão da empresa, reflectindo a natureza incentivadora do sistema de remuneração. Entre eles, o total anual de remuneração antes de impostos do presidente do conselho de administração e do director-geral excede 1 milhão de yuan, compatível com o crescimento da rentabilidade da empresa em 2025.

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